本文關鍵詞：前瞻性貨幣政策規(guī)則的參數(shù)識別——基于因子模型的分析框架

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【摘要】：前瞻性貨幣政策規(guī)則的傳統(tǒng)GMM估計策略存在兩個嚴重的參數(shù)識別問題,即由遺漏變量導致的工具變量非外生性問題以及參數(shù)的弱識別問題。本文構建前瞻性貨幣政策規(guī)則的參數(shù)識別框架:首先,在考慮時變均衡名義利率和時變通脹目標的前提下,通過求解典型的新凱恩斯模型,得到前瞻性貨幣政策規(guī)則中遺漏變量的表達式。其次,采用Forni et al.(2009)的動態(tài)因子模型從宏觀經濟變量中提取共同因子,將其作為前瞻性貨幣政策規(guī)則的控制變量,以解決由遺漏變量所致的工具變量非外生性問題。最后,為解決參數(shù)的弱識別問題,采用BaiNg(2008)的LARS-EN方法從宏觀經濟變量中分別提取對未來通脹率和產出缺口具有較強解釋力的變量集合,而后采用因子GMM方法進行參數(shù)估計。實證結果表明,前瞻性貨幣政策規(guī)則的傳統(tǒng)GMM估計策略存在參數(shù)識別問題,故由其給出的我國貨幣政策建議會存在較大的誤導性;依據(jù)本文參數(shù)識別框架得到的前瞻性貨幣政策規(guī)則參數(shù)估計結果是可信和穩(wěn)健的,我國貨幣政策體現(xiàn)了產出增長目標,其調控通脹的能力仍十分有限。
【作者單位】： 華東師范大學金融與統(tǒng)計學院;上海對外經貿大學WTO研究教育學院;
【關鍵詞】： 前瞻性貨幣政策規(guī)則 參數(shù)識別 因子模型
【基金】：國家自然科學基金青年項目(項目號:71301053) 教育部人文社會科學研究青年基金項目(項目號:13YJC790211)資助
【分類號】：F822.0
【正文快照】： 引言為更好地解釋和探究貨幣政策的運行機理,宏觀經濟學家提出各種“泰勒形式”的貨幣政策規(guī)則以考察其在各國的適應性。Taylor(1993)最早提出同期性貨幣政策規(guī)則,指出央行應以通脹率和產出缺口的同期值為基準來調整短期名義利率。近年來,理論和實證研究都認為,央行貨幣政策工

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本文編號：1011746