通貨膨脹對經(jīng)濟和社會的發(fā)展有著重要影響,不論是普通群眾還是機構(gòu)投資者,通貨膨脹都會對其持有資產(chǎn)產(chǎn)生不利影響,購買力的下降和資產(chǎn)的損失使得通貨膨脹風(fēng)險抵御逐漸成為大家十分關(guān)注的問題。自1998年中國房地產(chǎn)迎來大改革以來,房地產(chǎn)市場的發(fā)展逐漸加速,房價相關(guān)研究逐漸成為學(xué)者們關(guān)注的熱點。傳統(tǒng)觀點認(rèn)為,房地產(chǎn)和貴金屬均為對沖通貨膨脹風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),房地產(chǎn)價格的快速上漲使得投資收益較為可觀,并且能很好的彌補通貨膨脹帶來的損失,而白銀和黃金作為最常見的貴金屬品種,都是有形的價值儲備,可以在多樣化投資中發(fā)揮互補的避險作用,因此貴金屬投資可作為一種很好的避險方式。以往關(guān)于房地產(chǎn)和貴金屬抵御通貨膨脹能力的研究,取得了豐富的研究成果,但對我國的相關(guān)研究還有待深入。在資產(chǎn)收益水平波動頻繁的背景之下,充分研究我國房地產(chǎn)和貴金屬市場投資的通貨膨脹對沖特點,從理論上和實證中尋找對沖通貨膨脹在我國資產(chǎn)市場上的證據(jù),可以為我國資產(chǎn)市場保持穩(wěn)定有效發(fā)展提供理論依據(jù)和實踐價值。本文以房地產(chǎn)和貴金屬資產(chǎn)收益與通貨膨脹的關(guān)系研究為主線,理論上闡述了通貨膨脹與房地產(chǎn)和貴金屬資產(chǎn)收益之間的影響機制。在實證研究中,基于我國1991至2017年的月度房產(chǎn)收益數(shù)據(jù),應(yīng)用結(jié)構(gòu)突變檢驗和NARDL模型,測度了我國不同房地產(chǎn)類型對沖通貨膨脹風(fēng)險的效果;另外采用我國31個省級地區(qū)的面板數(shù)據(jù),從收益率總體分布角度研究了不同房產(chǎn)收益抵抗通貨膨脹的能力;同時還采用分位數(shù)回歸和馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型,從極端收益風(fēng)險和非線性轉(zhuǎn)換的角度檢驗了貴金屬投資的通貨膨脹對沖能力。具體來說,基于NARDL模型對通貨膨脹變化進(jìn)行正向和負(fù)向分解,分析了房地產(chǎn)收益的長期和短期非對稱性對沖特點。利用結(jié)構(gòu)突變單位根檢驗發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)市場存在較為明顯的結(jié)構(gòu)突變,在1998年房改以前,商品房和住宅投資不論是長期還是短期都不存在通貨膨脹對沖效果,而在房改以后,四種房地產(chǎn)只在長期有效對沖通貨膨脹風(fēng)險,辦公樓投資對沖通貨膨脹的效果在四種房地產(chǎn)中最好,從非對稱性視角來看,四種房地產(chǎn)在通貨膨脹下降時對沖通脹的效果大于上升時的對沖效果。進(jìn)一步,采用面板分位數(shù)回歸對分地區(qū)進(jìn)行實證檢驗,結(jié)果表明整體商品房、住宅和辦公樓收益都能正向抵御通貨膨脹風(fēng)險,并且在不同房產(chǎn)收益的分位點對沖通貨膨脹的效果存在差異,而商業(yè)營用房對沖通貨膨脹效果不顯著。在對貴金屬的研究中,發(fā)現(xiàn)貴金屬投資收益在不同分位數(shù)水平下對沖通貨膨脹風(fēng)險的能力是不同的。從長期來看,三種黃金現(xiàn)貨均不能顯著地對沖通貨膨脹,但這種情況主要是受到個別時期極端值的影響,排除了極端值之后黃金在長期能有效對沖通貨膨脹,而Ag(T+D)白銀現(xiàn)貨收益在長期則可以較好的抵御通貨膨脹。Au99.99、Au99.95黃金現(xiàn)貨在高分位點和低分位點都可以很好的彌補通貨膨脹帶來的損失,當(dāng)高于80%分位點時,黃金收益行情越好其抵御通貨膨脹的能力也越強。白銀現(xiàn)貨對沖通貨膨脹風(fēng)險的時期主要是在收益率處于平均水平稍好的行情下,而行情在極端情形下,均不能抵御通貨膨脹風(fēng)險。白銀收益率處于更高的分位點時,不僅不能抵抗通貨膨脹風(fēng)險,還會使投資者造成一定的損失。從非對稱對沖角度來看,基于馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型識別出貴金屬在不同波動區(qū)制下對沖通貨膨脹的效果,結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)收益率處于高波動區(qū)制時,只有白銀能顯著對沖通貨膨脹,而黃金在低波動區(qū)制有較好的通貨膨脹對沖效果,在高波動區(qū)制不僅不能對沖通貨膨脹,反而會使投資者產(chǎn)生更大的損失。貴金屬在低波動狀態(tài)自維持概率最高,黃金在包括次貸危機和歐債危機的大部分時期都維持在相對低波動狀態(tài),即在大多數(shù)時期是對沖通貨膨脹的有效工具。最后,文章在實證結(jié)論的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國當(dāng)前房地產(chǎn)和黃金市場行情及國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境,為中國投資者提出了合理的建議。投資者不僅要關(guān)注房地產(chǎn)市場行情,還應(yīng)注意市場通貨緊縮帶來的風(fēng)險,因為在短期內(nèi)這會導(dǎo)致房地產(chǎn)收益快速的下降,從而造成較大的損失。此外,還應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)突變因素的影響,現(xiàn)階段我國很多地區(qū)為了控制房價出臺了一系列政策,這些因素對房價的沖擊不容忽視,房地產(chǎn)對沖通貨膨脹的能力可能也會發(fā)生較大的變化。除房地產(chǎn)外,私人投資者還可以通過投資貴金屬實現(xiàn)保值增值。貴金屬對沖通貨膨脹的能力取決于投資時間跨度、市場行情以及市場風(fēng)險水平,投資者對于貴金屬的投資應(yīng)當(dāng)考慮這些非線性的特點,結(jié)合所處的經(jīng)濟階段進(jìn)行適當(dāng)選擇。
【學(xué)位單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：C81
【部分圖文】：

圖 1-1 研究內(nèi)容結(jié)構(gòu)1.3.3 主要研究方法（1）文獻(xiàn)追溯法。通過對國內(nèi)外學(xué)者的研究成果進(jìn)行總結(jié)，梳理金融資回報對沖通貨膨脹的現(xiàn)有研究成果，對資產(chǎn)回報對沖通貨膨脹的經(jīng)典理論假設(shè)

圖 4-1 改革后商品房收益 HPCNARDL 動態(tài)乘數(shù)效應(yīng)分析可以用來分析通貨膨脹與房地 4-1 至圖 4-4 為四種房地產(chǎn)收益在通貨膨脹影響下的動態(tài)向變化折線表示通貨膨脹增長或下降 1%時房地產(chǎn)收益的著通貨膨脹正負(fù)變化進(jìn)行調(diào)整的絕對值之差，也即是非對

改革后住宅收益 HPR
【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

1 丁浩;王家明;;原油價格、黃金價格與CPI的相關(guān)性研究[J];價格理論與實踐;2015年01期

2 顧海峰;張元姣;;貨幣政策與房地產(chǎn)價格調(diào)控:理論與中國經(jīng)驗[J];經(jīng)濟研究;2014年S1期

3 許亞萍;任小紅;;黃金價格與CPI相關(guān)性的實證分析[J];經(jīng)濟問題;2014年02期

4 周曉蓉;周繼先;;基于ARDL模型的中國房地產(chǎn)對沖通貨膨脹能力的研究[J];宏觀經(jīng)濟研究;2013年01期

5 邸俊鵬;;投資房地產(chǎn)可以對沖通貨膨脹風(fēng)險嗎——以中國內(nèi)地為例[J];中國房地產(chǎn);2012年04期

6 張炳南;;黃金價格、中國黃金儲備與通貨膨脹關(guān)系研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué);2012年01期

7 楊楠;何皆易;;黃金抗通脹功能的階段性變化及影響因素分析[J];上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2011年06期

8 張紅;章輝贊;;通貨膨脹與商品住宅價格關(guān)系的實證分析[J];清華大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版)網(wǎng)絡(luò).預(yù)覽;2008年03期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 鄒雪婷;黃金對沖通脹風(fēng)險、股市風(fēng)險和匯率風(fēng)險的實證研究[D];吉林大學(xué);2018年

2 張叢叢;黃金對抗通脹能力的實證分析[D];青島大學(xué);2013年

3 許斌;黃金和通脹走勢關(guān)系的實證分析[D];江蘇大學(xué);2010年

本文編號：2849252