本文關(guān)鍵詞：中國股市波動與宏觀經(jīng)濟因素波動間的協(xié)整關(guān)系研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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股票價格波動與宏觀經(jīng)濟拓展水平之間的關(guān)系一直是金融經(jīng)濟探討中一個重要論題。國外許多學(xué)者的大量探討表明股票市場價格波動主要是由經(jīng)濟周期、貨幣供給、利率、通貨膨脹率等經(jīng)濟變量所決定的。FAMA[1] (1990)對美國證券市場收益率與宏觀經(jīng)濟之間關(guān)系的探討結(jié)果表明,股票價格和實際經(jīng)濟增長存在正相關(guān)關(guān)系。世界銀行經(jīng)濟學(xué)家德米爾居斯·孔特和萊文[2](1996)等人通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)人均實際GDP較高的國家,其股票市場拓展程度也較高。而Harris[3](1997)對發(fā)達國家和拓展中國家的上述關(guān)系分別進行了探討,結(jié)果表明,在發(fā)達國家中股票市場與經(jīng)濟增長之間存在著相互促進的正向關(guān)系,但在拓展中國家兩者之間的聯(lián)系非常弱。
       因此,一般認為,當(dāng)股價波動與宏觀經(jīng)濟因子變化存在協(xié)整關(guān)系時, 說明股票市場趨于成熟,市場正向理性和有效的方向邁進;反之,如果二者不存在協(xié)整關(guān)系,可能預(yù)示市場依然不成熟,市場需要法律等外部環(huán)境對交易主體進行進一步規(guī)范。本文首先探討中國股市波動與宏觀經(jīng)濟因素波動之間的協(xié)整關(guān)系,并進一步進行g(shù)ranger因果檢驗,以分析股票價格與宏觀經(jīng)濟因子之間是否存在因果關(guān)系及因果關(guān)系的方向,為決策及投資者提供有效的決策依據(jù)。 在進行時間序列的協(xié)整關(guān)系檢驗之前,首先要確定時間序列的單整性。序列的平穩(wěn)性是指序列的均值與時間無關(guān),同時其方差是有限的,并不隨著時間的推移發(fā)生系統(tǒng)的變化。如果一個序列在成為平穩(wěn)序列之前經(jīng)過d 次差分,則該序列被稱為d階單整序列,記作I(d)。本文使用單整的ADF檢驗方法進行檢驗。

[正文圖表略.]

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