本文關(guān)鍵詞：宏觀因素對銀行間債券市場和交易所債券市場的影響分析　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：近幾年來,我國債券市場快速發(fā)展,債券市場在市場規(guī)模、市場品種、機制創(chuàng)新、制度完善等方面取得了很多進展,債券市場的快速發(fā)展為市場提供了更多的融資渠道,也為金融市場的產(chǎn)品多元化做出貢獻。我國債券市場的一大特征是債券交易市場分割為銀行間債券市場和交易所債券市場。由于參與主體、交易機制等方面的不同,銀行間債券市場與交易所債券市場在很多方面都有明顯差異,而目前國內(nèi)學(xué)者對兩市場的研究主要集中在兩個交易市場的分割性、差異性和波動溢出效應(yīng)問題,而對兩市場對于宏觀經(jīng)濟變量的敏感度是否存在差異這一問題很少有學(xué)者進行研究。研究銀行間債券市場和交易所債券市場的宏觀影響因素,有助于深入理解宏觀經(jīng)濟因素對我國債券體系的影響機制,并且能夠為各類金融機構(gòu)投資者和企業(yè)個人投資者提供有價值的判斷依據(jù),在一定程度上可以使投資者根據(jù)宏觀經(jīng)濟變化對債券市場走勢進行預(yù)測；另一方面,對銀行間債券市場和交易所債券市場的差異分析,有助于深入了解兩市場不同交易主體的交易特點和風(fēng)險偏好,對金融市場研究具有一定意義。本文采用定性和定量相結(jié)合的方法,對銀行間債券市場和交易所債券市場進行研究。第一部分為文章的緒論,主要介紹了本文的研究背景及意義、研究思路和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀；第二部分介紹中國債券市場的發(fā)展歷史和框架,定性地分析銀行間債券市場和交易所債券市場的差異；第三部分主要介紹實證分析當(dāng)中所涉及變量的計算方法和樣本區(qū)間,并對變量進行初步分析；第四部分采用多元線性回歸模型對銀行間債券市場和交易所債券市場的宏觀影響因素進行分析；第五部分中主要采用向量自回歸模型、脈沖響應(yīng)分析和方差分析等方法對銀行間債券市場和交易所債券市場受宏觀經(jīng)濟變量沖擊后的表現(xiàn)進行分析；文章最后,我們對全文的實證結(jié)果進行總結(jié),基于分析結(jié)論對我國債券市場提出合理的發(fā)展建議。我們認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟因素對銀行間債券市場和交易所債券市場的影響基本一致,但兩者也存在一些區(qū)別：首先,交易所國債收益率對一些宏觀經(jīng)濟因素更為敏感。譬如,上證綜指的變動對交易所債券市場的影響更為強烈。其次,交易所債券市場受宏觀經(jīng)濟影響更大,宏觀經(jīng)濟因素對交易所債券指數(shù)收益率的解釋能力更強。另外,交易所債券市場對宏觀經(jīng)濟因素變動的反應(yīng)更快、更強烈,但是持續(xù)時間不如銀行間債券市場的反應(yīng)時間長。
[Abstract]:In recent years, China's bond market has developed rapidly. The bond market has made a lot of progress in market size, market variety, mechanism innovation, system improvement and so on. The rapid development of bond market provides more financing channels for the market. It also contributes to the diversification of financial market. One of the characteristics of China's bond market is that the bond trading market is divided into interbank bond market and exchange bond market. There are obvious differences between the interbank bond market and the exchange bond market in many aspects, but at present, the research of the two markets is mainly focused on the segmentation of the two markets. Differences and volatility spillover effects. However, there are few scholars to study whether there are differences in the sensitivity of the two markets to the macroeconomic variables, and to study the macro factors of the interbank bond market and the exchange bond market. It is helpful to understand the influence mechanism of macroeconomic factors on China's bond system, and to provide valuable basis for all kinds of financial institutional investors and individual investors of enterprises. To some extent, investors can forecast the trend of bond market according to the macroeconomic changes; On the other hand, the analysis of the differences between the interbank bond market and the exchange bond market is helpful to understand the trading characteristics and risk preference of different trading bodies in the two markets. This paper uses qualitative and quantitative methods to study the interbank bond market and the exchange bond market. The first part is the introduction of the article. This paper mainly introduces the research background and significance, research ideas and research status at home and abroad; The second part introduces the development history and framework of China's bond market and qualitatively analyzes the differences between the interbank bond market and the exchange bond market. The third part mainly introduces the calculation method and sample interval of the variables involved in the empirical analysis, and carries on the preliminary analysis to the variables; In the 4th part, we analyze the macro factors of the interbank bond market and the exchange bond market by using the multiple linear regression model. In the 5th part, vector autoregressive model, impulse response analysis and variance analysis are used to analyze the performance of interbank bond market and exchange bond market under the impact of macroeconomic variables. Finally, we summarize the empirical results of the full text, based on the conclusions of the analysis of the bond market in China to put forward reasonable development recommendations. Macroeconomic factors affect the interbank bond market and the exchange bond market in general, but there are some differences. First, the yield of exchange bonds is more sensitive to some macroeconomic factors. For example. The changes in the Shanghai Composite Index have a stronger impact on the exchange bond market. Secondly, the exchange bond market is more affected by the macro economy. The macroeconomic factors explain the exchange bond index yield more strongly. In addition, the exchange bond market responds more quickly and strongly to the change of macroeconomic factors. But the duration is not as long as the reaction time of the interbank bond market.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1400110