本文關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易逆差與人民幣升值的悖論研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

中美貿(mào)易逆差與人民幣升值的悖論研究（上）

2011-8-16

　　摘要：根據(jù)經(jīng)典匯率理論解釋，隨著人民幣不斷升值，中美貿(mào)易逆差會(huì)逐步縮減，而中美貿(mào)易實(shí)踐卻不是這樣。本文利用2005－2010年月度數(shù)據(jù)對(duì)中美貿(mào)易逆差和人民幣升值的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，得出人民幣匯率是中美貿(mào)易逆差的一個(gè)次要的影響因素，不是主要原因。產(chǎn)生中美貿(mào)易逆差與人民幣升值之間悖論的主要原因在于美國(guó)對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期的出口限制，影響了美國(guó)企業(yè)貿(mào)易比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，新國(guó)際分工體系下形成的中國(guó)加工貿(mào)易方式是另一個(gè)次要因素。

　　關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易逆差，人民幣升值，悖論，協(xié)整分析，中美貿(mào)易，人民幣

　　一、引言

　　匯率是國(guó)際貿(mào)易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿之一。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，在中美兩國(guó)貿(mào)易的過(guò)程中，若人民幣對(duì)美元貶值，能促進(jìn)我國(guó)商品出口，抑制美國(guó)商品進(jìn)口；若人民幣對(duì)美元升值，則有利于美國(guó)商品進(jìn)口，不利于我國(guó)商品出口。舉例說(shuō)明（為了便于比較，假設(shè)其他費(fèi)用為零），一件在中國(guó)價(jià)值140元人民幣的商品，如果此時(shí)人民幣對(duì)美元匯率為1∶7，出口到美國(guó)以后這件商品在美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格是20美元，如果此時(shí)人民幣對(duì)美元匯率為1∶6，同樣這件商品在美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格約為23.33美元，由于人民幣升值，中國(guó)出口商品價(jià)格上漲，不利于中國(guó)商品出口。反過(guò)來(lái)看，一件在美國(guó)價(jià)值100美元商品，如果此時(shí)人民幣對(duì)美元匯率為1∶7，出口到中國(guó)以后這件商品在中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格是700元，如果人民幣對(duì)美元匯率為1∶6，同樣這件商品在中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格600元，由于人民幣升值，美國(guó)出口商品價(jià)格下降，有利于美國(guó)商品出口。同時(shí)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也告訴我們，這種情況的出現(xiàn)是需要條件的，第一，自由貿(mào)易是前提；第二，匯率通過(guò)影響進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格變化，來(lái)影響商品進(jìn)口和出口數(shù)量的。對(duì)正常商品來(lái)說(shuō)，在其他條件不變情況下，商品價(jià)格和商品需求量成反方向變動(dòng)關(guān)系，商品需求量隨商品價(jià)格上升而減少，隨商品價(jià)格下降而增加，商品價(jià)格和商品供給量成同方向變動(dòng)關(guān)系，商品供給量隨商品價(jià)格上升而增加，隨商品價(jià)格下降而減少。所以，進(jìn)出口商品價(jià)格的變化也在反映著匯率的變化；第三，一國(guó)的國(guó)際貿(mào)易赤字可以通過(guò)降低匯率的辦法來(lái)實(shí)現(xiàn)，只不過(guò)可能需要較長(zhǎng)一段時(shí)間。根據(jù)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)“J曲線效應(yīng)”理論，一國(guó)貨幣貶值初期，由于生產(chǎn)和消費(fèi)粘性行為，進(jìn)口量和出口量不會(huì)發(fā)生明顯變化，該國(guó)經(jīng)常帳戶和貿(mào)易收支并不能立即得到改善，，剛開(kāi)始時(shí)進(jìn)口反而會(huì)增加，出口會(huì)減少，經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況反而會(huì)比原先惡化，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，匯率的變化開(kāi)始發(fā)揮作用，進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)上漲，進(jìn)口數(shù)量逐漸減少，出口商品價(jià)格相對(duì)降低，出口數(shù)量逐漸增加，經(jīng)常項(xiàng)目收支向改善的方向發(fā)展，并且有可能實(shí)現(xiàn)順差；第四，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納認(rèn)為，如果一國(guó)出口總值小于進(jìn)口總值，處在貿(mào)易逆差中，就會(huì)引起本幣貶值，在進(jìn)口需求彈性和出口需求彈性之和大于1的條件下（馬歇爾—勒納條件），本幣貶值才會(huì)改善貿(mào)易逆差，從而揭示了一國(guó)貨幣貶值與貿(mào)易收支改善需要滿足的條件，即DEX＋DIM>1，貿(mào)易收支改善；DEX＋DIM<1，貿(mào)易收支惡化。 　　2010年9月29日美國(guó)眾議院通過(guò)了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，授權(quán)美國(guó)政府可采取反補(bǔ)貼措施等向中國(guó)施壓，迫使人民幣升值。其實(shí)從2005年以來(lái)至今（本文研究數(shù)據(jù)起點(diǎn)設(shè)為2005年），美國(guó)國(guó)內(nèi)一直在積極鼓噪“人民幣低估”論，指控中國(guó)涉嫌操縱人民幣匯率，把貨幣匯率維持在人為的低水平，造成人民幣幣值低估，從而使中國(guó)商品保持出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行不公平貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)，影響了美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)，并堅(jiān)持認(rèn)為人民幣匯率是造成中美貿(mào)易逆差的關(guān)鍵因素，要求人民幣快速、大幅度的升值以解決中美貿(mào)易逆差問(wèn)題。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬2010年11月在G20會(huì)議期間還試圖以處理全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)失衡問(wèn)題為由，游說(shuō)其他國(guó)家在人民幣匯率方面對(duì)中國(guó)進(jìn)行施壓，結(jié)果未能如愿，德國(guó)、日本等國(guó)也都認(rèn)為美國(guó)貿(mào)易逆差問(wèn)題的關(guān)鍵在于自身，美國(guó)應(yīng)該采取必要措施提高競(jìng)爭(zhēng)力。 　　事實(shí)勝于雄辯。自2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率從2005年7月的1∶8.2695一直升值到2010年11月24日的1∶6.6589，人民幣已升值20%，年均升值4%，同期，中美貿(mào)易逆差2005年為1141.7335億美元，2009年為2268.3億美元。這期間中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差仍大幅度增加，貿(mào)易順差增長(zhǎng)一倍，年均增長(zhǎng)25%。并且值得關(guān)注的還有，2005年至2009年期間美國(guó)與實(shí)施浮動(dòng)匯率制的日本和德國(guó)之間的貿(mào)易逆差也在增加，并呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。 　　由此，中美貿(mào)易逆差和人民幣匯率的關(guān)系問(wèn)題成為研究的焦點(diǎn)�？偨Y(jié)已有的文獻(xiàn)研究，主要有兩種觀點(diǎn)。 　　第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率變動(dòng)與中美貿(mào)易收支變化顯著關(guān)聯(lián)。FrankeL、Wei（1996）認(rèn)為，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易流量有顯著的負(fù)向影響；Rose（2000）認(rèn)為，匯率升值通過(guò)需求效應(yīng)、供給效應(yīng)對(duì)商品出口有系統(tǒng)和顯著的惡化影響。Chou（2000）認(rèn)為，人民幣升值對(duì)我國(guó)產(chǎn)品出口具有長(zhǎng)期負(fù)向影響；盧向前（2005）、馬丹（2005）、蘇振東（2008）認(rèn)為，人民幣貶值可改善我國(guó)國(guó)際貿(mào)易收支。 　　第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，中美貿(mào)易逆差會(huì)引起人民幣匯率變化，但人民幣匯率變化不是導(dǎo)致中美貿(mào)易逆差的根本原因。Zhaoyong Zhang（1996）認(rèn)為，貿(mào)易差額變化會(huì)引起匯率變化，匯率變化往往是貿(mào)易差額變化的反映，沒(méi)有證據(jù)顯示人民幣匯率變化會(huì)引起貿(mào)易差額變化，僅僅依靠人民幣匯率變化不可能改善中國(guó)貿(mào)易順差；謝建國(guó)、陳漓高（2002）認(rèn)為，如果貿(mào)易逆差是由匯率變化引起的，那么調(diào)整匯率也許可以改善國(guó)際收支，但如果中美貿(mào)易逆差是由其他因素產(chǎn)生的，調(diào)節(jié)人民幣匯率就沒(méi)有什么效果了；Lijuan Zhang（1999）認(rèn)為，美國(guó)認(rèn)為中美貿(mào)易逆差是由于中國(guó)缺乏市場(chǎng)介入、缺乏政策透明度以及不可預(yù)測(cè)性引起，中國(guó)認(rèn)為中美貿(mào)易逆差沒(méi)有美國(guó)說(shuō)得那么嚴(yán)重，由于統(tǒng)計(jì)方法不同，美方基于原產(chǎn)地原則的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不能正確反映中美貿(mào)易的真實(shí)情況，美國(guó)對(duì)中國(guó)的商品出口管制是中美貿(mào)易失衡的主要原因；Lardy（1998）認(rèn)為，中美貿(mào)易逆差來(lái)自于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性互補(bǔ)，與匯率無(wú)關(guān)；Da－vis、Weinstein（2002）認(rèn)為，中美貿(mào)易逆差是一個(gè)長(zhǎng)期政策問(wèn)題，中美貿(mào)易失衡與美國(guó)儲(chǔ)蓄過(guò)少、過(guò)度投資的宏觀經(jīng)濟(jì)失衡密切相關(guān)；姚枝仲（2003）認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政赤字政策、美元國(guó)際結(jié)算貨幣、美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位所引致的資本流入，是造成美國(guó)大規(guī)模貿(mào)易逆差的重要原因，僅僅依靠匯率變動(dòng)無(wú)法解決美國(guó)貿(mào)易逆差問(wèn)題，中美貿(mào)易逆差不是人民幣匯率因素造成的；Eckaus（2004）認(rèn)為，中美貿(mào)易逆差并不能確定是由人民幣匯率造成的，中美貿(mào)易逆差與中美兩國(guó)貿(mào)易和匯率政策相關(guān)，僅強(qiáng)調(diào)人民幣匯率問(wèn)題是不正確的，沒(méi)有數(shù)據(jù)能證實(shí)中國(guó)對(duì)美出口快速增長(zhǎng)源于人民幣低估。 　　那么，中美貿(mào)易逆差與人民幣匯率之間是什么關(guān)系呢？傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論關(guān)于貿(mào)易逆差和匯率調(diào)節(jié)變化的理論是否也適用于中美貿(mào)易逆差和人民幣匯率關(guān)系呢？美中貿(mào)易逆差是不是簡(jiǎn)單地由人民幣匯率低估所致，還是另有深層次原因呢？ 　　鑒于此，非常有必要采用實(shí)證研究方法，用中美貿(mào)易的真實(shí)數(shù)據(jù)，應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件Eviews6.0來(lái)檢驗(yàn)人民幣匯率與中美貿(mào)易逆差的關(guān)系，分析中美貿(mào)易逆差的成因，厘清美國(guó)逼迫人民幣升值的意圖。

　　二、中美貿(mào)易逆差與人民幣升值的關(guān)系：實(shí)證分析

　　1.理論模型與變量構(gòu)造 　　為了研究美中貿(mào)易逆差與人民幣匯率之間關(guān)系的問(wèn)題，我們將分別考察美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口額與人民幣匯率的關(guān)系、美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口額與人民幣匯率的關(guān)系、美中貿(mào)易逆差與人民幣匯率的關(guān)系。 　　西方經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，一國(guó)進(jìn)口需求主要與居民收入水平、進(jìn)口商品價(jià)格和滿足國(guó)內(nèi)需求的生產(chǎn)供給能力等因素有關(guān)。這里假設(shè)進(jìn)口需求只取決于收入與價(jià)格，其他因素略去不計(jì)，即： 　　IM=αYusβPimγ�。�1） 　　其中IM表示美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口額，Yus表示美國(guó)居民收入水平，Pim表示美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格。 　　據(jù)我國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，我國(guó)經(jīng)常賬目下的貿(mào)易順差主要來(lái)源于加工貿(mào)易方式。這里不妨假設(shè)中國(guó)加工貿(mào)易出口廠商采取成本加成定價(jià)法，加工貿(mào)易企業(yè)出口產(chǎn)品的成本為C，平均利潤(rùn)率r設(shè)為5%，所以： 　　Pim=（1＋r）C　（2） 　　我國(guó)加工貿(mào)易方式多種多樣，主要有進(jìn)料加工、來(lái)料加工、裝配業(yè)務(wù)、協(xié)作生產(chǎn)等，但不論哪種方式，都是進(jìn)口原輔材料、零部件、元器件、包裝物料等，利用本國(guó)勞動(dòng)力、生產(chǎn)技術(shù)或設(shè)備，加工成成品后運(yùn)往國(guó)際市場(chǎng)銷售。所以加工貿(mào)易產(chǎn)品成本C主要是由國(guó)內(nèi)提供加工服務(wù)的勞動(dòng)力成本C內(nèi)和進(jìn)口中間產(chǎn)品的成本C外構(gòu)成，即： 　　C=

　（3） 　　其中m表示國(guó)內(nèi)提供加工服務(wù)的勞動(dòng)力成本占總成本的比例，n表示進(jìn)口中間產(chǎn)品的成本占總成本的比重，由加工貿(mào)易企業(yè)平均利潤(rùn)率r=5%假設(shè)，利用我國(guó)歷年加工貿(mào)易的進(jìn)口額、出口額、進(jìn)出口總額的數(shù)據(jù)，計(jì)算可得m=0.37，n=0.63。 　　根據(jù)我國(guó)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)位居我國(guó)進(jìn)口商品前三位，三者合計(jì)占據(jù)進(jìn)口較大比例，假設(shè)C日表示我國(guó)從日本進(jìn)口的中間產(chǎn)品成本，C韓表示我國(guó)從韓國(guó)進(jìn)口的中間產(chǎn)品的成本，C臺(tái)表示我國(guó)由中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)進(jìn)口的中間產(chǎn)品的成本，j、k、t分別表示從日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)進(jìn)口的中間產(chǎn)品的成本在C外中所占的比例，所以可得： 　　C外=C日jC韓kC臺(tái)t�。�4） 　　根據(jù)中國(guó)從日本、韓國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)進(jìn)口的歷年數(shù)據(jù)，可計(jì)算得出j=0.4，k=0.3，t=0.3。 　　為了容易計(jì)量，這里不妨假設(shè)，一單位的加工貿(mào)易產(chǎn)品是由一單位中國(guó)勞動(dòng)力和一單位分別來(lái)自日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的中間品構(gòu)成。假設(shè)各價(jià)格保持不變，設(shè)為PC、PJ、PK、PTW，設(shè)EUC、EUJ、EUK、EUTW分別為美中、美日、美韓、美國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)之間的用直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率，因此，C內(nèi)=PC/EUC；C日=PJ/EUJ；C韓=PK/EUK；C臺(tái)=PTW/EUTW。所以C=PC/EUC0.37[（CPJ/EUJ）0.4（PK/EUK）0.3（PTW/EUTW）0.3]0.63 　　所以Pim=（1＋5%）（PC/EUC）0.37[（PJ/EUJ）0.4（PK/EUK）0.3（PTW/EUTW）0.3]0.63�。�5） 　　對(duì)IM=

兩邊取對(duì)數(shù)可得：lnIM=α＋βlnYus＋γlnPim�。�6） 　　同理，這里假設(shè)美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口額EX取決于中國(guó)居民收入水平Y(jié)chn（以人民幣計(jì)價(jià)）和美國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格Pex（以人民幣計(jì)價(jià)）兩個(gè)主要因素，其他因素省略不計(jì)，則EX=αYchnβPexγ�。�7） 　　假設(shè)：Pex－（1＋q）CEUC　（8） 　　其中q代表行業(yè)平均利潤(rùn)率，假定為定值，C為不變的單位產(chǎn)品成本，EUC為人民幣兌美元匯率。對(duì)EX=

兩邊取對(duì)數(shù)可得： 　　lnEX=α＋βlnYus＋γlnPim�。�9） 　　2.數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明 　　美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)、美國(guó)對(duì)中國(guó)出口數(shù)據(jù)均來(lái)自美國(guó)U.S.Census Bureau網(wǎng)站，美國(guó)的居民收入，用美國(guó)私人部門的工資收入代替；中國(guó)居民收入，用中國(guó)工業(yè)工人的工資收入代替，所有收入數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)人民大學(xué)圖書館中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，人民幣兌美元匯率來(lái)自中國(guó)人民大學(xué)圖書館中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)宏觀月度庫(kù)，日元兌美元匯率、韓元兌美元匯率均來(lái)自中國(guó)人民大學(xué)圖書館中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)OECD國(guó)家月度庫(kù)，臺(tái)幣兌美元匯率來(lái)自于下面網(wǎng)站，以上所有數(shù)據(jù)均采用2005年7月至2010年9月之間的月度數(shù)據(jù)，具體使用的數(shù)值均經(jīng)計(jì)算獲得的。 　　3.回歸分析 　　利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具軟件EVIEWS6.0分別對(duì)（6）與（9）式進(jìn)行計(jì)量分析。 　　1.對(duì)（6）式lnIM=α＋βlnYus＋γlnPim進(jìn)行回歸分析。 　　第一步，用EVIEWS6.0軟件對(duì)（6）式中l(wèi)nIM、lnYus、lnPim三個(gè)變量原序列分別進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。結(jié)果如表1所示�！　�

　　從表1中可以看出，lnIM、lnYus、lnPim三個(gè)變量各自t統(tǒng)計(jì)量都分別大于各自1%，5%與10%的臨界水平，說(shuō)明三個(gè)變量原序列都不平穩(wěn)。 　　對(duì)lnIM、lnYus、lnPim三個(gè)變量原序列進(jìn)行一階差分后，再進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。結(jié)果如表2所示�！　�

　 從表2的檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，t統(tǒng)計(jì)量小于1%的臨界水平，說(shuō)明對(duì)原序列經(jīng)過(guò)一階差分后，成為平穩(wěn)序列。
　　通過(guò)單位根檢驗(yàn)，表明lnIM、lnYus、lnPim序列都是一階單整。 　　第二步，以lnIM為被解釋變量，以llnYus、lnPim為解釋變量進(jìn)行最小二乘估計(jì)。 　　可得：lnIM=－12.79945＋2.215815lnYus－0.207686lnPim（10） 　　第三步，對(duì)估計(jì)殘差E的單位根檢驗(yàn)。結(jié)果如表3。　　

　　從表3的檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，殘差是平穩(wěn)的。 　　所以lnIM、lnYus、lnPim三個(gè)序列存在如（10）式中的協(xié)整關(guān)系。 　　2.對(duì)（9）式lnEX=α＋βlnYchn＋γlnPex進(jìn)行回歸分析。　　

　　從表4的檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，lnEX、lnYchn、lnPex三個(gè)序列均為平穩(wěn)序列，所以可以直接進(jìn)行最小二乘估計(jì)，結(jié)果為：

　　lnEX=1.179664＋0.547245lnYchn－1.085411lnPex（11）

作者：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 黃基偉 于中鑫 來(lái)源：《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2011年第3期

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