發(fā)布時(shí)間：2017-04-12 18:13

  本文關(guān)鍵詞：中國燃料油期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能與套期保值功能的實(shí)證分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2014年原油價(jià)格暴跌,雖然之后觸底反彈,但是2015年全球經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)疲軟的態(tài)勢(shì),市場(chǎng)需求低迷,原油價(jià)格仍然有下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。而燃料油是石油的下游產(chǎn)品,同樣不能幸免。這種價(jià)格上的不確定性給投資者以及生產(chǎn)商帶來了諸多風(fēng)險(xiǎn),因此采用相應(yīng)的金融避險(xiǎn)工具就顯得尤為重要。2004年我國在上海期貨交易所適時(shí)推出了國內(nèi)第一個(gè)石油期貨--燃料油期貨合約。因此,對(duì)我國燃料油期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及套期保值功能進(jìn)行深入研究,構(gòu)建價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能良好的燃料油期貨市場(chǎng)十分必要。這不但可以讓監(jiān)管部門及時(shí)有效地采取合理的管控手段,而且也可讓市場(chǎng)參與者利用燃料油期貨的兩大功能進(jìn)行決策與生產(chǎn)。本文的結(jié)構(gòu)安排如下:第一章陳述文章的研究背景、研究意義、研究所使用的方法以及論文整體的結(jié)構(gòu)安排;第二章介紹文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ),分別從燃料油價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能兩方面進(jìn)行介紹;第三章基于連續(xù)小波變化的方法對(duì)燃料油期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證分析;第四章是對(duì)燃料油期貨市場(chǎng)套期保值功能的實(shí)證分析。首先,針對(duì)燃料油期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,本文采用了可以將時(shí)域和頻域結(jié)合在一起的連續(xù)小波分析的研究方法。該方法可以用來分析多元時(shí)域--頻域下兩個(gè)時(shí)間序列之間的聯(lián)動(dòng)性,而且還考慮到了結(jié)構(gòu)突變的問題。鑒于此方法的優(yōu)越性,我們先用小波相干性分析燃料油期貨價(jià)格和燃料油現(xiàn)貨價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性,再用小波相位差探討兩變量之間的超前滯后關(guān)系,從而判斷燃料油期貨市場(chǎng)是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。實(shí)證分析結(jié)果顯示燃料油期貨市場(chǎng)發(fā)揮了一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,但是該市場(chǎng)還不是很完善。在整個(gè)樣本期內(nèi),燃料油期貨與現(xiàn)貨價(jià)格兩者具有正相關(guān)關(guān)系,而頻率發(fā)生變化也會(huì)使燃料油現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格在短期和長期內(nèi)交互作用。在短期內(nèi),燃料油期貨與現(xiàn)貨價(jià)格具有雙向引導(dǎo)的關(guān)系。而在較長的期限內(nèi),兩者之間大部分的超前--滯后關(guān)系正在消失。這揭示了燃料油期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)具有雙向反饋機(jī)制的結(jié)論,兩價(jià)格在動(dòng)態(tài)變化中趨向長期均衡。雖然燃料油期貨與現(xiàn)貨價(jià)格在不同時(shí)頻域內(nèi)表現(xiàn)出雙向引導(dǎo)的關(guān)系,但是燃料油期貨對(duì)現(xiàn)貨的引導(dǎo)作用較為明顯,這說明我國燃料油期貨市場(chǎng)發(fā)揮了一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,但是市場(chǎng)還不是很完善。最后,針對(duì)燃料油期貨市場(chǎng)的第二大功能即套期保值功能,本文以投資組合套期保值理論和最小方差套期保值理論為基礎(chǔ),先計(jì)算靜態(tài)的套期保值率(VECM套期保值率)以及動(dòng)態(tài)的套期保值率(DCC-GARCH套期保值率、時(shí)變Normal Copula套期保值率、MRS Copula套期保值率),進(jìn)而比較與分析不同模型下燃料油期貨的套期保值效果。一般的動(dòng)態(tài)GARCH模型在分析套期保值率時(shí)都有資產(chǎn)收益率之間的聯(lián)合分布需服從多元正態(tài)分布的假設(shè),但金融資產(chǎn)收益率一般都有“尖峰肥尾”的典型特征,這種假設(shè)與實(shí)際情況并不相符。而Copula模型放開了正態(tài)分布的假設(shè),邊際分布可以采用任何形式,這樣就能構(gòu)建較為靈活的多元分布函數(shù)。本文采用GARCH(1,1)模型來估計(jì)燃料油期貨以及現(xiàn)貨收益率的邊際分布。實(shí)際上,期貨市場(chǎng)往往呈現(xiàn)出多頭市場(chǎng)與空頭市場(chǎng)相互轉(zhuǎn)換、高波動(dòng)與低波動(dòng)狀態(tài)相互轉(zhuǎn)換的特征。之前學(xué)者們所使用的單一狀態(tài)的研究方法可能無法更好地說明市場(chǎng)的這種轉(zhuǎn)換特征。而馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型是一種非線性狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型,該模型能夠說明期貨與現(xiàn)貨在不同狀態(tài)下的相關(guān)程度。所以為了更好地描述上海燃料油期貨市場(chǎng)的套期保值率,本文引入馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型,將該模型與Copula模型進(jìn)行結(jié)合形成新的MRS Copula模型。實(shí)證結(jié)果顯示燃料油期貨市場(chǎng)發(fā)揮了一定的套期保值功能,但是套期保值率較低。就套期保值績效而言,其中MRS Copula模型的套期保值績效最佳,而通過靜態(tài)的VECM模型得到的套期保值績效最差。
【關(guān)鍵詞】：燃料油期貨市場(chǎng) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 套期保值功能 連續(xù)小波分析 MRS Copula模型
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F764.1;F724.5
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-12
• 1.1 研究的背景與意義9-10
• 1.2 主要內(nèi)容與研究方法10
• 1.3 論文結(jié)構(gòu)安排10-12
• 第2章 文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)12-21
• 2.1 文獻(xiàn)綜述12-14
• 2.2 理論基礎(chǔ)14-21
• 第3章 燃料油期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證分析21-32
• 3.1 連續(xù)小波變換原理21-22
• 3.2 連續(xù)小波變換的小波相干和小波相位差分析22-23
• 3.3 數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析23-24
• 3.4 燃料油期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證結(jié)果分析24-30
• 3.5 本章小結(jié)30-32
• 第4章 燃料油期貨市場(chǎng)套期保值功能的實(shí)證分析32-51
• 4.1 套期保值模型方法32-38
• 4.2 數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析38-41
• 4.3 燃料油期貨市場(chǎng)套期保值靜態(tài)與動(dòng)態(tài)模型實(shí)證結(jié)果分析41-49
• 4.4 不同模型套期保值績效的對(duì)比分析49-50
• 4.5 本章小結(jié)50-51
• 結(jié)論51-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56

【相似文獻(xiàn)】

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