私募基金行業(yè)在近五年逐步發(fā)展成熟,業(yè)內(nèi)體制機(jī)制及業(yè)務(wù)規(guī)則的各處細(xì)節(jié)也在不斷完善趨嚴(yán),如針對(duì)私募股權(quán)估值環(huán)節(jié),證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引（試行）》等指導(dǎo)意見(jiàn)。私募股權(quán)投資基金的逐步成熟能很好地達(dá)成資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo),亦可促進(jìn)資本市場(chǎng)體系多層次化發(fā)展,并對(duì)優(yōu)化市場(chǎng)資源配置和解決經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛的問(wèn)題給出了更優(yōu)的解決方案。加之私募股權(quán)基金投資標(biāo)的多為新三板、創(chuàng)業(yè)板、科技創(chuàng)新版的發(fā)展初期企業(yè),這符合國(guó)家大力扶植中小型企業(yè)、培育創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的政策要求�，F(xiàn)今業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈,發(fā)展趨于飽和。值此整合階段,價(jià)值評(píng)估結(jié)果直接影響私募股權(quán)基金選擇投資標(biāo)的決策,因此選擇并優(yōu)化適用于PE基金的價(jià)值評(píng)估方法尤為重要。本文基于對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)制與特性的研究,分析了投資實(shí)務(wù)中常用的市盈率法、期權(quán)定價(jià)法、DCF（Discounted Cash Flow）折現(xiàn)法等估值方法,在優(yōu)劣分析后選擇了涵蓋選擇權(quán)價(jià)值的實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行私募股權(quán)基金投資決策。文章具體闡述了期權(quán)定價(jià)法的Black-Scholes模型,具體分析其應(yīng)用優(yōu)勢(shì)后進(jìn)行參數(shù)計(jì)算,并引入選擇權(quán)空間理論,利用凈現(xiàn)值比和累計(jì)變異系數(shù)構(gòu)造的二維空間... 

【文章來(lái)源】：江蘇大學(xué)江蘇省

【文章頁(yè)數(shù)】：77 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

私募股權(quán)投資基金估值方法梳理

圖 1.2 2015-2018 年私募基金及創(chuàng)投基金規(guī)模趨勢(shì)圖價(jià)值評(píng)估是私募股權(quán)基金投資決策的核心環(huán)節(jié)，其結(jié)果準(zhǔn)確與否直接影響投資收益如圖 1.3，根據(jù)《中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)產(chǎn)品白皮書(shū) 2007-2017》，2015-2017 三年間，按照年復(fù)合增長(zhǎng)率計(jì)算，國(guó)內(nèi) PE 基金的募集規(guī)模在 15、16 年均為突破性增長(zhǎng)，投資總規(guī)模亦過(guò) 60%。按照平均回報(bào)率計(jì)算，2008 年開(kāi)始崛起，在 2011 年國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資內(nèi)部收率（IRR）最高達(dá)到了 140%，2013 年開(kāi)始趨于緩和，均值為 30%。在如此巨大的發(fā)展規(guī)和投資回報(bào)率的行業(yè)背景下，慎重選擇估值方法對(duì)私募股權(quán)基金尤為重要。50%100%150%200%46810121416平均IRR回報(bào)倍數(shù)

資金的利用形式。從廣義層面來(lái)看，凡是非上市公司所私募投資。本研究中，采用廣義視角下的私募投資。限合伙型。根據(jù)管理責(zé)任權(quán)限、經(jīng)營(yíng)方式以及責(zé)任承擔(dān)為兩個(gè)類型。其一，若合伙人不參與企業(yè)日常管理，且額為限，即為法律層面的有限合伙人（LP）。其二，合管理公司事務(wù)權(quán)責(zé)，則為法律層面的普通合伙人（GP比例資金的義務(wù)，但是在責(zé)任承擔(dān)方面則是承擔(dān)無(wú)限連限責(zé)任，一方面是為了吸引投資者，另一方面可對(duì)資金管理中出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。，私募基金的最大特點(diǎn)是資金來(lái)源以長(zhǎng)期投資者為主，流。根據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，私募基金的機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)，還包括養(yǎng)老基金、企業(yè)投資者、私人投資者、FO13%

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
[1]基于延遲實(shí)物期權(quán)的私募股權(quán)投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究[D]. 楊榮.哈爾濱工業(yè)大學(xué) 2015
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[3]我國(guó)私募股權(quán)投資（PE）中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究[D]. 馮海鵬.中國(guó)石油大學(xué) 2010
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本文編號(hào)：2998060