本文關鍵詞：利率預期對股票收益率的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：利率作為中央銀行貨幣政策宏觀調(diào)控的主要中介變量之一,市場參與者會根據(jù)利率的變動對股票市場的未來走勢形成預期,同時調(diào)整自己的投資行為,最后體現(xiàn)到當前的股票市場中。由于投資者很難完全把握利率變動的方向和力度,導致投資者不能對其進行準確的預期,從而出現(xiàn)預期偏差,而這種偏差便是利率變動中不能被預期到的部分。理論上,能夠預期到的利率變動完全是基于過去的歷史信息得出的,只有不能被預期到的利率變動中所包含的新信息才能對股票市場造成影響。因此,研究利率預期變動對股票收益率的影響,無論對政策制定者還是公眾投資者都具有非常重要的意義。對于利率變動對股票收益率影響方面的研究,國外許多專家學者紛紛引入預期因素,并通過社會調(diào)查或者是構建模型的方式對利率變動進行分解,以考察利率變動中不能被預期到的部分對于市場的影響,而國內(nèi)有關利率預期變動對市場影響的研究卻稍顯不足。因此本文利用自回歸移動平均模型對利率變動的預期因素進行分離,重點分析可預期的利率變動和不可被預期到的利率變動分別對股票收益率的影響。在理論分析的基礎上,使用我國2006年10月至2015年10月期間的股票市場和同業(yè)拆借加權平均利率的月度數(shù)據(jù),運用馬爾科夫轉換模型研究引入預期因素后的利率變動對股票收益率的影響,得到了一些具有現(xiàn)實意義的研究成果。本文的理論分析是以利率影響股票市場的傳導機制為起點,再結合預期因素和信貸約束兩個方面分析利率預期對股票收益率的影響。一般情況下,利率變動是通過影響投資來影響股票收益率的。當資本的邊際效率大于市場利率的時候,選擇投資是可以獲利的,因此,當資本的邊際效率保持不變的時候,市場利率越低,企業(yè)進行投資的愿望就越強烈。經(jīng)濟主體對利率變動的預期會使得其投資行為發(fā)生變化從而對股票收益率造成影響。此外,由于投資者對市場的預期以及企業(yè)所受到的信貸約束使得利率對股票市場的影響具有非對稱性。本文的實證內(nèi)容主要包括兩部分:一是使用自回歸移動平均模型將我國利率變動進行預期因素的分解,并粗略地研究利率預期變動對股票收益率的影響;二是使用馬爾科夫轉換模型考察可預期的利率變動和不可被預期的利率變動對股票收益率的影響是否存在著非對稱性。具體得到以下實證研究結果:第一,通過自回歸移動平均模型對利率變動進行分解,然后發(fā)現(xiàn)股票收益率對不能被預期的利率變動的沖擊反應呈現(xiàn)出顯著地負向關系,而可預期的利率變動對股票收益率的影響很小,即只有不能被市場預期到的新信息才能對股票市場造成沖擊效應。第二,通過馬爾科夫轉換模型對股票市場進行劃分,并研究可預期的利率變動和不可被預期到的利率變動分別在不同市場狀態(tài)下對股票收益率的影響。結果表示,利率政策在股票市場處于熊市狀態(tài)時對股票收益率的影響相對較強,與可預期的利率政策相比,不可被預期到的利率政策在股票市場處于牛市狀態(tài)時對股票收益率的影響更大,相反的,當股票市場處于低迷時期,可預期到的利率政策對股票收益率的影響更大。
【關鍵詞】：利率預期 股票收益率 自回歸移動平均模型 馬爾科夫轉換模型 非對稱性
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F832.51;F822.0
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-14
• 1.1 研究背景與意義9-11
• 1.2 研究思路和方法11-12
• 1.3 研究內(nèi)容和框架12-14
• 第2章 理論基礎與文獻綜述14-27
• 2.1 利率影響股票市場的傳導機制14-18
• 2.2 利率對股票市場非對稱性影響的理論分析18-20
• 2.3 國內(nèi)外文獻綜述20-27
• 第3章 利率預期變動對股票收益率影響的實證檢驗27-35
• 3.1 數(shù)據(jù)的選取與處理27-28
• 3.2 利率預期變動的預測和分解28-33
• 3.3 模型的實證結果與分析33-35
• 第4章 利率預期變動對股票收益率影響的非對稱效應檢驗35-44
• 4.1 股票收益率的波動特征檢驗35-37
• 4.2 股票收益率的Markov-switching模型37-40
• 4.3 股票收益率-利率預期的Markov-switching模型40-44
• 結論44-46
• 參考文獻46-50
• 致謝50

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 武東;張青;湯銀才;;基于穩(wěn)定分布的股票收益率的特征分析[J];統(tǒng)計與決策;2006年19期

2 劉忠江;;股票收益率與通貨膨脹率關系——對中國1992-2007年的實證研究[J];求索;2008年03期

3 楊小燕;王建穩(wěn);;股票收益率的行業(yè)效應分析[J];北方工業(yè)大學學報;2008年03期

4 黃雯霞;劉曉棟;;我國股票收益率與通貨膨脹率相關性研究[J];東方企業(yè)文化;2011年04期

5 王璐;胡曉麗;;股票收益率與通貨膨脹率之謎:1992-2011[J];統(tǒng)計與管理;2012年05期

6 周蓮子;;通貨膨脹與股票收益率關系及流動性過度釋放的“效應分解”——基于中國1996-2012年的實證研究[J];金融經(jīng)濟;2012年22期

7 趙祥功 ,陳文杰 ,張小蒂;公司規(guī)模對股票收益率的影響分析[J];浙江金融;2002年04期

8 陳俊芳,劉鳳元,王志明;鋁業(yè)上市公司股票收益率模型及投資價值分析[J];技術經(jīng)濟與管理研究;2003年06期

9 甘霖敏,楊p

本文編號：328991