發(fā)布時(shí)間：2017-10-21 11:40

  本文關(guān)鍵詞：貨幣政策沖擊對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性與結(jié)構(gòu)性影響——基于A股上市公司的實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 貨幣政策沖擊 融資約束 資本結(jié)構(gòu)

【摘要】：本文以中國(guó)滬深兩市1997—2013年上市公司為研究樣本,采用固定效應(yīng)模型(FixedEffects Model)和隨機(jī)效應(yīng)模型(Random-Effects Model)考察了緊縮貨幣政策對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。研究發(fā)現(xiàn):發(fā)生貨幣政策緊縮后,所有企業(yè)的總體杠桿率均顯著下降,但相對(duì)于低融資約束企業(yè),高融資約束企業(yè)下降的幅度更大。此外,在政策的結(jié)構(gòu)性影響方面,所有企業(yè)的銀行信貸融資渠道均受限制,尤其是高融資約束企業(yè),其銀行信貸占比出現(xiàn)大幅下滑;為彌補(bǔ)資金缺口,高融資約束企業(yè)選擇增加商業(yè)信用的使用或減少商業(yè)信用的凈投放,表現(xiàn)出銀行信貸和商業(yè)信用之間明顯的融資替代行為,而低融資約束企業(yè)并無(wú)明顯的融資替代。隨后,本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果與前述結(jié)論基本相似。本文的發(fā)現(xiàn)有助于加深我們對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)有效性的認(rèn)識(shí),政策沖擊對(duì)不同企業(yè)的差異性效應(yīng)應(yīng)引起決策部門(mén)的重點(diǎn)關(guān)注。
【作者單位】： 招商銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部;財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;
【關(guān)鍵詞】： 貨幣政策沖擊 融資約束 資本結(jié)構(gòu)
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51;F822.0
【正文快照】： 一、引言無(wú)論是優(yōu)序融資理論、權(quán)衡理論,還是代理理論,都關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況如何通過(guò)影響企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、稅盾收益、代理成本和逆向選擇成本,進(jìn)而影響企業(yè)的融資決策和資本結(jié)構(gòu)。上述理論都認(rèn)為金融市場(chǎng)中的資金供給為完全彈性,資金供給端因素并不會(huì)制約企業(yè)的融資決策。事

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 李素梅;中國(guó)貨幣政策的有效性分析[J];浙江金融;2000年09期

2 吉可為,苑德軍;金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策影響的理論分析[J];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào);2000年05期

3 張鵬;不穩(wěn)健銀行體系對(duì)貨幣政策的負(fù)面作用[J];經(jīng)濟(jì)研究參考;2000年05期

4 戴相龍;戴相龍表示 繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策[J];領(lǐng)導(dǎo)決策信息;2000年30期

5 錢(qián)敏華;;正確認(rèn)識(shí)貨幣政策拉動(dòng)內(nèi)需的作用[J];對(duì)外經(jīng)貿(mào)財(cái)會(huì);2000年04期

6 于惠玲;;我國(guó)貨幣政策運(yùn)行中的問(wèn)題及對(duì)策[J];華北金融;2000年11期

7 黃健;;貨幣政策:尋求新工具[J];資本市場(chǎng);2000年11期

8 李春琦;論財(cái)政政策與貨幣政策的有效搭配[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2001年01期

9 朱正元;美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系貨幣政策最終目標(biāo)的辯證否定與啟示[J];南方金融;2001年05期

10 宋立;繼續(xù)實(shí)施財(cái)政、貨幣政策的探討[J];宏觀經(jīng)濟(jì)管理;2001年10期

中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 張帥;徐長(zhǎng)生;;貨幣狀況指數(shù):我國(guó)貨幣政策的信息指示器[A];2009年全國(guó)博士生學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2009年

2 高珂;時(shí)光;;2008年我國(guó)貨幣政策出現(xiàn)倒‘V’型轉(zhuǎn)變?cè)驕\析[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)審計(jì)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)2010年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2010年

3 許晉波;;新時(shí)期我國(guó)的貨幣政策[A];論中國(guó)式的社會(huì)主義現(xiàn)代化[C];2002年

4 徐洪才;;2012年貨幣政策及金融改革展望[A];中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)（2011-2012）會(huì)刊[C];2012年

5 李，

本文編號(hào)：1073180