本文關鍵詞：私募股權投資對創(chuàng)業(yè)板IPO定價效率影響的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：私募股權投資(Private Equity,以下簡稱PE)已經成為資本市場的重要參與者。2015年,PE在動蕩中發(fā)展,上半年在二級市場行情大漲的形勢下,PE迅速壯大,而下半年伴隨著股市大跌,PE的發(fā)展受到了限制。但整體上PE的規(guī)模是增加的,截至2015年底,PE管理人達到25005家,是2014年的3.59倍。我國PE的發(fā)展是從1985年起步的,至今僅有三十年的歷史,過于迅猛的發(fā)展必然會帶來一些問題,比如對外部環(huán)境的依賴性太強、自身應對風險的能力不足等。2015年的股市動蕩就使得一大批PE產品被清盤。據(jù)統(tǒng)計,2015年被清盤的PE產品達5611只,比2014年增長了46.42%。因此,各方要共同努力,為PE的健康發(fā)展貢獻力量。2016年的《政府工作報告》指出要著力發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)等投資,這就為PE的發(fā)展提供了政策性支持。PE要抓準時機,爭取更加穩(wěn)步地發(fā)展。PE自產生以來就是國內外學者的研究熱點,其中PE與IPO之間的關系是比較受關注的課題之一。PE一般投資的是具有高成長性的中小企業(yè),同時鑒于我國資本市場和PE自身發(fā)展都還不夠成熟,他們一般會選擇將這些企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市來實現(xiàn)自身的退出。因此,PE的參與是否會影響創(chuàng)業(yè)板IPO定價效率就成為一個值得關注的問題。本文共分為五個部分展開:第一部分介紹了文章的背景與意義等,并主要對國內外學者的研究成果進行了總結,發(fā)現(xiàn)學者們對這一問題的研究結論并不一致,所以希望通過本文的研究對這一問題給出更進一步的解釋。第二部分對有關IPO定價效率的理論以及PE與IPO定價效率之間關系的理論進行了梳理和分析,對本文的研究對象有了初步的定性認識。第三部分對PE的發(fā)展進行了概述,主要介紹了PE的發(fā)展歷程以及PE的整個運作過程。第四部分是本文的實證部分,首先根據(jù)前人的研究成果同時結合我國資本市場的特征設定變量,并把這些變量分為反映公司經營狀況的內部變量和發(fā)行階段的外部變量;然后運用主成分分析方法從內部變量中提取四個主因子;最后將有PE參與和無PE參與的樣本分為兩組,并將四個主因子和外部變量一起做隨機前沿分析(Stochastic Frontier Analysis,以下簡稱SFA)。第五部分給出了本文的結論和建議。本文的主要結論為:第一,內部因素中,盈利因子、償債因子和營運因子對發(fā)行價格有十分顯著的正向影響,而規(guī)模因子對發(fā)行價格的影響相對要小一些;外部因素中,發(fā)行數(shù)量和發(fā)行費率與發(fā)行價格之間有十分顯著的負相關關系,與之相反,中簽率和行業(yè)市盈率與發(fā)行價格之間顯著正相關。另外,承銷商聲譽對發(fā)行定價的影響非常小;第二,PE的參與會造成IPO定價效率的損失。我國PE投資機構有著強烈的逐名動機,而并沒有充分發(fā)揮認證效應。根據(jù)本文的結論給出以下建議:第一,PE投資機構要明晰投資理念、培養(yǎng)自身優(yōu)勢、不急功近利;第二,被投資企業(yè)要根據(jù)自身需要選擇投資機構;第三,投資者要理性投資;第四,監(jiān)管部門要加強引導,完善相關機制。
【關鍵詞】：私募股權投資 創(chuàng)業(yè)板 IPO定價效率 主成分分析 隨機前沿分析
【學位授予單位】：蘭州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要3-5
• Abstract5-9
• 第一章 緒論9-14
• 1.1 研究背景與意義9
• 1.2 文獻綜述9-12
• 1.2.1 IPO定價效率的文獻綜述9-11
• 1.2.2 私募股權投資與IPO定價效率關系的文獻綜述11-12
• 1.3 研究思路及研究方法12-13
• 1.3.1 研究思路12
• 1.3.2 研究方法12-13
• 1.4 可能的創(chuàng)新與不足13-14
• 第二章 相關理論14-16
• 2.1 有關IPO定價效率的相關理論14-15
• 2.2 有關私募股權投資與IPO定價效率之間關系的相關理論15-16
• 第三章 我國私募股權投資發(fā)展概述16-26
• 3.1 私募股權投資的概念界定16
• 3.2 我國私募股權投資的發(fā)展歷程16-17
• 3.3 私募股權投資的募資渠道17-20
• 3.4 私募股權投資的投資空間20-23
• 3.5 私募股權投資的退出機制23-26
• 第四章 實證研究26-40
• 4.1 模型選擇26
• 4.2 SFA模型介紹26-29
• 4.3 樣本選取與數(shù)據(jù)來源29
• 4.4 變量設定及描述性統(tǒng)計29-32
• 4.5 數(shù)據(jù)處理32-35
• 4.6 實證結果與分析35-40
• 4.6.1 實證結果35-38
• 4.6.2 結果分析38-40
• 第五章 結論與建議40-43
• 5.1 研究結論40
• 5.2 對策建議40-43
• 參考文獻43-45
• 在學期間的研究成果45-46
• 致謝46

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