本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)信念的變動(dòng)與股票收益

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【摘要】：本文研究異質(zhì)信念的變動(dòng)與資產(chǎn)收益之間的關(guān)系。理論上,當(dāng)異質(zhì)性信念水平增加,賣空約束下邊際投資者的估值水平會(huì)增加,導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升。實(shí)證上,在A股上市公司盈余公告期間,異質(zhì)信念的變動(dòng)與股票收益顯著正相關(guān),支持上述理論推測(cè)。本文的發(fā)現(xiàn)直接支持Miller(1977)的洞見,即賣空約束下股票價(jià)格反映樂觀投資者的觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外以往文獻(xiàn)大都研究異質(zhì)信念水平(而非變動(dòng))與股票未來收益之間的關(guān)系,本文研究是對(duì)已有文獻(xiàn)的重要補(bǔ)充。
【作者單位】： 北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院;
【關(guān)鍵詞】： 異質(zhì)信念 賣空約束 盈余公告
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言異質(zhì)信念,即投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)值判斷的不同,在賣空約束下是導(dǎo)致投機(jī)行為并影響資產(chǎn)價(jià)格的重要因素(Miller,1977;Harrison and Kreps,1978;Diamond and Verrecchia,1987;Scheinkman and Xiong,2003)。中國(guó)A股市場(chǎng)的換手率遠(yuǎn)高于其他主要股票市場(chǎng),說明A股投資者的異質(zhì)信念

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本文編號(hào)：786826