競(jìng)爭(zhēng)中性原則要求國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)受到同樣的融資約束,然而,相較于民企"融資貴"和"融資難",我國(guó)國(guó)有企業(yè)在"價(jià)"和"量"上均具有融資優(yōu)勢(shì)。為了評(píng)價(jià)這種"競(jìng)爭(zhēng)非中性"的經(jīng)濟(jì)效果,本文基于植入異質(zhì)性企業(yè)的DSGE模型進(jìn)行了模擬分析。研究發(fā)現(xiàn):（1）兩類企業(yè)融資約束差異的擴(kuò)大會(huì)減少積極財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn);（2）在正向全要素生產(chǎn)率沖擊下,國(guó)企經(jīng)濟(jì)對(duì)民企經(jīng)濟(jì)具有擠出效應(yīng),且擠出效應(yīng)隨著融資成本差異和杠桿率差異的擴(kuò)大而更加顯著。因此,國(guó)企和民企的融資約束不對(duì)等不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。相應(yīng)的政策含義是,政府應(yīng)該加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)中性,建立公平競(jìng)爭(zhēng)的金融環(huán)境,才能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)有效發(fā)展。 

【文章來(lái)源】：金融評(píng)論. 2019,11(06)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：14 頁(yè)

【部分圖文】：

1998-2017年我國(guó)規(guī)模以上國(guó)有控股和民營(yíng)工業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用率和資產(chǎn)負(fù)債率走勢(shì)

財(cái)政政策是政府用于宏觀調(diào)控以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要工具和手段。為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)，我國(guó)實(shí)行的以“四萬(wàn)億”投資為主的積極財(cái)政政策，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。根據(jù)模型設(shè)定，對(duì)政府支出比例τt施加正向的外生沖擊可以視為政府支出擴(kuò)張，在一單位標(biāo)準(zhǔn)差στ的正向沖擊下，總體經(jīng)濟(jì)主要變量的走勢(shì)如下圖所示:不難看出，隨著政府支出比例τt增加一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊，總產(chǎn)出Yt增長(zhǎng)了0.8%，并在第20期左右收斂至零軸附近，這說(shuō)明積極的財(cái)政政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，然而，政府支出的增長(zhǎng)也造成了一定的擠出效應(yīng)，具體體現(xiàn)為總資本Kt和總投資It的下降，值得注意的是，由于資本調(diào)整成本的存在，總資本和總投資的脈沖響應(yīng)圖呈現(xiàn)出“駝峰狀”。經(jīng)濟(jì)增加促進(jìn)了就業(yè)率的上升，表現(xiàn)為總勞動(dòng)Nt的增加，另一方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)的供過(guò)于求降低了勞動(dòng)力價(jià)格;最后，政府支出Gt的增加提高了家庭的稅負(fù)，從而進(jìn)一步限制了家庭的預(yù)算約束，最終表現(xiàn)為家庭總消費(fèi)Ct的減少。

接下來(lái)研究國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的融資約束差異度與積極財(cái)政政策有效性之間的關(guān)系，由于本文從企業(yè)融資成本premium和企業(yè)對(duì)高杠桿率承受能力?兩個(gè)方面刻畫融資約束，因此從兩方面展開(kāi)分析:第一，在premiums和premiump保持不變的前提下，比較不同?s和?p組合下總體經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)圖，為了便于對(duì)比和分析，本文將(?s，?p)依次設(shè)定為(0.1,0.2)、(0.075,0.2)和(0.05,0.2);第二，在?s和?p保持不變的前提下，比較不同premiums和premiump組合下總體經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)圖，具體地，將(premiums,premiump)依次設(shè)定為(0.0125,0.025)、(0.01,0.025)和(0.0075,0.025)，上述模擬結(jié)果分別見(jiàn)于圖3和圖4。圖4 不同融資成本差異下總產(chǎn)出Yt和總投資It的脈沖響應(yīng)圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號(hào)：3209428