【摘要】：近代中國政府公債的發(fā)行開辟了政府動(dòng)員國民儲(chǔ)蓄的新時(shí)代,也為資本市場的發(fā)展提供了契機(jī)。事實(shí)上,公債已經(jīng)在一定程度上介入了當(dāng)時(shí)的金融市場,成為銀行券的發(fā)行準(zhǔn)備、儲(chǔ)蓄存款的保證、銀行放款的抵押品、金融業(yè)的投資籌碼以及維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的籌碼;公債的交易也推動(dòng)了近代中國證券市場的發(fā)展。然而,文章通過計(jì)量分析發(fā)現(xiàn):利率對(duì)公債價(jià)格沒有解釋力。這說明政府公債還沒有完全與金融市場融為一體,公債價(jià)格應(yīng)該還受到很多非市場因素的影響或制約。1921年和1932年的公債整理對(duì)債信的維護(hù)具有重要意義,公債收益率的下降則是理性的回歸。而法幣改革則使政府?dāng)[脫了公債的財(cái)政制約。
[Abstract]:The issuance of government bonds in modern China has opened a new era for the government to mobilize national savings, and has also provided an opportunity for the development of the capital market. As a matter of fact, public debt has been involved in the financial market to a certain extent, and has become the preparation for issuing bank bonds, the guarantee of savings deposits, the collateral of bank loans, the investment chips of the financial industry and the chips of maintaining economic stability. The trading of government bonds also promoted the development of China's securities market in modern times. However, through econometric analysis, the paper finds that interest rates have no explanation for bond prices. This shows that government bonds have not been fully integrated with the financial market, and the price of government bonds should also be affected or restricted by many non-market factors. The consolidation of government bonds in 1921 and 1932 is of great significance to the maintenance of debt. The decline in bond yields is a rational return. And the reform of the law has freed the government from the fiscal constraints of public debt.
【作者單位】： 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【分類號(hào)】：F812.5;F832

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