本文關(guān)鍵詞：重大信息披露違法退市制度的市場反應(yīng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：上市公司信息披露違法如虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等問題,一直備受社會各界的關(guān)注。為促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展,實現(xiàn)證券市場“公開、公正、公平”原則,證券監(jiān)管部門在2014年改革并完善了上市公司的退市制度。2014年修訂的退市制度(簡稱“新退市制度”)中明確提出,如果上市公司信息披露違法行為受到證監(jiān)會行政處罰,并且在行政處罰書中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為,或因信息披露違法被依法移送公安機(jī)關(guān)后法院做出有罪判決,公司將被強(qiáng)制退市。“新退市制度”施行后,涉嫌信息披露違法的上市公司將會面臨更嚴(yán)格的行政處罰。對于重大信息披露違規(guī)者,證券交易所甚至?xí)䦶?qiáng)制終止其股票的上市交易。上市公司一旦被強(qiáng)制退出市場,上市公司的股票停止交易,流動性喪失,投資者將會遭受巨大的損失,終止上市的股票也很難再恢復(fù)上市。隨著“新退市制度”的推出和施行,市場能否及時識別并對存在信息披露違法退市風(fēng)險的涉案公司做出反應(yīng),新制度能否實現(xiàn)監(jiān)管部門預(yù)期的監(jiān)管目標(biāo)等都是本文將要研究的重點(diǎn)問題。本文以2003年以來因涉嫌信息披露違法或違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查的所有A股上市公司作為樣本,應(yīng)用事件研究法對相關(guān)公告發(fā)布引起的市場反應(yīng)進(jìn)行實證檢驗。通過分析相關(guān)信息抵達(dá)市場以后股票價格的變動,即超額收益率來考察市場反應(yīng)和監(jiān)管部門的監(jiān)管效果。本文通過對比分析在退市制度改革前后市場對立案調(diào)查公告的反應(yīng),發(fā)現(xiàn)市場對上市公司立案公告這一信息都做出了負(fù)反應(yīng),且退市制度改革后的市場負(fù)向反應(yīng)顯著大于退市制度改革前的負(fù)反應(yīng)。重大信息披露違法退市制度推出后,市場對被證監(jiān)會立案調(diào)查,即存在信息披露違法強(qiáng)制退市風(fēng)險的上市公司產(chǎn)生了顯著的負(fù)反應(yīng)。實證還發(fā)現(xiàn),公告日的市場反應(yīng)主要發(fā)生在事件日t=0和t=1這兩個交易日。2015年3月28日,博元投資(600656)涉嫌信息披露違法違規(guī)案被證監(jiān)會移送公安機(jī)關(guān)。博元投資成為“新退市制度”生效以來,因重大違法而進(jìn)入強(qiáng)制退市程序的首家上市公司。在“新退市制度”被有效執(zhí)行后,市場對被證監(jiān)會立案調(diào)查的上市公司也產(chǎn)生了顯著負(fù)反應(yīng)。市場的負(fù)反應(yīng)也表明了證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管處罰的有效性和“威懾力”。此外,本文還探索性的考察了公司財務(wù)狀況及公司治理信息對市場反應(yīng)截面差異的潛在作用,實證證明,在面對模糊的立案公告信息時,市場會參考涉案公司最近年度披露的相關(guān)信息做出反應(yīng),且市場反應(yīng)與財務(wù)信息質(zhì)量、公司治理和機(jī)構(gòu)投資者持股比例呈正相關(guān)關(guān)系。
【關(guān)鍵詞】：信息披露違法 退市 立案公告
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;D922.287
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 引言8-15
• 1.1 選題背景和意義8-11
• 1.1.1 選題背景8-9
• 1.1.2 選題意義9-11
• 1.2 研究思路11-12
• 1.2.1 研究方法11
• 1.2.2 研究內(nèi)容11-12
• 1.3 文章創(chuàng)新和不足12-15
• 1.3.1 研究創(chuàng)新12-13
• 1.3.2 文章不足13-15
• 2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述15-22
• 2.1 處罰公告的市場反應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)回顧15-18
• 2.1.1 處罰公告的市場反應(yīng)15-16
• 2.1.2 處罰公告市場反應(yīng)差異的影響因素16-17
• 2.1.3 立案公告的市場反應(yīng)17-18
• 2.2 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對信息披露的監(jiān)管及其效果的相關(guān)文獻(xiàn)回顧18-19
• 2.3 信息披露違規(guī)的影響因素相關(guān)文獻(xiàn)回顧19-22
• 2.3.1 上市公司信息披露違規(guī)的內(nèi)部影響因素20-21
• 2.3.2 上市公司信息披露違規(guī)的外部影響因素21-22
• 3 制度背景與假設(shè)提出22-33
• 3.1 制度背景介紹22-27
• 3.1.1 我國退市制度的演進(jìn)歷程22-24
• 3.1.2 “新退市制度”的修訂和實施24-26
• 3.1.3 重大信息披露違法退市制度26-27
• 3.2 假設(shè)的提出27-33
• 3.2.1 重大信息披露違法退市制度的市場反應(yīng)分析與假設(shè)提出27-30
• 3.2.2 信息披露違規(guī)市場反應(yīng)差異的影響因素分析與假設(shè)提出30-33
• 4 研究設(shè)計33-41
• 4.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源33-34
• 4.2 變量及模型設(shè)計34-37
• 4.2.1 事件研究法34-35
• 4.2.2 回歸模型的建立35-37
• 4.3 描述性統(tǒng)計37-41
• 5 實證結(jié)果與分析41-50
• 5.1 立案公告日附近的市場反應(yīng)：新制度前后的對比41-44
• 5.2 《退市意見》出臺,市場對被立案調(diào)查公司的反應(yīng)44-45
• 5.3 首例重大違法公司退市,市場對被立案調(diào)查公司的反應(yīng)45-46
• 5.4 市場反應(yīng)差異的潛在影響因素分析46-48
• 5.5 穩(wěn)健性檢驗48-50
• 6 研究結(jié)論及政策意見50-53
• 6.1 研究結(jié)論50
• 6.2 政策意見及對投資者的建議50-53
• 附錄53-54
• 參考文獻(xiàn)54-58
• 后記58-59

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：298961