本文關(guān)鍵詞：股票特質(zhì)波動率、股票收益與投資者情緒

  更多相關(guān)文章： 股票特質(zhì)波動率 股票收益 投資者情緒 不完全信息 流動性

【摘要】：從理論和實證兩個角度分析股票特質(zhì)波動率、股票收益與投資者情緒之間的動態(tài)關(guān)系。將受投資者情緒影響的噪聲投資者引入Merton基于不完全信息的市場均衡模型,以2007年至2012年滬、深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本,運用有向無環(huán)圖(DAG)技術(shù)識別SVAR模型,實證檢驗股票特質(zhì)波動率與股票收益和投資者情緒的相關(guān)性。研究結(jié)果表明,股票特質(zhì)波動率與股票收益正相關(guān);股票收益率對股票特質(zhì)波動率的彈性,隨著投資者情緒的增加和噪聲投資者比例的上升而增大。投資者情緒和股市流動性是影響中國股票市場高特質(zhì)波動股票與低特質(zhì)波動股票截面收益差異大小的重要原因。投資者越樂觀、市場上流動性越強,高特質(zhì)波動組合收益率與低特質(zhì)波動組合收益率的截面差異就越大。研究結(jié)果有利于加深對投資者行為的認識,從更符合中國資本市場情況的角度分析股票特質(zhì)波動率與股票收益的關(guān)系。
【作者單位】： 深圳證券交易所綜合研究所;中山大學(xué)嶺南(大學(xué))學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 股票特質(zhì)波動率 股票收益 投資者情緒 不完全信息 流動性
【基金】：國家社會科學(xué)基金(14ZDA020) 教育部人文社會科學(xué)研究規(guī)劃項目(14YJA7900) 廣東軟科學(xué)研究計劃項目(2013B070206025)~~
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 1引言經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)中影響資產(chǎn)價格的只有系統(tǒng)性風(fēng)險,而股票特質(zhì)波動率與股票收益無關(guān)。Merton[1]基于不完全信息下的資本市場均衡模型,提出股票的截面收益與股票的特質(zhì)風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系;Ang等[2]發(fā)現(xiàn)股票收益與特質(zhì)波動存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。他們的研究結(jié)果

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本文編號：524333