【摘要】：本文考察我國(guó)匯改后的美元/人民幣、歐元/人民幣、日元/人民幣的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的協(xié)整關(guān)系以及對(duì)應(yīng)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的無(wú)偏性。FMOLS估計(jì)結(jié)果表明,回歸模型中變量間關(guān)系存在結(jié)構(gòu)突變。允許結(jié)構(gòu)突變的協(xié)整模型估計(jì)結(jié)果表明:美元/人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)的無(wú)偏性模型存在多個(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的無(wú)偏性在某些時(shí)段成立;日元/人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)的無(wú)偏性模型也存在多個(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的無(wú)偏性在整個(gè)考察期內(nèi)均不成立;歐元/人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)的無(wú)偏性模型不存在結(jié)構(gòu)突變,對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的無(wú)偏性在整個(gè)考察期內(nèi)不成立。
【圖文】：

圖１美元模型③：Ｃ／Ｓ模型圖２美元模型④：Ｃ／Ｓ／Ｔ模型圖３日元模型⑤：Ｃ／Ｓ模型當(dāng)對(duì)數(shù)水平協(xié)整模型沒(méi)有結(jié)構(gòu)突變時(shí)，模型（１０）中參數(shù)在各子樣本中的估計(jì)結(jié)果應(yīng)該是穩(wěn)定的。但是，表１中的結(jié)果顯示，對(duì)數(shù)水平模型估計(jì)的α′和γ′在各子樣本中是變化的。因此，對(duì)應(yīng)地，模型（１０）中的參數(shù)ａ和ｇ在各子樣本中的估計(jì)結(jié)果也是變化的，若假設(shè)ａ和ｇ不變，，則調(diào)整參數(shù)θ在各子樣本中也是變化的，參數(shù)ｂ在子樣本中變化。模型（１０）在各子樣本中的估計(jì)結(jié)果顯示。其中，美元模型和日元模型對(duì)應(yīng)的子樣本區(qū)間分別由檢測(cè)出的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)決定。由整個(gè)樣本期內(nèi)的估計(jì)結(jié)果可知：美元模型估計(jì)的ｂ值顯７６上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)２０１２年第４期

圖１美元模型③：Ｃ／Ｓ模型圖２美元模型④：Ｃ／Ｓ／Ｔ模型圖３日元模型⑤：Ｃ／Ｓ模型當(dāng)對(duì)數(shù)水平協(xié)整模型沒(méi)有結(jié)構(gòu)突變時(shí)，模型（１０）中參數(shù)在各子樣本中的估計(jì)結(jié)果應(yīng)該是穩(wěn)定的。但是，表１中的結(jié)果顯示，對(duì)數(shù)水平模型估計(jì)的α′和γ′在各子樣本中是變化的。因此，對(duì)應(yīng)地，模型（１０）中的參數(shù)ａ和ｇ在各子樣本中的估計(jì)結(jié)果也是變化的，若假設(shè)ａ和ｇ不變，則調(diào)整參數(shù)θ在各子樣本中也是變化的，參數(shù)ｂ在子樣本中變化。模型（１０）在各子樣本中的估計(jì)結(jié)果顯示。其中，美元模型和日元模型對(duì)應(yīng)的子樣本區(qū)間分別由檢測(cè)出的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)決定。由整個(gè)樣本期內(nèi)的估計(jì)結(jié)果可知：美元模型估計(jì)的ｂ值顯７６上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)２０１２年第４期

【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2559567