本文關(guān)鍵詞：股利所得稅、管理層持股與公司股利政策

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【摘要】：近年來,股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)管理層、減少代理成本的公司治理機(jī)制被推廣,在上市公司中逐漸被采用。其中限制性股票激勵(lì)計(jì)劃占已通過的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的一半,是股權(quán)激勵(lì)的主要方式之一。管理層持股會(huì)帶來兩個(gè)效應(yīng),利益趨同效應(yīng)和壕溝防守效應(yīng),如果股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不當(dāng),使得壕溝防守效應(yīng)占主導(dǎo),那么股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃反而起不到預(yù)期的作用。因此,研究管理層持股對(duì)公司治理的效應(yīng)很有必要。本文從管理層持股對(duì)股利政策的作用的角度研究管理層持股對(duì)公司治理的效應(yīng)。首先在分析總結(jié)管理層持股、公司股利政策和股利所得稅相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,分析在股利所得稅改變條件下管理層持股對(duì)股利政策的影響,分析結(jié)果表明當(dāng)股利所得稅增加時(shí),無論管理層持股水平如何,管理層會(huì)減少股利發(fā)放;當(dāng)股利所得稅減少時(shí),如果管理層持股比例較高,管理層可能會(huì)出于獲取個(gè)人利益而增加股利發(fā)放;如果管理層持股比例較低,管理層可能會(huì)迫于大股東意愿而在制定股利政策時(shí)增加股利,也可能不會(huì)增加股利發(fā)放。2005年頒布的《關(guān)于股息紅利個(gè)人所得稅有關(guān)政策的通知》(財(cái)稅[2005]102號(hào))將個(gè)人股息紅利所得稅由20%降為10%。本文在實(shí)證中以該股利所得稅變化事件為契機(jī),考察該外部變量變化前后管理層持股對(duì)股利政策的影響是否發(fā)生變化,并據(jù)此研究管理層持股對(duì)公司治理的作用。實(shí)證研究結(jié)果主要包括:(1)股利所得稅降低使持股管理層增加現(xiàn)金股利發(fā)放。分別使用2001-2004年和2005-2008年樣本研究發(fā)現(xiàn),2001-2004年樣本表現(xiàn)出管理層持股對(duì)股利發(fā)放傾向無顯著影響,管理層持股比例與股利發(fā)放率非顯著相關(guān);2005-2008年樣本表現(xiàn)出管理層持股對(duì)股利發(fā)放傾向存在顯著正向影響,管理層持股比例與股利發(fā)放率顯著正向相關(guān)。表明管理層持股在股利所得稅減少后對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放的影響增強(qiáng)。(2)在2001-2004年和2005-2008年樣本中,分別按照管理層持股比例劃分管理層持股較高和較低的樣本,發(fā)現(xiàn)僅持股比例較高的管理層對(duì)股利政策存在影響。在股利所得稅減少后,持股較高管理層對(duì)股利政策的影響發(fā)生改變,增加股利發(fā)放概率和股利支付率;持股較低管理層對(duì)股利政策沒有顯著影響。(3)管理層持股比例與股利發(fā)放傾向同時(shí)呈現(xiàn)出倒U型關(guān)系,臨界點(diǎn)在7.57%。(4)股權(quán)分置改革在樣本期間對(duì)股利政策存在影響,加入股權(quán)分置改革變量。發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置改革對(duì)持股比例較高的管理層提高股利發(fā)放的效應(yīng)有所抑制。從股權(quán)分置改革可以提高公司治理的角度和股利的利益侵占角度考慮,持股比例較高的管理層在股利所得稅減少后提高股利發(fā)放的動(dòng)機(jī)是獲取個(gè)人利益。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275

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7 勞蘭s，

本文編號(hào)：1251673