發(fā)布時(shí)間：2024-04-23 21:44

　　自2014年我國(guó)債券市場(chǎng)首次打破“剛性兌付”以來,存量債券集中到期,企業(yè)債券違約事件頻繁發(fā)生,呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)。雖然民營(yíng)企業(yè)依舊是債券違約數(shù)量規(guī)模最大、累計(jì)違約金額最多的主體,但在2018年后,國(guó)企債券違約呈高速增長(zhǎng)現(xiàn)象。特別是像華晨汽車集團(tuán)和永煤控股等高評(píng)級(jí)地方國(guó)企發(fā)生了債券違約,不僅抬高區(qū)域性信用風(fēng)險(xiǎn),并且所引發(fā)的債券市場(chǎng)動(dòng)蕩仍在持續(xù)。據(jù)此本文選擇華晨汽車集團(tuán)債券違約事件作為案例研究對(duì)象,在債券違約成因、度量違約風(fēng)險(xiǎn)以及違約處置和防范相關(guān)文獻(xiàn)研究基礎(chǔ)上,形成本文的研究思路:首先,基于財(cái)務(wù)困境理論,重點(diǎn)剖析導(dǎo)致其發(fā)生債券違約的原因。其次,基于分析出的違約成因和信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法,衡量在違約前公司內(nèi)部積蓄的違約風(fēng)險(xiǎn)水平。并針對(duì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)級(jí)結(jié)果滯后情況,進(jìn)行違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警有效性等方面的探討。再以發(fā)生債券實(shí)質(zhì)性違約為時(shí)間節(jié)點(diǎn),在不完全契約理論下,從不同角度剖析了違約帶來的經(jīng)濟(jì)后果。隨后,通過梳理違約后續(xù)處置進(jìn)程,進(jìn)一步分析處置過程中集團(tuán)面臨的問題及挑戰(zhàn)。最后,根據(jù)案例分析結(jié)論,得出關(guān)于防范債券違約的案例啟示。基于案例研究的內(nèi)容,本文得出了以下結(jié)論:(1)華晨汽車集團(tuán)債券違約是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境惡...

【文章頁數(shù)】：87 頁

【部分圖文】：

圖2-1華晨汽車集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)

2016年,遼寧省國(guó)資委根據(jù)相關(guān)文件,將公司的20%股份轉(zhuǎn)讓給了遼寧省社�；鹄硎聲�(huì)。至此,遼寧省國(guó)資委持股比例由100%下降為80%,但仍為公司第一大股東,遼寧省社�；鹄硎聲�(huì)成為公司第二大股東,持股比例20%。公司合并報(bào)表層面共有一、二級(jí)子公司共計(jì)31家,其中一級(jí)子公司14家....

圖2-2華晨集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)圖

華晨汽車集團(tuán)以整車、動(dòng)力總成、核心零部件的設(shè)計(jì)、研制、生產(chǎn)、銷售和汽車售后市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主體,同時(shí)涉足新能源、汽車金融等其他產(chǎn)業(yè)。具備整車設(shè)計(jì)、工程開發(fā)和樣車試制、試驗(yàn)的全流程開發(fā)能力,同時(shí)具備汽車核心零部件的設(shè)計(jì)、研制能力。其業(yè)務(wù)板塊分布如圖2-2所示,企業(yè)旗下產(chǎn)品覆蓋乘用車、商用....

圖2-3華晨汽車集團(tuán)主體信用評(píng)級(jí)變動(dòng)情況

(7)信用評(píng)級(jí)陸續(xù)下調(diào):自2020年以來,受公司負(fù)面消息影響,華晨集團(tuán)的委托評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu):東方金誠(chéng)誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司和大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),在華晨集團(tuán)首次發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約前,連續(xù)下調(diào)主體信用評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí),如圖2-3所示。2.2.2“17華汽05”突發(fā)違約

圖2-4華晨汽車集團(tuán)破產(chǎn)重整前事件線

繼“17華汽05”違約后,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)信用債市場(chǎng)的擔(dān)憂,同時(shí)廣大投資者也在關(guān)注著華晨的動(dòng)態(tài),以期華晨集團(tuán)能自救成功,如圖2-4所示,隨著評(píng)級(jí)的不斷下調(diào)以及市場(chǎng)的分析預(yù)測(cè),華晨似乎很難打贏這場(chǎng)翻身仗,甚至存在"逃廢債"之嫌疑。在經(jīng)過一個(gè)月的努力后,華晨汽車集團(tuán)最終因無力償還所有債務(wù)向....

本文編號(hào)：3962794