伴隨著中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和全球最大的貿(mào)易國(guó),境外市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求愈發(fā)旺盛,人民幣國(guó)際化已成為重要的國(guó)家戰(zhàn)略之一。作為境外業(yè)務(wù)發(fā)展的載體,離岸人民幣在整個(gè)貨幣體系中的角色至關(guān)重要,其影響力已成為多方探討的話題。針對(duì)2010年至2018年11個(gè)世界主流貨幣和10個(gè)"一帶一路"沿線主要國(guó)家貨幣在美元標(biāo)價(jià)法下的匯率數(shù)據(jù),基于貝葉斯圖解模型從多維信息溢出的視角,定量分析離岸人民幣的影響,重點(diǎn)考察離岸人民幣的國(guó)際和區(qū)域影響力以及對(duì)應(yīng)的時(shí)變特征。采用依賴指數(shù)綜合判斷貨幣間信息傳遞效應(yīng)的強(qiáng)度和規(guī)模,以結(jié)構(gòu)矩陣表示變量關(guān)系架構(gòu),并通過滑動(dòng)回歸提取動(dòng)態(tài)信息。通過對(duì)上述關(guān)系結(jié)構(gòu)進(jìn)行對(duì)比分析,揭示離岸人民幣在全球和"一帶一路"區(qū)域內(nèi)同向不同速的"雙軌"發(fā)展趨勢(shì)。研究結(jié)果表明,①離岸人民幣在世界主流貨幣間存在明顯的主導(dǎo)作用,且影響力逐年上升,其中對(duì)新加坡元和英鎊的影響最為顯著。②在"一帶一路"區(qū)域,離岸人民幣相對(duì)于主流貨幣的影響力較高,但綜合看其區(qū)域影響力不及國(guó)際影響力,說明離岸人民幣在"一帶一路"沿線范圍內(nèi)的接受和認(rèn)可程度有待加強(qiáng),人民幣區(qū)域化與國(guó)際化的步伐并未統(tǒng)一。③離岸人民幣的溢出效應(yīng)隨時(shí)間推移呈... 

【文章來源】：管理科學(xué). 2019,32(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

滾動(dòng)樣本下離岸人民幣與“一帶一路”沿(i)

50．2520．2490．2673．743CNH0．2570．2720．2470．2930．4190．5520．2020．2530．2630．2940．3220．3803．374溢出效應(yīng)3．8242．8533．2143．0543．9395．1744．3723．1973．4963．5233．2815．188注:最后1列表示某一種貨幣對(duì)其余各國(guó)貨幣的依賴指數(shù)加總，即各行中除去自身影響以外的各數(shù)字加總，表示該貨幣受到其余11種貨幣的總體影響，記為溢回效應(yīng);最后1行表示各國(guó)貨幣對(duì)某一種貨幣的依賴指數(shù)加總，即各列中除去自身影響以外的各數(shù)字加總，表示某一種貨幣對(duì)其余11種貨幣的總體影響，記為溢出效應(yīng)。圖1滾動(dòng)樣本下離岸人民幣總體溢出效應(yīng)和溢回效應(yīng)變化(基于世界主流貨幣)Figure1SpilloverEffectandSpillbackEffectofOffshoreＲMBundertheSampleＲolling(amongWorld"sMajorCurrencies)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。自2009年香港成為第一個(gè)人民幣離岸中心后，中國(guó)大陸相繼在亞洲、歐洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立人民幣離岸交易中心。其中，發(fā)展最為迅速的是倫敦和新加坡離岸人民幣市場(chǎng)，有效提升了人民幣的長(zhǎng)期影響力和發(fā)展?jié)摿��？疾煲绯鲂?yīng)的動(dòng)態(tài)時(shí)變特征，圖1給出離岸人民幣總體溢出效應(yīng)和溢回效應(yīng)的變化。圖1中的實(shí)線為離岸人民幣的總體溢出效應(yīng)，表示世界主流貨幣對(duì)離岸人民幣的依賴指數(shù)均值，體現(xiàn)離岸人民幣對(duì)世界主流貨幣的影響力;虛線為離岸人民幣的總體溢回效應(yīng)，表示離岸人民幣對(duì)世界主流貨幣的依賴指數(shù)均值，體現(xiàn)離岸人民幣受到世界主流貨幣的影響程度。橫坐標(biāo)軸為時(shí)間軸，標(biāo)注每個(gè)滾動(dòng)期的終點(diǎn)，因滾動(dòng)窗口為36個(gè)月，故時(shí)間延后3年，從2013年開始;縱坐標(biāo)軸為體現(xiàn)綜合水平的依賴指數(shù)均值。由圖1可知，離岸人民幣的主導(dǎo)性隨著時(shí)間的推進(jìn)發(fā)生明顯變化。2013年

圖3滾動(dòng)樣本下離岸人民幣總體溢出效應(yīng)和溢回效應(yīng)變化(基于“一帶一路”沿線國(guó)家貨幣)Figure3SpilloverEffectandSpillbackEffectofOffshoreＲMBundertheSampleＲolling(amongtheNationalCurrenciesalong“theBeltandＲoadInitiative”Area)(a)MYＲ(b)THB(c)SGD(d)ＲUB(e)VND(f)IDＲ(g)SAＲ(h)AED(i)PHP(j)INＲ圖4滾動(dòng)樣本下離岸人民幣與“一帶一路”沿線國(guó)家貨幣之間的溢出效應(yīng)和溢回效應(yīng)Figure4SpilloverEffectandSpillbackEffectbetweenOffshoreＲMBandNationalCurrenciesalong“theBeltandＲoadInitiative”AreaundertheSampleＲolling現(xiàn)大幅波動(dòng)，如俄羅斯盧布在2014年左右的溢出效應(yīng)較強(qiáng)，在與離岸人民幣關(guān)系之間處于明顯主導(dǎo)地位。這主要是由俄羅斯當(dāng)時(shí)的動(dòng)蕩局勢(shì)所致，烏克蘭危機(jī)的爆發(fā)使盧布發(fā)生巨大波動(dòng)，對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨04管理科學(xué)(JournalofManagementScience)2019年11月?????????????????????????????????????????????

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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