【摘要】：構(gòu)建基于估值調(diào)整協(xié)議的風(fēng)險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)權(quán)益分配模型,研究了風(fēng)險投資機構(gòu)最優(yōu)固定權(quán)益分配比例及其影響因素,風(fēng)險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)或有控股權(quán)的充分條件。結(jié)果表明,若要實現(xiàn)最優(yōu)固定權(quán)益比例,風(fēng)險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的估值分歧不能過大。風(fēng)險投資機構(gòu)獲得的最優(yōu)固定權(quán)益比例,除了與投融資雙方工作效率和努力程度有關(guān),還與風(fēng)險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值分歧和風(fēng)險投資實現(xiàn)雙贏的可能性有關(guān),實現(xiàn)雙贏的可能性越大,風(fēng)險投資機構(gòu)獲得的最優(yōu)固定權(quán)益比例越大,而估值分歧與風(fēng)險投資機構(gòu)獲得的最優(yōu)固定權(quán)益比例的關(guān)系受雙贏出現(xiàn)的概率影響,當(dāng)實現(xiàn)雙贏可能性大,隨著估值分歧增大,風(fēng)險投資的最優(yōu)固定權(quán)益比例隨之增多,以補償估值失敗而失去部分權(quán)益的風(fēng)險,當(dāng)實現(xiàn)雙贏可能性小,隨著估值分歧增大,風(fēng)險投資機構(gòu)的最優(yōu)固定權(quán)益比例隨之減少,以實現(xiàn)對企業(yè)家的有效激勵。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)努力創(chuàng)新使得盈利水平超過估值調(diào)整閥值時,創(chuàng)業(yè)企業(yè)將擁有企業(yè)絕對控股權(quán),但若風(fēng)險投資機構(gòu)蒙受損失較大,風(fēng)險投資機構(gòu)在估值調(diào)整前獲得企業(yè)的絕對控股權(quán)以彌補承擔(dān)的風(fēng)險。若要風(fēng)險投資機構(gòu)始終不獲得絕對控股權(quán),則需要創(chuàng)業(yè)企業(yè)家非資金的貢獻(xiàn)大,且風(fēng)險投資機構(gòu)承擔(dān)的損失小。
[Abstract]:The equity allocation model of venture capital institution and venture capital enterprise based on valuation adjustment agreement is constructed. The optimal fixed equity allocation ratio of venture capital institution and its influencing factors are studied, and the sufficient conditions for venture capital institution and venture capital enterprise to have controlled equity are studied. The results show that if the optimal fixed equity ratio is to be realized, the valuation differences between venture capital firms and start-ups should not be too large. The optimal fixed equity ratio obtained by venture capital institutions is related not only to the efficiency and degree of effort of both parties, but also to the differences in valuation between venture capital institutions and venture capital enterprises and the possibility that venture capital can achieve a win-win situation. The greater the probability of achieving win-win situation, the greater the proportion of optimal fixed equity obtained by venture capital institutions, and the relationship between the difference of valuation and the optimal fixed equity ratio obtained by venture capital institutions is affected by the probability of win-win situation. When the possibility of achieving win-win situation is great and the valuation divergence increases, the optimal fixed equity ratio of venture capital increases, to compensate for the risk of losing part of the equity due to the failure of valuation, when the probability of achieving win-win situation is small, with the increase of valuation divergence, The optimal fixed equity ratio of venture capital institutions is reduced to achieve effective incentives for entrepreneurs. When the entrepreneurial enterprise strives to innovate and the profit level exceeds the valuation adjustment threshold, the start-up enterprise will have absolute control of the enterprise, but if the venture capital organization suffers a large loss, Venture capitalists gain absolute control of the company before the valuation adjustment to compensate for the risk. If venture capital institutions do not always obtain absolute control, it is necessary for entrepreneurs to contribute more than capital, and venture capital institutions to bear small losses.
【作者單位】： 長安大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院;西安交通大學(xué)中科預(yù)測研究基地;西安交通大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71173169) 中央高�；究蒲袑ｍ椯Y金項目(2013G6233018)
【分類號】：F832.39;F279.2

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：2206014