本文關(guān)鍵詞：中國(guó)商品金融化分層與通貨膨脹驅(qū)動(dòng)機(jī)制，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

張成思等 ：中國(guó)商品金融化分層與通貨膨脹驅(qū)動(dòng)機(jī)制 中國(guó)商品金融化分層與通貨膨脹驅(qū)動(dòng)機(jī)制術(shù) 張成思 劉澤豪 羅 煜 內(nèi)容提要：在銀行主導(dǎo)型的金融體系格局下，中國(guó)普通商品的利潤(rùn)積累越來(lái)越多地通 過(guò)金融渠道獲得、并與金融產(chǎn)品在資本聚集度等多方面表現(xiàn)出相似性和相關(guān)性的現(xiàn)象可 以稱為商品金融化。本文將資本輪動(dòng)要素引入乘數(shù)加速數(shù)模型，基于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)周期理論 闡釋不同金融化程度商品的價(jià)格形成機(jī)制，并將 因子分析與動(dòng)態(tài)計(jì)量模型相結(jié)合，對(duì)不 同 金融化層次商品的價(jià)格變動(dòng)對(duì)總體通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行研究。結(jié)果表明：金融化程 度越高的商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)通貨膨脹 的傳導(dǎo)和影響持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，并且與通貨膨脹 的互動(dòng) 表現(xiàn)為雙 向性 ；中等金融化程度的商品對(duì)通貨膨脹的傳 導(dǎo)效應(yīng)集中于前2―3個(gè)季度 內(nèi)， 且為單向；低金融化程度的商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)較弱，，影響持續(xù)的時(shí)間相 對(duì)較短。因此 ，區(qū)分商品金融化層次有助于提高宏觀決策針對(duì)性。 關(guān)鍵詞 ：金融化 資本輪動(dòng) 通貨膨脹 宏觀經(jīng)濟(jì) 一 、 引 言 近年來(lái)，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)頻仍，美 國(guó)的財(cái)政困局、歐洲的債務(wù)重組和 13本的經(jīng)濟(jì)停 滯都給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)較大的負(fù)面沖擊。受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也出 現(xiàn)階段性的下滑態(tài)勢(shì) 。在此背景下 ，世界各國(guó)量化寬松政策頻出，我國(guó)也加快了以投資為主導(dǎo)的經(jīng) 濟(jì)刺激計(jì)劃 。盡管沒(méi)有出現(xiàn)像 2008年那樣的大規(guī)模集 中投資，但近年來(lái)中央以及地方配套投入 的 資金規(guī)模也相當(dāng)可觀。這些寬松政策從一定程度上推高了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的通脹預(yù)期 ，并 給現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)較大通脹壓力 。另外，隨著資金涌入不 同行業(yè)

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