本文采用TENET方法構(gòu)建2009—2018年間全球主權債務風險溢出網(wǎng)絡,在此基礎上考察各國主權債務風險溢出的水平和結(jié)構(gòu)特征,準確評價它們在全球主權債務風險傳遞網(wǎng)絡中的地位與作用。研究發(fā)現(xiàn):第一,各國的主權債務風險傳遞重要性不僅取決于自身風險水平,更重要的是與其他國家的關聯(lián)程度。曾爆發(fā)債務危機的意大利和西班牙具有較高的主權債務風險傳遞重要性,大多新興市場國家和發(fā)展中國家也排在前列,其中,中國、馬來西亞和韓國較高,南非、俄羅斯等次之,美國、日本等發(fā)達國家因自身主權債務風險較小排在最后。第二,各國的主權債務風險順著實際關聯(lián)和信息渠道向其他國家溢出,隨著全球經(jīng)濟形勢的轉(zhuǎn)變,主權債務風險溢出結(jié)構(gòu)具有明顯的時變特征,但"同區(qū)域""同組織"仍然是各國最主要的風險傳導路徑。第三,我國主權債務風險輸入水平較低且平穩(wěn),但輸出水平波動較大,近期受美聯(lián)儲加息、貿(mào)易摩擦升級影響,我國主權債務風險輸出水平呈顯著上升趨勢。此外,韓國、馬來西亞與中國長期保持較強的雙向風險溢出關系,是中國最主要的主權債務風險傳導路徑。 

【文章來源】：國際金融研究. 2019,(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

—2018年間全球主權債務風險溢出總體水平的動態(tài)特征

債務風險傳導至其他成員國。為捕捉全球主權債務風險溢出網(wǎng)絡的動態(tài)結(jié)構(gòu)特征，本文等間隔地選取了2011年、2013年、2015年和2017年四個年度的溢出網(wǎng)絡進行研究（見圖3）。在圖3中，節(jié)點代表國家，連接節(jié)點的有向箭頭代表兩兩國家間有向的風險溢出關系，連接節(jié)點的有向箭頭越粗表示國家間的風險溢出強度越大。同時，每個子圖均為刪去溢出強度在均值以下的精簡網(wǎng)絡，描繪了該年度最主要的主權債務風險溢出路徑。此外，為了更好地觀察主權債務風險溢出的結(jié)構(gòu)特征，本文綜合地理位置關系以圖216個國家和地區(qū)的主權債務風險溢出網(wǎng)絡①在“金磚國家”中，中國與俄羅斯、南非、巴西的貿(mào)易往來十分密切，直接關聯(lián)水平較高，但由于經(jīng)濟發(fā)展階段和模式不同，參與國際分工基礎差異較大。例如，中國以出口工業(yè)制成品為主，而俄羅斯、南非、巴西以出口能源和資源產(chǎn)品為主，間接關聯(lián)水平較低。因此，中國與俄羅斯、南非、巴西未構(gòu)成重要的風險傳導路徑，這也說明了間接關聯(lián)性在風險傳導中的重要性。環(huán)球金融GlobalFinance48

孀湃?蚓?迷齔ぶ芷諦?放緩、我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速下滑，債務償付能力下降。因此，政府債務增長加快、潛在債務過度積累，再加上經(jīng)濟增長放緩，導致我國主權債務風險增大，對外溢出顯著增強。在此期間，風險輸出水平波動劇烈。例如，2013年4月惠譽下調(diào)了我國的主權信用評級，不僅導致我國的主權債務風險有所上升，還使得國際投資者重新審視與我國高度關聯(lián)國家的資產(chǎn)安全性，導致它們也因融資成本增加、資本凈流入減少而在一定程度上加劇了自身風險（李明明和秦鳳鳴，2016）。圖316個國家和地區(qū)的主權債務風險溢出動態(tài)網(wǎng)絡環(huán)球金融GlobalFinance49

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3096158