本文關(guān)鍵詞：我國股票市場與公司債市場聯(lián)動性研究　出處：《南京大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：股票和公司債是上市公司在進(jìn)行融資時(shí)的兩種重要融資手段。我國股票市場在走過了20個(gè)春秋后,已經(jīng)成為世界最大的股票市場之一。而在我國,第一只公司債才在2007年9月由長江電力發(fā)行了,隨后我國的公司債市場才逐漸發(fā)展起來。2011年在一系列利好政策的推動下,我國公司債市場迎來了井噴式的發(fā)展,2008年、2009年、2010年我國公司債發(fā)行的規(guī)模分別為288億元、734億元和511億元,2011年、2012年、2013年我國的公司債發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到1291億元、2492億元、1261億元。自2008年1月1日至2014年2月28日,滬深兩市累計(jì)發(fā)行公司債445期,總計(jì)發(fā)行6703.45億元。公司債融資額占股權(quán)類融資額的比率,在2012年甚至一度達(dá)到69%,發(fā)行公司債融資正在被越來越多的上市公司所選擇。公司債的迅速發(fā)展,必然會引來資本的關(guān)注,資本的逐利性以及資本對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡性,使得資本會在這兩個(gè)市場間頻繁進(jìn)入,從而建立了兩個(gè)市場間的聯(lián)系。而近幾年發(fā)展迅速的股票、債券類組合的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品以及投資組合基金等等,更是加強(qiáng)了股票市場和公司債市場間的聯(lián)動性。目前,對于股市債市聯(lián)動性的研究,主要集中于股市與國債、銀行間債券市場或者是針對債市整體的研究,而對于公司債這種與上市公司的聯(lián)系更為緊密的新興債券,對它與股市之間的聯(lián)動關(guān)系卻很少有研究。本文選取了滬深300指數(shù)和中證公司債指數(shù)作為數(shù)據(jù)指標(biāo),以2008年1月1日至2014年2月28日間的收盤價(jià)為統(tǒng)計(jì)樣本,運(yùn)用VAR模型、多元GARCH模型來研究滬深300指數(shù)收益率與公司債指數(shù)收益率之間波動的聯(lián)動關(guān)系。研究結(jié)果表明：(1)在整個(gè)樣本期間公司債指數(shù)收益率與滬深300指數(shù)收益率自身的波動均能對對方的波動產(chǎn)生顯著影響,說明兩者之間有著對稱性的波動溢出效應(yīng)。(2)公司債指數(shù)收益率與滬深300指數(shù)收益率自身的波動會對對方造成反向的影響,表現(xiàn)為兩者之間波動的“蹺蹺板”效應(yīng)。(3)公司債指數(shù)收益率與滬深300指數(shù)收益率的條件相關(guān)系數(shù)具有時(shí)變性,表現(xiàn)為2011年之前兩者之間有著微弱的正向相關(guān)關(guān)系,而在2011年之后兩者之前有著明顯的負(fù)向相關(guān)關(guān)系。
[Abstract]:Stock and corporate bonds are two important financing methods for listed companies. After 20 years, our stock market has become one of the largest stock markets in the world. The first corporate bond was issued by Changjiang Power in September 2007, and then the Chinese corporate bond market developed gradually. In 2011, it was promoted by a series of favorable policies. China's corporate bond market has ushered in a blowout development, 2008, 2009, 2010, China's corporate bond issuance scale of 28.8 billion yuan, 73.4 billion yuan and 51.1 billion yuan respectively. 2011, 2012, 2013, China's corporate bond issuance scale respectively reached 129.1 billion yuan, 249.2 billion yuan. 126.1 billion yuan. From January 1st 2008 to February 28th 2014, the Shanghai and Shenzhen stock markets issued a total of 4445 issues of corporate bonds. A total of six hundred and seventy billion three hundred and forty-five million yuan was issued. The ratio of corporate bond financing to equity financing reached even 69% in 2012. The financing of corporate bonds is being chosen by more and more listed companies. The rapid development of corporate bonds will inevitably attract the attention of capital, the interest of capital and the risk aversion of capital. In recent years, the rapid development of stocks, bond portfolio wealth management products, trust products and portfolio funds, and so on. It also strengthens the linkage between stock market and corporate bond market. At present, the research of stock market bond market linkage mainly focuses on stock market and national debt, interbank bond market or the whole study of bond market. And for corporate bonds, which are more closely related to listed companies, emerging bonds. However, there is little research on the relationship between it and the stock market. In this paper, we choose the CSI 300 index and the CSI bond index as the data indicators. Taking the closing price from January 1st 2008 to February 28th 2014 as the statistical sample, the VAR model was used. The multivariate GARCH model is used to study the relationship between the volatility of Shanghai and Shenzhen 300 index and the return of corporate bond index. During the whole sample period, the volatility of corporate bond index yield and Shanghai and Shenzhen 300 index yield itself can have a significant impact on each other's volatility. It shows that there is a symmetrical volatility spillover effect between them. 2) the volatility of the return rate of corporate bond index and the return rate of CSI 300 index itself will have a reverse effect on the other side. The conditional correlation coefficient between the yield of CSI and CSI 300 index is time-varying. It is shown that there is a weak positive correlation between the two before 2011 and a negative correlation before 2011.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1397681