本文關(guān)鍵詞：基于金融穩(wěn)定的貨幣政策框架:理論與實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《International Monetary Institute Working Papers(2010-2014年合輯)》2014年

基于金融穩(wěn)定的貨幣政策框架:理論與實(shí)證分析

馬勇  

【摘要】：本文通過將金融穩(wěn)定因素納入貨幣政策框架,對(duì)基于穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則進(jìn)行了系統(tǒng)的理論和實(shí)證分析。本文的研究表明,相比傳統(tǒng)僅僅盯住產(chǎn)出和通脹缺口的利率規(guī)則,納入金融穩(wěn)定考慮后的貨幣政策需要一個(gè)相對(duì)更高的利率規(guī)則值來抑制金融體系的過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。實(shí)證分析也發(fā)現(xiàn),危機(jī)前的貨幣政策利率通常存在著系統(tǒng)性的低估,這種低估主要源自于緊盯價(jià)格穩(wěn)定的貨幣政策忽略了低利率政策對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的誘導(dǎo)作用。本文結(jié)論對(duì)貨幣政策框架的基本啟示是:中央銀行的貨幣政策取向會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和市場(chǎng)主體(尤其是金融機(jī)構(gòu))的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)傾向,因而有著確切的金融穩(wěn)定內(nèi)涵,適宜的貨幣政策需要充分考慮這種內(nèi)涵,并對(duì)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)做出必要的反應(yīng)。

【作者單位】：
【分類號(hào)】：F822.0
【正文快照】：

一、引言此輪金融危機(jī)爆發(fā)之前,全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)前所未有的“大緩和”時(shí)代,連續(xù)多年的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和低通脹幾乎構(gòu)成了教科書般的完美政策目標(biāo)組合。在令人眼花繚亂的金融創(chuàng)新“包裝”下,風(fēng)險(xiǎn)也似乎魔術(shù)般地消失了。穩(wěn)定和低通脹帶來了低利率,金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也隨之不斷

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