【摘要】：股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的核心,有關(guān)其風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的研究受到學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的密切關(guān)注。一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)波動(dòng)不僅單純的局限于自身的影響,還在一定程度上受制于其他國(guó)家股票市場(chǎng)。其他金融市場(chǎng)會(huì)因投資者的投資行為的變化,使單個(gè)金融市場(chǎng)上發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失事件快速蔓延至其他金融市場(chǎng)。這種市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳播被稱為風(fēng)險(xiǎn)溢出(或波動(dòng)溢出),相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出的大小被稱為風(fēng)險(xiǎn)溢出強(qiáng)度(或波動(dòng)溢出強(qiáng)度)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加速的情況下,世界各國(guó)超國(guó)界的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸成為了常規(guī)操作,股票市場(chǎng)的聯(lián)系也在逐步加強(qiáng)。隨著中國(guó)的快速發(fā)展,其經(jīng)濟(jì)地位也在逐步提升。各國(guó)學(xué)者們開始逐步對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)與其他國(guó)家股票市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)進(jìn)行研究,并取得了一些成果。大部分研究風(fēng)險(xiǎn)所使用的測(cè)量工具是VaR,而傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工具VaR存在缺陷:使用VaR方法可能會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)水平;不包含極端情況的發(fā)生;無法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢出強(qiáng)度、方向進(jìn)行測(cè)量。因此,本文選擇比較全面和有效的CoVaR方法來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)溢出測(cè)度研究,CoVaR方法是在VaR方法的基礎(chǔ)上衍生出來的,并且可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)進(jìn)行量化,便于操作,方便監(jiān)管部門等的使用。本文首先對(duì)與股市相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的文獻(xiàn)進(jìn)行歸納、總結(jié);對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展概況、國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)行了梳理;從全球一體化、各國(guó)金融監(jiān)管的放松、投資者行為三個(gè)角度規(guī)范分析了中外股票市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的原因,為后文實(shí)證研究提供依據(jù);對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析和檢驗(yàn),基于CoVaR方法在不同分位數(shù)下對(duì)中外股票市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)測(cè)度研究。從穩(wěn)健性的角度考慮,本文研究了外國(guó)股指分別與我國(guó)上證綜指、深證成指、香港恒生指數(shù)之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng);此外還選擇了在研究中比較常用的三個(gè)分位數(shù)0.01、0.05、0.1,并基于此分別對(duì)CoVaR進(jìn)行了計(jì)算。研究發(fā)現(xiàn):(1)美國(guó)、英國(guó)、日本、香港股票市場(chǎng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)均為正向,其中香港對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)最強(qiáng);(2)美國(guó)、英國(guó)、日本股票市場(chǎng)與香港股票市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)為正向,中國(guó)對(duì)香港的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)為負(fù)向;(3)美國(guó)、英國(guó)、日本股票市場(chǎng)除了直接對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng),還會(huì)通過香港間接對(duì)中國(guó)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。在文章的最后,基于實(shí)證研究本文從風(fēng)險(xiǎn)防控、投資者保護(hù)等角度提出了相關(guān)的政策建議給監(jiān)管部門、投資者等作為參考。
【圖文】：

圖 1-1 本文框架圖1.3 研究方法與本文創(chuàng)新點(diǎn)1.3.1 研究方法（1）比較分析研究法。比較分析研究法是對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的事物進(jìn)行相互間的比較分析，在此基礎(chǔ)上找出彼此間存在的聯(lián)系和差別，從而探索出一定規(guī)律的研究方法。國(guó)外的股票市場(chǎng)起步較早，擁有悠久的發(fā)展歷史與豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，也經(jīng)歷過因股市風(fēng)險(xiǎn)溢出引起的重大金融危機(jī)，值得我國(guó)進(jìn)行參考和借鑒。本文擬收集近十余年來我國(guó)與海外的股市數(shù)據(jù)，通過實(shí)證進(jìn)行比較分析，找出其中的異同。（2）理論分析研究法。理論分析研究法指的是整理專業(yè)理論與研究文獻(xiàn)，梳理文章寫作思路與框架的方法。本文從理論方面分析了外國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的原因，，通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的搜集、整理、分析，對(duì)原因進(jìn)行了梳理與總結(jié)。為本文的研究提供依據(jù)。（3）實(shí)證分析研究法。實(shí)證分析研究法是指從當(dāng)前社會(huì)或?qū)W科現(xiàn)實(shí)出發(fā)，以理論的
【學(xué)位授予單位】：集美大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F224;F831.51

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本文編號(hào)：2647822