本文選題：中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)　切入點(diǎn)：上市公司　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：近年來(lái),隨著醫(yī)療保障制度的不斷完善,國(guó)民收入水平的不斷提高和政府許多扶持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的相繼出臺(tái),中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,多年來(lái)均保持著快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍存在較多的問(wèn)題。運(yùn)用并購(gòu)手段推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)將成為中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的必由之路。在未來(lái)幾年內(nèi),并購(gòu)將成為中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資主線。但是,除了并購(gòu)活動(dòng)涉及的相關(guān)工作的復(fù)雜性之外,中國(guó)資本市場(chǎng)不完善、相關(guān)的法律法規(guī)不健全、并購(gòu)過(guò)程操作不規(guī)范、政府過(guò)度干預(yù)企業(yè)并購(gòu)等原因使中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的成敗具有較大的不確定性。所以,能否通過(guò)并購(gòu)使中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效得到改善,有待我們?nèi)ヲ?yàn)證。 本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于并購(gòu)績(jī)效的研究成果的基礎(chǔ)上,以中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中主動(dòng)發(fā)起并購(gòu)的醫(yī)藥上市公司為研究對(duì)象,以會(huì)計(jì)研究法為基礎(chǔ),結(jié)合因子分析法構(gòu)建出評(píng)價(jià)醫(yī)藥上市公司并購(gòu)績(jī)效的綜合得分模型,以此來(lái)判斷并購(gòu)對(duì)并購(gòu)方公司績(jī)效的影響。具體而言,本文共分成5部分對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司的并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行了較為全面的研究。 第1部分,緒論。主要簡(jiǎn)要地介紹了本文以中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司的并購(gòu)為研究對(duì)象的背景,研究結(jié)果對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司績(jī)效的改善的現(xiàn)實(shí)意義,研究的內(nèi)容以及本文主要采用的研究方法。 第2部分介紹了并購(gòu)的基本理論,對(duì)國(guó)內(nèi)外研究并購(gòu)績(jī)效相關(guān)的文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了概述。其中,重點(diǎn)介紹了并購(gòu)的主要理論,包括協(xié)同效應(yīng)理論、委托代理理論、價(jià)值低估理論、自大假說(shuō)理論、交易費(fèi)用理論以及市場(chǎng)勢(shì)力理論六種主要理論�；仡檱�(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)并購(gòu)績(jī)效的研究后發(fā)現(xiàn),對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的研究,主流方法是事件研究法和會(huì)計(jì)研究法,但是由于選取不同的研究方法、研究樣本、研究時(shí)間以及所處外部環(huán)境的變化等原因,使得研究結(jié)論不相一致,有的甚至相反。因此,我們不能單純地憑借某幾篇文獻(xiàn)的結(jié)論對(duì)全部的并購(gòu)事件的影響下結(jié)論。 第3部分從國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展、中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)歷程以及中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因三方面進(jìn)行了介紹。其中,本文認(rèn)為中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)頻繁并購(gòu)的背后,除了追求協(xié)同效應(yīng)、降低交易費(fèi)用、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等一般動(dòng)因外,還有其產(chǎn)業(yè)本身所具有的特點(diǎn)和由其所處環(huán)境決定的特殊動(dòng)因,主要包括國(guó)家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策和法規(guī)政策的大力推動(dòng),醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有的高增長(zhǎng)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)特征,中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的企業(yè)規(guī)模小、集中度嚴(yán)重偏低、競(jìng)爭(zhēng)力不足,以及大型跨國(guó)醫(yī)藥公司不斷涌入中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)等。 第4部分,實(shí)證研究部分。本文采用會(huì)計(jì)研究法為實(shí)證研究的基礎(chǔ)方法,再結(jié)合因子分析法構(gòu)建出評(píng)價(jià)醫(yī)藥上市公司并購(gòu)績(jī)效的綜合得分模型。在運(yùn)用會(huì)計(jì)研究法的過(guò)程中,本文選取了包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、流動(dòng)比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和每股收益等8項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為反映公司績(jī)效的指標(biāo)體系。這8項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力以及股東獲利能力四個(gè)方面反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化。因此,用來(lái)衡量并購(gòu)后公司并購(gòu)績(jī)效的變化具有一定的說(shuō)服力。為了使研究更具有時(shí)效性和避免其他因素對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響較大,本文選擇了2008-2009年間中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)發(fā)生的并購(gòu)事件為研究對(duì)象,并把績(jī)效研究區(qū)間設(shè)定為并購(gòu)樣本事件發(fā)生的前后共5年時(shí)間,即并購(gòu)前一年(T-1)、并購(gòu)當(dāng)年(T)、并購(gòu)后三年(T+1、T+2、T+3)。為進(jìn)一步確保實(shí)證分析結(jié)果的相對(duì)準(zhǔn)確性,本文按照一定的篩選原則對(duì)2008-2009年間醫(yī)藥上市公司發(fā)生的并購(gòu)事件進(jìn)行了篩選,最后篩選出47起并購(gòu)事件,并在此基礎(chǔ)上,按照并購(gòu)雙方所處的行業(yè),將47起并購(gòu)事件劃分為了28起橫向并購(gòu)事件、10起縱向并購(gòu)事件和9起混合并購(gòu)事件。針對(duì)篩選出的并購(gòu)樣本事件,收集各個(gè)醫(yī)藥上市公司并購(gòu)前后共5年的8項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),作為構(gòu)建綜合得分模型的指標(biāo)依據(jù)。 通過(guò)構(gòu)建出的綜合得分模型,對(duì)47起并購(gòu)事件引起的樣本上市公司總體績(jī)效的變化以及不同類型的并購(gòu)中上市公司績(jī)效的變化進(jìn)行實(shí)證分析,研究結(jié)果顯示：從總體上看,并購(gòu)后并購(gòu)方醫(yī)藥上市公司在各類資源沒(méi)有達(dá)到有效地整合前,并購(gòu)效應(yīng)難以發(fā)揮作用或者發(fā)揮的作用較小,使公司的績(jī)效在短期內(nèi)不但沒(méi)有提高,反而呈現(xiàn)下降的趨勢(shì),隨著整合逐漸完成,并購(gòu)產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、降低交易成本效益等作用不斷增強(qiáng),使醫(yī)藥上市公司的績(jī)效逐漸提高,且明顯高于并購(gòu)前。所以我們認(rèn)為,總體而言,2008-2009年間中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司的并購(gòu)是成功的,達(dá)到了理想的效果。這也說(shuō)明了近年來(lái)國(guó)家出臺(tái)的關(guān)于促進(jìn)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)兼并重組的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了積極的作用。從不同的并購(gòu)類型看,發(fā)生橫向并購(gòu)的醫(yī)藥上市公司,公司的績(jī)效經(jīng)歷了小幅上升,大幅下降,大幅上升,小幅上升的過(guò)程,到研究期末,公司的績(jī)效明顯高于并購(gòu)前,并且呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。說(shuō)明橫向并購(gòu)產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司中需經(jīng)過(guò)并購(gòu)后較長(zhǎng)一段時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái),起到提高公司績(jī)效的作用,同時(shí)也說(shuō)明了對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)缺乏較高集中度的問(wèn)題以及醫(yī)藥企業(yè)中普遍存在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小的問(wèn)題,橫向并購(gòu)是一種解決問(wèn)題的有效途徑。發(fā)生縱向并購(gòu)的醫(yī)藥上市公司,公司的績(jī)效經(jīng)歷了大幅下降,大幅上升,小幅下降,小幅上升的過(guò)程,到研究期末,公司的績(jī)效低于并購(gòu)前�？v向并購(gòu)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部激勵(lì)、約束以及信息管理能力要求較高,就中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看,這些方面的能力還相對(duì)較弱。所以,中國(guó)醫(yī)藥上市公司目前不適合采用縱向并購(gòu)的戰(zhàn)略。發(fā)生混合并購(gòu)的醫(yī)藥上市公司,公司績(jī)效經(jīng)歷了大幅上升,小幅上升,大幅下降,小幅上升的過(guò)程,到研究期末,公司的績(jī)效也高于并購(gòu)前,說(shuō)明2008-2009年中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)生的混合并購(gòu)是比較成功的。但新產(chǎn)業(yè)專屬經(jīng)營(yíng)管理能力的形成過(guò)程使公司績(jī)效波動(dòng)缺乏穩(wěn)定性,所以我們認(rèn)為,混合并購(gòu)也不是目前中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司并購(gòu)形式的最優(yōu)選擇。 根據(jù)第4部分實(shí)證分析的結(jié)論,結(jié)合中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀以及所處的市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境,本文第5部分對(duì)于改善中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司并購(gòu)績(jī)效有針對(duì)性地提出了五點(diǎn)建議：一是,明確企業(yè)并購(gòu)方向,降低縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；二是,從追求長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮,端正并購(gòu)動(dòng)機(jī)；三是,政府明確在并購(gòu)活動(dòng)中的定位,避免過(guò)度干預(yù)企業(yè)并購(gòu)的行為；四是,并購(gòu)后注重對(duì)目標(biāo)公司的整合；五是,進(jìn)一步完善并購(gòu)相關(guān)的法律制度,并加強(qiáng)監(jiān)管和懲罰力度。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F426.72;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1674072