【摘要】：2015年8月11日中國人民銀行對人民幣匯率的形成機制進行改革后,人民幣匯率的形成將參考前一日人民幣兌美元的收盤價和為維持人民幣在過去24小時內(nèi)對一籃子貨幣匯率不變而需要的人民幣兌美元變動幅度兩個因素。此后市場形成了持續(xù)的人民幣貶值預期,且存在預期的自我實現(xiàn)。根據(jù)國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)顯示:2014年初至2016年末,人民幣兌美元匯率共計貶值13.40%。根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟理論,一國貨幣貶值將促進本國出口,抑制本國進口,從而增加本國貿(mào)易余額。然而,在人民幣持續(xù)貶值期間,中美貿(mào)易余額并沒有增加,甚至出現(xiàn)了下滑的趨勢,現(xiàn)實與理論產(chǎn)生了不一致。在這一背景下,研究人民幣匯率與中美貿(mào)易余額的真實關系具有重大的現(xiàn)實意義。本文基于傳統(tǒng)經(jīng)濟理論下匯率的傳導機制,引入?yún)R率預期及其導致的進出口商貿(mào)易行為,提出并驗證了“通縮效應”的概念。首先,本文建立一個理論模型從邏輯層面推導匯率貶值預期對貿(mào)易余額產(chǎn)生的影響,用“通縮效應”解釋當人民幣匯率存在持續(xù)貶值預期時,中美貿(mào)易余額不升反降這一與傳統(tǒng)經(jīng)濟理論相悖的數(shù)理機制。其次,本文建立計量模型,選取2014年1月至2017年4月期間的數(shù)據(jù),采用ARDL模型等實證方法,分別對馬歇爾—勒納條件、匯率的價格傳遞效應以及匯率及其貶值預期對中美貿(mào)易余額的影響進行了實證檢驗。本文的實證檢驗的結論是:(1)馬歇爾—勒納條件成立,人民幣兌美元匯率對出口商品的價格傳遞效應較為顯著,人民幣貶值促進本國出口從而增加本國貿(mào)易余額的基礎存在;(2)人民幣貶值并未促進中美貿(mào)易余額增加,也不存在“先抑制后改善”的J曲線效應。相反,人民幣貶值對中美貿(mào)易余額有抑制作用;(3)人民幣貶值預期的存在使得中國出口商品價格水平持續(xù)下降,出于效用最大化原則,美國進口商推遲進口中國的出口商品,即人民幣貶值預期對貿(mào)易余額存在即期的抑制作用,這驗證了本文提出的“通縮效應”概念。本文的政策啟示是:(1)央行應加強人民幣匯率的預期管理。人民幣匯率持續(xù)貶值預期的存在會對貿(mào)易余額產(chǎn)生負面影響,尤其是通過出口端影響貿(mào)易余額。央行有必要防止人民幣匯率貶值預期過高,避免本文闡述的“通縮效應”持續(xù)產(chǎn)生影響。(2)人民幣匯率的形成機制應該進一步市場化和自由化。政府應該減少對匯率的干預以避免市場自我調(diào)節(jié)機制的扭曲,自由浮動是更適配大型開放經(jīng)濟體的匯率形成機制。
【學位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.6;F752;F757.12

【參考文獻】

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本文編號：2697397