【摘要】：獎勵眾籌,是一種由傳統(tǒng)融資脫媒發(fā)展而來的創(chuàng)新性融資模式,具有形式多樣、投資靈活、成本低、交易便捷、覆蓋廣等優(yōu)勢。通過互聯(lián)網(wǎng)融資能有效降低融資成本,擴大融資范圍,一定程度上降低了“融資難,融資貴”對中小企業(yè)的發(fā)展限制。但隨著2017年眾籌行業(yè)深度洗牌,我國獎勵眾籌面臨著融資完成率較低,投資者參與度相較2016年大幅降低的問題。因此,研究如何對項目進行優(yōu)化改進、提高投資者的參與度,進而提高融資績效,使得眾籌能夠更好地服務各實體經(jīng)濟細分市場,真正實現(xiàn)眾籌這種普惠金融模式服務于資產(chǎn)和資金兩端,具有重要的意義。本文主要從以下幾個方面展開研究:第一,基于精細加工可能性模型,沿中央路徑和邊緣路徑兩條路徑,從項目質(zhì)量信號、投資者參與情況以及不確定性度量三個方面出發(fā),建立了多元回歸模型,分析獎勵眾籌融資績效影響因素。研究表明獎勵眾籌融資績效的高低與目標融資額、點贊人數(shù)、評論次數(shù)、支持人數(shù)、更新次數(shù)以及回報種類相關。第二,利用面板數(shù)據(jù)構(gòu)建了固定效應模型,用于分析投資者行為的動態(tài)變化規(guī)律。研究發(fā)現(xiàn)項目融資早期的新增融資績效迅速下降,而到項目融資末期,隨著截止效應的影響,新增融資績效出現(xiàn)小幅遞增的趨勢;說明先行投資者的投資行為對潛在投資者投資行為存在擠出效應,當已實現(xiàn)的融資績效越高,投資者新增投資行為越弱。第三,從動態(tài)變化的視角出發(fā),采用函數(shù)主成分分析(FPCA)構(gòu)建了關于投資者投資活動特征以及考慮時滯影響的評論活動特征的綜合得分模型,并通過相關性檢驗驗證得到正在融資項目與已眾籌成功項目在投資和考慮時滯影響的評論特征方面存在很強的相似性。進一步,將眾籌項目的投資特征綜合得分、時滯影響的評論特征綜合得分以及項目特征作為輸入變量,構(gòu)建廣義回歸神經(jīng)網(wǎng)絡(GRNN)模型,實現(xiàn)眾籌項目融資績效的動態(tài)預測。最后,基于“眾籌網(wǎng)”數(shù)據(jù)的實證結(jié)果表明,本文構(gòu)建的FPCA-GRNN模型能夠?qū)崿F(xiàn)對項目績效的實時預測,即使在眾籌項目早期數(shù)據(jù)量較少情況下也能達到較好的預測精度。
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F724.6;F832.2
【圖文】：

圖 1-1 技術(shù)路線圖1.3 本研究創(chuàng)新之處（1） 本文研究了獎勵眾籌融資績效的動態(tài)變化規(guī)律，為了檢驗規(guī)律是否具有穩(wěn)定性，分析了每一個月間隔下已眾籌成功項目和正在眾籌項目的特征相似性，基于該相似性構(gòu)建了投資者投資和考慮時滯影響的特征綜合得分模型，對投資者活動的動態(tài)變化提供了量化的方法。（2） 提供了眾籌項目績效的實時預測模型，使得投資者能夠基于該模型更好的進行投資決策。此外，該模型為項目發(fā)起人提供了融資結(jié)果的預判，使得項目發(fā)起人能夠及時了解他們是否需要增強與投資者的互動以及更新項目動態(tài)來吸引更多的項目投資，以更好的達到項目的融資目標。（3） 本文將 FPCA-GRNN 應用在眾籌領域，充分將 GRNN 神經(jīng)網(wǎng)絡的較好容錯性、強逼近能力、訓練速度快的特性與 FPCA 能夠刻畫投資者活動變化軌跡以及速率軌跡的特點進行結(jié)合，有效解決項目早期數(shù)據(jù)量較少情況下模型預測精度較低的問題，使

圖 2-1 獎勵眾籌項目發(fā)起流程圖盈燦咨詢?nèi)谫Y影響因素的研究平臺自其興起就在全世界獲得了高速的發(fā)展，盡管每年獎勵，并不是每個在平臺上籌資的項目都能最終籌資成功。He示，除了新興的 Sonicangel 平臺擁有高達 92％的成功率外Kickstarter 等自稱擁有較高成功率的平臺，其成功率約在 從平臺上提交的項目來看，Kickstarter 21 個月內(nèi)成功籌資 12000 個項目相比，成功率達到 33%，為研究樣本中成Ulule 的成功率約為 25%，緊接其后。其余獎勵眾籌平臺的ajorCompany 不到 1%[11]。認為，項目本身的特點，如融資期限、圖片個數(shù)、融資規(guī)模成功。Cordova 等（2015）研究表明，項目的籌款期限對集

圖 3-1 研究框架圖籌融資績效影響因素分析與假設理論研究框架，本文圍繞項目質(zhì)量信號、投資者參與情況以下七個假設。量信號度量與假設信號是指投資者接收到的信息質(zhì)量，也就是項目發(fā)起人在對否準確、詳實、完整的向投資者進行介紹。已有的研究表明目質(zhì)量信息（如項目文字說明長度、圖片或視頻介紹以及項策的信息）以及個人信譽特征（如個人基本信息、社交網(wǎng)絡]。項目質(zhì)量的可識別信號可以預測項目的成功，通常質(zhì)量越而低質(zhì)量的項目通常擁有較少或缺乏支持者。這是由于質(zhì)量應進一步放大，使得項目質(zhì)量的影響倍增。高質(zhì)量的項目為

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本文編號：2773009