發(fā)布時(shí)間：2020-12-24 09:14

　　現(xiàn)金分紅作為回報(bào)投資者的主要形式,在中國(guó)股市卻沒(méi)有得到積極響應(yīng),上市公司長(zhǎng)期不分紅、分紅比例過(guò)低的情況比比皆是,“鐵公雞”現(xiàn)象隨處可見(jiàn)。為保護(hù)中小投資者利益,2012年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》,2013年公布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅證監(jiān)會(huì)公告[2013]43號(hào)》,之后又有一系列文件相繼出臺(tái),不斷提升對(duì)滬深兩市上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管關(guān)注度,2018年2月5日,上交所組織召開(kāi)上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說(shuō)明會(huì),表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)和督促現(xiàn)金分紅已經(jīng)從原則的“知”落實(shí)到具體的“行”上了。監(jiān)管機(jī)構(gòu)這一系列的政策和舉措確實(shí)改善了我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配政策的穩(wěn)定性、持續(xù)性。盡管如此,但是近年來(lái)分紅水平低甚至出于各種理由不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司仍有很多。基于此,本文將以通策醫(yī)療為案例,對(duì)其長(zhǎng)期不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的原因深入剖析,并全面評(píng)價(jià)通策醫(yī)療這一做法是否具有合理性。以期能夠?qū)χ袊?guó)股市“鐵公雞”現(xiàn)象做出動(dòng)因及合理性研究。本文研究思路是首先判斷公司是否具備分紅能力,之后運(yùn)用企業(yè)生命周期理論、股利代理成本理論等從客觀約束和主觀動(dòng)因兩大方面具體分析通策醫(yī)療不進(jìn)行現(xiàn)金分紅... 

【文章來(lái)源】：北京交通大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：53 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－１研宄思路圖??１．３．２本文創(chuàng)新點(diǎn)??

如圖５－１通策醫(yī)療案例分析圖所示，本部分基于通策醫(yī)療的案例研究分析中，??將核心問(wèn)題２０１１？２０１５年通策醫(yī)療為什么不進(jìn)行現(xiàn)金分紅這一問(wèn)題分解為三個(gè)??研究維度：一、通策醫(yī)療是否具備分配現(xiàn)金股利的能力？首先分析通策醫(yī)療的財(cái)務(wù)狀??況，判斷其是否具有現(xiàn)金分紅的能力，若通策醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，自然談不上??投資者回報(bào)，也沒(méi)有必要進(jìn)行后續(xù)研究。??二、通策醫(yī)療長(zhǎng)期無(wú)現(xiàn)金分紅行為的客觀動(dòng)因和主觀約束有哪些？在通策??醫(yī)療具備現(xiàn)金分紅能力的基礎(chǔ)上重點(diǎn)分析通策醫(yī)療無(wú)現(xiàn)金分紅行為的客觀約束??和主觀動(dòng)因。客觀約束主要從行業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)投資需求以及財(cái)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)??三個(gè)方面進(jìn)行分析，主管動(dòng)因則主要分析管理層是否有分配現(xiàn)金股利的意愿和動(dòng)??力，重點(diǎn)從代理問(wèn)題及股利分配相關(guān)再融資方式與其他融資方式權(quán)衡兩個(gè)方面來(lái)??進(jìn)行研究。??三、通策醫(yī)療現(xiàn)行股利分配政策是否合理？從是否考慮股東回報(bào)、投資項(xiàng)目??能否取得預(yù)期回報(bào)、企業(yè)價(jià)值是否提升三個(gè)方面來(lái)分析，客觀判斷通策醫(yī)療的現(xiàn)??行股利分配政策對(duì)于公司發(fā)展來(lái)說(shuō)是否合理。??

２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５??圖５－２通策醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)?圖５－３通策醫(yī)療銷售凈利率與行業(yè)平均值??資料來(lái)源：根據(jù)通策醫(yī)療年報(bào)整理?資料來(lái)源：根據(jù)Ｗｉｎｄ資訊金融終端整理??從圖５－２可以看出，通策醫(yī)療２０１１－２０１５年?duì)I業(yè)總收入及凈利潤(rùn)一直為正，??且保持上漲趨勢(shì)，直觀可以看出通策醫(yī)療的盈利能力很強(qiáng)。２０１１年通策醫(yī)療的營(yíng)??業(yè)收入為３．１６億元，到２０１５年?duì)I業(yè)收入己增至７．６２億元，達(dá)到２０１１年的兩倍??以上。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也十分顯著，２０１１年通策醫(yī)療凈利潤(rùn)為０．７２億，到２０１５年其??凈利潤(rùn)達(dá)到１．９４億，是２０１１年的２．６９倍，將近三倍。將通策醫(yī)療的銷售凈利率??與行業(yè)平均值進(jìn)行對(duì)比，從圖５－３可以直觀看出通策醫(yī)療的銷售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于??行業(yè)平均水平，２０１１－２０１５年通策醫(yī)療的銷售凈利率一直保持在行業(yè)平均值的兩??倍以上

【參考文獻(xiàn)】：
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