本文關(guān)鍵詞：業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響—藍(lán)色光標(biāo)兩次并購(gòu)的比較研究

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【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和信息化的空前發(fā)展,并購(gòu)交易在時(shí)代進(jìn)程中展現(xiàn)出了其不可或缺的地位。眾多企業(yè)熱衷于并購(gòu)交易,以迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,加強(qiáng)市場(chǎng)控制力,提升企業(yè)價(jià)值。然而,收益與風(fēng)險(xiǎn)共存,并購(gòu)交易自身的特性會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生,這使得很多企業(yè)在并購(gòu)交易中舉步維艱,失敗案例屢屢發(fā)生。為了維護(hù)公平交易、保證標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量、保障投資者權(quán)益、防控并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),業(yè)績(jī)補(bǔ)償制度應(yīng)運(yùn)而生。在我國(guó),業(yè)績(jī)補(bǔ)償制度最早于2005年出現(xiàn),在股權(quán)分置改革中為上市公司第一次使用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,并購(gòu)交易不斷發(fā)生,業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議憑借其有效修正估值溢價(jià)率、防控交易風(fēng)險(xiǎn)、激勵(lì)管理層等優(yōu)點(diǎn),被眾多并購(gòu)企業(yè)所采用,并在我國(guó)資本市場(chǎng)迅速蔓延。但是,在控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議亦會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。以股份為代價(jià)的補(bǔ)償方式和以現(xiàn)金為代價(jià)的補(bǔ)償方式是業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)膬煞N主要方式。不同的業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式會(huì)產(chǎn)生不同的作用機(jī)理,對(duì)并購(gòu)企業(yè)雙方帶來(lái)不同的影響力,發(fā)揮著不同的約束和激勵(lì)作用,進(jìn)而會(huì)對(duì)并購(gòu)交易帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn),而且這些風(fēng)險(xiǎn)因素又會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)整合活動(dòng),從而影響并購(gòu)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)。本文研究了不同的業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式,結(jié)合藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)今久廣告和思恩客廣告案例,對(duì)股份補(bǔ)償方式和現(xiàn)金補(bǔ)償方式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比分析,探究不同業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響,為企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中合理選擇業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式、有效使用業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議提出了策略建議。本文研究發(fā)現(xiàn),在并購(gòu)交易中股份補(bǔ)償方式的業(yè)績(jī)承諾和現(xiàn)金補(bǔ)償方式的業(yè)績(jī)承諾會(huì)帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn)。本文主要從三個(gè)方面分析風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng),即管理層短視風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)。管理層短視風(fēng)險(xiǎn)方面,股份補(bǔ)償方式的業(yè)績(jī)承諾風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)更大,在股份補(bǔ)償方式下,承諾方如果未能達(dá)到承諾業(yè)績(jī)則會(huì)失去管理權(quán),對(duì)企業(yè)帶來(lái)巨大壓力,因此標(biāo)的企業(yè)為實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)有可能誘發(fā)管理層短視行為。估值風(fēng)險(xiǎn)方面,股份補(bǔ)償方式下更易出現(xiàn)高估值溢價(jià)率,風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)較大。業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)方面,由于較低的約束力和激勵(lì)效應(yīng),使并購(gòu)企業(yè)在現(xiàn)金補(bǔ)償方式下確立較高的業(yè)績(jī)目標(biāo),從而導(dǎo)致較大的業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)今久廣告和思恩客廣告案例,進(jìn)一步驗(yàn)證了理論分析。基于風(fēng)險(xiǎn)分析,并結(jié)合藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)今久廣告和思恩客廣告案例,本文對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響展開(kāi)了研究。研究發(fā)現(xiàn),股份補(bǔ)償方式的業(yè)績(jī)承諾會(huì)帶來(lái)較大的管理層短視風(fēng)險(xiǎn)和估值風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī),往往會(huì)以其長(zhǎng)期效益為代價(jià)而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的短期大幅增長(zhǎng),同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較大,會(huì)削弱并購(gòu)績(jī)效。藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)今久廣告案例中使用了股份補(bǔ)償方式的業(yè)績(jī)承諾,今久廣告在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力呈下降趨勢(shì),企業(yè)并購(gòu)績(jī)效不佳。而藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)思恩客廣告案例中使用了現(xiàn)金補(bǔ)償方式的業(yè)績(jī)承諾,思恩客廣告在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力的穩(wěn)步提升,同時(shí)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)減小�，F(xiàn)金補(bǔ)償方式下更容易誘發(fā)業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致企業(yè)盲目并購(gòu)擴(kuò)張,削弱企業(yè)并購(gòu)績(jī)效。藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)思恩客時(shí)簽訂了以現(xiàn)金為代價(jià)的補(bǔ)償條款,在并購(gòu)初期設(shè)定了較高的業(yè)績(jī)目標(biāo),為企業(yè)帶來(lái)了較大風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致并購(gòu)績(jī)效不佳。
【關(guān)鍵詞】：業(yè)績(jī)補(bǔ)償 股份補(bǔ)償方式 現(xiàn)金補(bǔ)償方式 風(fēng)險(xiǎn) 并購(gòu)績(jī)效
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F271;F713.8
【目錄】：

• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-11
• 第1章 緒論11-17
• 1.1 選題背景和研究意義11-13
• 1.2 研究?jī)?nèi)容與研究方法13-16
• 1.3 本文創(chuàng)新點(diǎn)16-17
• 第2章 文獻(xiàn)綜述17-22
• 2.1 業(yè)績(jī)補(bǔ)償與風(fēng)險(xiǎn)17-19
• 2.2 業(yè)績(jī)補(bǔ)償與并購(gòu)績(jī)效19-21
• 2.3 文獻(xiàn)簡(jiǎn)要評(píng)論21-22
• 第3章 業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式及其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響分析22-32
• 3.1 業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式內(nèi)涵及種類(lèi)22-23
• 3.2 不同業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式風(fēng)險(xiǎn)比較分析23-27
• 3.3 不同業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響27-32
• 第4章 藍(lán)色光標(biāo)兩次并購(gòu)歷程及業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式32-39
• 4.1 藍(lán)色光標(biāo)背景介紹32-33
• 4.2 藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)今久廣告案例33-35
• 4.3 藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)思恩客案例35-39
• 第5章 藍(lán)色光標(biāo)兩次并購(gòu)中業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式及其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響39-54
• 5.1 今久廣告和思恩客廣告業(yè)績(jī)補(bǔ)償案例帶來(lái)的不同風(fēng)險(xiǎn)39-43
• 5.2 今久廣告和思恩客廣告不同業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響43-54
• 第6章 結(jié)論與政策建議54-59
• 6.1 研究結(jié)論54-56
• 6.2 政策建議56-58
• 6.3 本文的不足與未來(lái)可能的研究方向58-59
• 參考文獻(xiàn)59-63
• 致謝63-64
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表論文64-65
• 學(xué)位論文評(píng)閱及答辯情況表65

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本文編號(hào)：1063550