本文選題：風(fēng)險投資　切入點：IPO　出處：《經(jīng)濟管理》2012年10期

【摘要】：迄今為止,風(fēng)險投資(簡稱VC)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的作用問題一直備受爭議,國外學(xué)術(shù)界有兩種截然不同的看法:一是"認證監(jiān)督";二是"追求聲譽"。本文通過收集我國創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年10月～2011年12月的有關(guān)數(shù)據(jù),運用實證分析方法探討VC在我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的作用與動機。研究結(jié)果表明,總體上VC介入創(chuàng)業(yè)板上市公司的主要目的并非是發(fā)揮認證監(jiān)督作用,而是注重追求聲譽,且強烈追逐聲譽的動機實質(zhì)上是"追逐利潤"。本文研究的主要結(jié)論是:(1)有VC介入的上市公司其上市首日折價率顯著高于沒有VC介入的上市公司,可見VC在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中注重"追求聲譽";(2)通過減持,VC收益頗豐,獲得了顯著的正超額收益率和累計超額收益率;(3)VC減持之后,上市公司的創(chuàng)利和創(chuàng)現(xiàn)能力都顯著下降,表明VC擇機退出且并未發(fā)揮其強化公司治理的認證監(jiān)督與提升公司價值的作用�？傊�,本文發(fā)現(xiàn)了我國VC的作用有別于國外的研究結(jié)論,在我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展中,VC在介入時旨在"追求聲譽",在退出時旨在"追逐利益",不僅贏得了"成功上市的神話",也獲得了"高額的收益",可謂"名利雙收",但卻忽略了對上市公司的監(jiān)督和治理,給投資者造成重大損失。
[Abstract]:So far, the role of venture capital (VCC) in startups has been controversial. There are two different views in foreign academic circles: one is "certification supervision"; the other is "seeking reputation". This paper collects the relevant data of listed companies in gem from October 2009 to December 2011. This paper discusses the role and motivation of VC in entrepreneurial enterprises in China by means of empirical analysis. The results show that the main purpose of VC involvement in gem listed companies is not to play the role of certification and supervision, but to focus on the pursuit of reputation. The main conclusion of this paper is that the discount rate of the listed companies with VC intervention on the first day of listing is significantly higher than that of the listed companies without VC intervention. It can be seen that VC pays attention to "pursuit of reputation" in startups.) by reducing its VC holdings, the VC gains a significant positive excess return and a cumulative excess return. After the reduction of VC holdings, the profit creation and creation ability of the listed companies are significantly reduced. It shows that VC chose to withdraw and did not play its role in strengthening corporate governance and enhancing corporate value. In a word, this paper finds that the role of VC in our country is different from that in foreign countries. In the development of listed companies on gem in China, VC aims to "pursue reputation" when intervening, and "pursue interests" when withdrawing from gem, which not only wins the myth of "successful listing", but also gains "high profit", which can be described as "fame and fortune". But neglected the supervision and governance of the listed companies. Causing heavy losses to investors.
【作者單位】： 廈門大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項目“污染型企業(yè)環(huán)境信息披露與融資動機及其后果”(71272081) 福建省社科一般項目“基于融資動機的企業(yè)環(huán)境信息披露研究”(2012B029)
【分類號】：F832.51;F224

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【共引文獻】

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本文編號：1664826