本文選題：現(xiàn)金持有水平　切入點(diǎn)：多元化戰(zhàn)略　出處：《管理世界》2012年07期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文從多元化戰(zhàn)略這一新的視角,對現(xiàn)金持有水平的影響因素進(jìn)行了研究,并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步考察了多元化戰(zhàn)略對現(xiàn)金持有水平的這種影響是否會(huì)因終極控制人特征的不同而有所改變。以2004~2010年我國593家A股上市公司的面板數(shù)據(jù)為樣本,運(yùn)用固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),多元化程度與現(xiàn)金持有水平顯著負(fù)相關(guān),這主要因?yàn)槎嘣?jīng)營具有分散風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部融資的優(yōu)勢,為降低現(xiàn)金持有成本,企業(yè)傾向于持有較少現(xiàn)金,多元化經(jīng)營由此起到了對現(xiàn)金持有水平的優(yōu)化配置作用。但是,當(dāng)企業(yè)的終極控制人為政府,尤其是地方政府時(shí),由于這類企業(yè)受到的外部融資約束較小,通過內(nèi)部融資獲取資金的動(dòng)力和意愿較弱,所以多元化戰(zhàn)略對現(xiàn)金持有水平的優(yōu)化作用也有所減弱。另外,當(dāng)終極控股股東與中小股東之間的代理問題較為嚴(yán)重時(shí),在控股股東謀取私利的驅(qū)動(dòng)下,企業(yè)的內(nèi)部資金配置優(yōu)勢得不到充分體現(xiàn),多元化戰(zhàn)略對現(xiàn)金持有水平的優(yōu)化作用也不太明顯。本研究不僅拓展和完善了現(xiàn)金持有研究的理論認(rèn)識,豐富了相關(guān)領(lǐng)域的研究文獻(xiàn),而且對企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)金持有水平、提高資金使用效率和企業(yè)價(jià)值也有一定的借鑒意義。
[Abstract]:This paper studies the influencing factors of cash holding level from the new perspective of diversification strategy. On this basis, the paper further investigates whether the influence of diversification strategy on cash holding level will change with the characteristics of ultimate controller. The panel data of 593 A-share listed companies in China from 2004 to 2010 are taken as samples. It is found that diversification is negatively correlated with cash holding level by using fixed effect model. This is mainly because diversification has the advantages of dispersing risk and internal financing, in order to reduce the cost of cash holding. Enterprises tend to hold less cash, and diversification plays an important role in optimizing the level of cash holdings. However, when the ultimate control of the enterprise is the government, especially the local government, Because such enterprises are less constrained by external financing and are less motivated and willing to obtain funds through internal financing, the diversification strategy also weakens the optimization of cash holdings. When the agency problem between the ultimate controlling shareholder and the minority shareholder is serious, driven by the controlling shareholder for private profit, the internal capital allocation advantage of the enterprise can not be fully reflected. This study not only expands and perfects the theoretical understanding of cash holding research, enriches the relevant research literature, but also optimizes the cash holding level of enterprises. Improving the efficiency of the use of funds and enterprise value also has certain reference significance.
【作者單位】： 哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)系;
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“投資者視角下的戰(zhàn)略投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理研究”(項(xiàng)目編號71031003);國家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“我國上市公司治理溢價(jià)度量模型研究”(項(xiàng)目編號70972097)的資助
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：1648618