【摘要】：針對匯率波動的非線性特征,應(yīng)用馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換方法對2003-09-10—2011-03-25期間人民幣的無本金交割遠(yuǎn)期匯率(NDF)的異常波動進(jìn)行識別,研究結(jié)果顯示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次匯改前后NDF匯率均為高波動的異常機(jī)制,匯改后的初期存在一個(gè)升值預(yù)期壓力集中釋放的階段,表明人民幣匯率制度改革取得了穩(wěn)定預(yù)期的成效;②2007年下半年至2009初的國際金融危機(jī)期間NDF匯率出現(xiàn)持續(xù)的異常波動,其中,長期NDF波動受美元先貶后升趨勢的影響更為顯著,說明投機(jī)者預(yù)期更易受到國際金融市場沖擊的影響.上述結(jié)果揭示了人民幣升值預(yù)期壓力的積聚期間和不同市場參與者的預(yù)期差異,對我國央行適時(shí)干預(yù)以穩(wěn)定匯率具有參考價(jià)值.
[Abstract]:In view of the nonlinear characteristics of exchange rate fluctuations, this paper applies the Markov mechanism transformation method to identify the abnormal fluctuations of the non-deliverable forward exchange rate (NDF) of RMB in the period 2003-09-10-2011-03-25. The results show that: 1before and after the central bank's two exchange rate reforms on July 21, 2005 and June 19, 2010, the NDF exchange rate is an abnormal mechanism with high volatility, and there is a stage of concentrated release of the expected pressure of appreciation in the initial period after the exchange rate reform. It shows that the reform of RMB exchange rate system has achieved the expected results. (2) during the international financial crisis from the second half of 2007 to the beginning of 2009, the NDF exchange rate continued to fluctuate abnormally, among which, the long-term NDF volatility was more significantly affected by the upward trend of the US dollar after the decline of the US dollar. This suggests that speculators are expected to be more vulnerable to shocks in international financial markets. These results reveal the differences between the accumulation period of the expected pressure of RMB appreciation and the expectations of different market participants and have reference value for the central bank to intervene in time to stabilize the exchange rate.
【作者單位】： 同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71173153) 中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金(1200219175)
【分類號】：F832.6

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本文編號：2425509