有關資本結(jié)構與企業(yè)價值的關系研究一直備受國內(nèi)外學者的青睞,其資本結(jié)構本身也是一項具有重大理論價值和實踐意義的研究。資本結(jié)構的合理性取決于股東、債權人、經(jīng)理等許多利益相關者對公司控制權的分配。由于各國經(jīng)濟體制不同,資本市場完善性也不同,因此,在我國特殊的經(jīng)濟背景下,研究我國企業(yè)的資本結(jié)構與企業(yè)價值之間的關系具有很大的現(xiàn)實意義。目前,我國政府對房地產(chǎn)業(yè)一再出臺新政,房地產(chǎn)企業(yè)同時也引起了社會各界的廣泛關注,有關我國房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構與企業(yè)價值的研究具有更大的現(xiàn)實意義。 本文首先對資本結(jié)構和企業(yè)價值的相關理論研究進行了綜述,接著又對我國的房地產(chǎn)業(yè)進行了分析。國內(nèi)外學者對有關資本結(jié)構和企業(yè)價值的研究方法具有多樣性,衡量指標更是多種多樣。研究結(jié)論基本分為四種,正相關、負相關、不相關、一定范圍內(nèi)相關,不同的時間、不同的行業(yè)、不同的方法、不同的指標形成了不同的實證結(jié)果。然而有關資本結(jié)構與企業(yè)價值的關系至今沒有統(tǒng)一的定論,只能說不同條件下,具有不同的結(jié)論,不同的結(jié)論適應于不同的行業(yè)。 本文以滬深兩市的房地產(chǎn)上市公司為研究對象,利用109家公司2004～2010年7年的數(shù)據(jù),對兩者的相關關系進行研究。其中企業(yè)價值采用償債能力、盈利能力、股東獲利能力、營運能力、風險水平、現(xiàn)金流動能力、發(fā)展能力七種指標,利用主成份分析方法和數(shù)據(jù)標準化處理得出這七種指標的綜合指標。利用這一綜合指標來衡量企業(yè)的價值,不僅能夠更全面的反映企業(yè)的價值,也是文章的創(chuàng)新點之一。通過描述性統(tǒng)計、相關性分析、回歸分析,得出資本結(jié)構與企業(yè)價值具有正相關關系,但這一正相關是資產(chǎn)負債率控制在80%的范圍內(nèi)得出的結(jié)論,一旦超過80%,企業(yè)價值將會急劇下降,這一結(jié)論對我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資提供了指導方向。 最后,本文結(jié)合實證分析的過程和結(jié)果,對如何提高我國房地產(chǎn)企業(yè)的價值提出建議,包括:結(jié)合企業(yè)的綜合業(yè)績來優(yōu)化資本結(jié)構、優(yōu)化房地產(chǎn)業(yè)的融資環(huán)境、提供多種融資渠道,加強市場監(jiān)督機制,加快金融體制的改革。
【學位單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2011
【中圖分類】：F293.33;F224
【部分圖文】：

23圖 3-1 2009 年滬市和深市房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負債率分布圖從圖 3-1 可以看出，我國房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負債率大多集中在 50%～80%，呈現(xiàn)與其他行業(yè)相比，較高的資產(chǎn)負債率，由 2004～2010 年的有關房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債表可以看出，當企業(yè)資產(chǎn)負債率在 20%以內(nèi)時，其企業(yè)的主營業(yè)務往往不是房地產(chǎn)開發(fā)，或者是像世聯(lián)地產(chǎn)這種的從事為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)服務的公司，或者是在從事房地產(chǎn)業(yè)的同時，也從事其他產(chǎn)業(yè)，大多數(shù)以房地產(chǎn)開發(fā)為主營業(yè)務，且其一直運營比較穩(wěn)健，未出現(xiàn) ST 股票現(xiàn)象的企業(yè)

圖 3-2 2009 年我國滬深兩市的房地產(chǎn)企業(yè)的短期和長期資產(chǎn)負債率分析圖針對在深圳證券交易所和上海證券交易所上市的房地產(chǎn)上市公司進行研究，剔除 ST 和*ST 股票的前提下，得出 2009 年滬深兩市房地產(chǎn)上市公司的短期資負債率和長期資產(chǎn)負債率的分布情況，從上圖可以看出，其短期資產(chǎn)負債率明高于長期資產(chǎn)負債率，所有的公司表現(xiàn)出相類似的現(xiàn)象，即：短期資產(chǎn)負債率

圖 3-4 房地產(chǎn)企業(yè)平均市凈率與資產(chǎn)負債率的對應關系由圖 3-4 可知，當企業(yè)資產(chǎn)負債率在 80%以下時，我國房地產(chǎn)上市公司市凈率隨資產(chǎn)負債率的增加而上升，且呈明顯上升趨勢，但超過 80%以后下跌，說明適度增加企業(yè)的資產(chǎn)負債率可以相應的增加企業(yè)價值，但是這資產(chǎn)負債率是有限度的，過高的資產(chǎn)負債率反而會使企業(yè)價值驟然下降。

【參考文獻】

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本文編號：2807815