本文選題：終極控制人　切入點：兩權(quán)分離　出處：《經(jīng)濟與管理研究》2012年11期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文對2007～2009年三年間中國證券市場上所發(fā)生的以上市公司為標(biāo)的的并購事件進行了實證研究,檢驗了終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)對并購過程中控制權(quán)轉(zhuǎn)移的影響和并購前后投資效率變化狀況。研究發(fā)現(xiàn),并購目標(biāo)公司終極控制人的兩權(quán)分離度與并購過程中控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的傾向具有顯著的關(guān)聯(lián),并購交易前后資本投資效率具有顯著變化。具體而言:(1)終極控制人兩權(quán)分離度與并購交易中控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的傾向顯著負相關(guān),進一步的研究表明終極控制人為國有性質(zhì)時更容易發(fā)生控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。(2)并購交易后公司非效率投資程度比并購前顯著改善,其中未發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的并購交易比發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的并購交易非效率投資程度改善更為明顯。本文提供的經(jīng)驗證據(jù)總體上支持了并購效率理論及協(xié)同效應(yīng)理論,在控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的情況下支持了自由現(xiàn)金理論和管理者自大理論,豐富了公司治理及企業(yè)管理研究文獻,為公司治理和改善投資效率提出了新課題。
[Abstract]:This paper makes an empirical study on the mergers and acquisitions of listed companies in China's securities market during the three years from 2007 to 2009. The effects of ultimate ownership structure on the transfer of control rights in M & A process and the changes of investment efficiency before and after M & A are examined. The degree of separation of two rights of the ultimate controller of the target company is significantly related to the tendency of the transfer of control rights in the process of merger and acquisition. The capital investment efficiency has significant changes before and after M & A transaction. Specifically, the separation degree of ultimate control rights is negatively correlated with the tendency of control transfer in M & A transactions. Further research shows that ultimate control is more prone to transfer of control when the ultimate control is state-owned. 2) the degree of inefficiency investment after M & A is significantly improved than that before M & A. The degree of non-efficient investment in M & A transactions without the transfer of control rights is more obvious than that in M & A transactions without the transfer of control rights. The empirical evidence provided in this paper generally supports the theory of M & A efficiency and the theory of synergy effect. It supports the theory of free cash and the theory of manager's arrogance, enriches the research literature of corporate governance and enterprise management, and puts forward a new topic for corporate governance and improving investment efficiency.
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院;蘭州商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金重大資助項目“制度環(huán)境、公司財務(wù)政策選擇和動態(tài)演化研究”(項目批準(zhǔn)號71232004) 國家自然科學(xué)基金項目“產(chǎn)權(quán)控制路徑下的資本投資與配置效率研究”(項目批準(zhǔn)號71172082) 國家留學(xué)基金資助項目(201206050094)
【分類號】：F271;F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：1647276