本文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)治亂循環(huán)與金融法的改進(jìn)路徑——金融法中“三足定理”的提出，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

金融危機(jī)治亂循環(huán)與金融法的改進(jìn)路徑——金融法中“三足定理”的提出

內(nèi)容摘要：關(guān)鍵詞: 金融 法/金融消費(fèi)者/治亂循環(huán)/“三足定理”/博弈論 內(nèi)容提要: 回顧金融 發(fā)展 史，可以發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)的治亂循環(huán)中，決策者一直在金融效率與金融安全之間不斷徘徊。這次次貸危機(jī)的爆發(fā)其實(shí)就是沒有研究和處理好二者關(guān)系的一個(gè)表現(xiàn)。為處理好二者關(guān)系，需要在金融安全與金融效率的基礎(chǔ)上，再加上一個(gè)“消費(fèi)者保護(hù)”，形成等邊三角形，，金融安全、金融效率和消費(fèi)者保護(hù)成為這個(gè)等邊三角形的三個(gè)“足”，這就是“三足定理”。它認(rèn)為金融安全、金融效率和消費(fèi)者保護(hù)都很重要，金融法的立法，金融監(jiān)管目標(biāo)的設(shè)定，金融體制改革的指導(dǎo)原則，都應(yīng)該在這“三足”之間求得平衡，“三足定理”的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)該通過(guò)程序的保障，通過(guò)博弈來(lái)實(shí)現(xiàn)。

關(guān)鍵詞: 金融 法/金融消費(fèi)者/治亂循環(huán)/“三足定理”/博弈論

一、金融危機(jī)的治亂循環(huán)

（一）金融危機(jī)治亂循環(huán)的 歷史

回顧金融發(fā)展史，我們可以發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)的治亂循環(huán)中，決策者一直在金融安全[1]與金融效率的抉擇中困惑和徘徊：有時(shí)強(qiáng)調(diào)金融安全，有時(shí)強(qiáng)調(diào)金融效率，有時(shí)又強(qiáng)調(diào)金融安全，有時(shí)又強(qiáng)調(diào)金融效率??

金融安全是金融監(jiān)管制度建立和金融法出臺(tái)的最初目標(biāo)。最早可追溯到1720年6月英國(guó)頒布旨在防止過(guò)度證券投機(jī)的《泡沫法》�！杜菽ā窐�(biāo)志著世界金融史上政府實(shí)施金融監(jiān)管的正式開始。[2]《泡沫法》的主要目標(biāo)是維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，克服當(dāng)時(shí)的金融危機(jī)。中央銀行制度的普遍確立被公認(rèn)為 現(xiàn)代 金融監(jiān)管的起點(diǎn)。作為中央銀行的范本之一的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的建立就是為了維護(hù)金融穩(wěn)定。[3]

在金融法較為集中出臺(tái)的20世紀(jì)30年代，這些金融法出臺(tái)的目的也是為了走出金融危機(jī)，維護(hù)金融安全。如《1933年銀行法》、《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《1934年國(guó)民住房放款法》和《1935年銀行法》。這些立法從不同角度改進(jìn)了金融監(jiān)管措施，特別通過(guò)建立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度和存款保險(xiǎn)制度，[4]健全了金融監(jiān)管。此后，從上世紀(jì)30年代初到80年代，許多國(guó)家紛紛效仿美國(guó)，建立起存款保險(xiǎn)制度。此后，資本充足率管制、金融機(jī)構(gòu)的預(yù)警制度和及時(shí)矯正措施等合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管措施的創(chuàng)建，都是為了維護(hù)金融安全�？傊�，維護(hù)金融業(yè)的安全與穩(wěn)定，即金融安全，是金融監(jiān)管制度建立、發(fā)展和不斷創(chuàng)新、加強(qiáng)的初衷。

金融監(jiān)管的加強(qiáng)有一個(gè)度的問(wèn)題，這個(gè)度把握不好，出現(xiàn)監(jiān)管過(guò)度，就往往會(huì)束縛 企業(yè) 的手腳，不利于金融機(jī)構(gòu)效率的提升。因此，金融危機(jī)過(guò)后，隨著 經(jīng)濟(jì) 的不斷恢復(fù)，卻往往會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)調(diào)金融效率、放松監(jiān)管（管制）的趨勢(shì)。20世紀(jì)70年代末，過(guò)度嚴(yán)格的金融監(jiān)管造成的金融機(jī)構(gòu)效率下降和發(fā)展困難，使金融監(jiān)管的目標(biāo)開始重新注重金融效率問(wèn)題。主張國(guó)家加強(qiáng)干預(yù)的凱恩斯主義理論逐步讓位于主張放松管制的自由主義理論。金融自由化理論應(yīng)運(yùn)而生，這種理論又以“金融壓抑”和“金融深化”理論為代表，主張放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度嚴(yán)格的管制，特別是解除金融機(jī)構(gòu)在利率水平、業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)的地域選擇等方面的限制，恢復(fù)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，以提高金融業(yè)的效率。該理論最為顯著的成果之一就是美國(guó)于1999年通過(guò)了放松銀行管制的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，取消了1933年以來(lái)分隔銀行、保險(xiǎn)和投資銀行活動(dòng)的《1933年銀行法》。很多人認(rèn)為，正是《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》使得貪婪的華爾街金融機(jī)構(gòu)可以肆無(wú)忌憚地轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，躲過(guò)監(jiān)督和問(wèn)責(zé)，最終導(dǎo)致了2007年的次貸危機(jī)。

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