本文關(guān)鍵詞：基于實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)最優(yōu)開發(fā)策略分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：實(shí)物期權(quán)投資理論與傳統(tǒng)理論相比,前者很好地考慮了投資不可逆性,投資決策不確定性、管理靈活性,以及投資的階段性,房地產(chǎn)投資具備上述特征,因而適用該理論,這一方法能夠計(jì)算出房地產(chǎn)項(xiàng)目因其具備的不確定性所帶來的隱形價(jià)值,因此可以將其作為對傳統(tǒng)方法的優(yōu)化補(bǔ)充,從而提高決策的準(zhǔn)確性,減少?zèng)Q策的失誤,增加企業(yè)利潤。本文在理論分析的基礎(chǔ)上,借用申楊土地估價(jià)公司一動(dòng)遷安置房估價(jià)案例數(shù)據(jù),在運(yùn)用傳統(tǒng)的投資決策方法進(jìn)行項(xiàng)目價(jià)值計(jì)算的基礎(chǔ)上,同時(shí)采用實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行項(xiàng)目價(jià)值的計(jì)算,并求取最佳的投資時(shí)機(jī)、最佳投資時(shí)機(jī)到達(dá)的概率和最大收益,并對各項(xiàng)影響參數(shù)進(jìn)行敏感性分析。結(jié)合上述的研究結(jié)果,得出一些結(jié)論：房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目如果僅僅采用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法估算項(xiàng)目價(jià)值,則有可能忽視了因管理柔性和不確定性帶來的隱性價(jià)值。通過本文的計(jì)算可知,等待的時(shí)間越長,待開發(fā)土地的價(jià)值越高,實(shí)現(xiàn)最佳投資臨界點(diǎn)的概率越高,因此開發(fā)商都會有動(dòng)力選擇進(jìn)一步“等待”,以獲取更多的市場信息或者進(jìn)行更好的戰(zhàn)略規(guī)劃以實(shí)現(xiàn)最佳投資價(jià)值。通過計(jì)算無風(fēng)險(xiǎn)利率對項(xiàng)目價(jià)值的影響程度可知,無風(fēng)險(xiǎn)利率的提高對推遲項(xiàng)目開發(fā)的作用很小,政府意圖通過增加貸款利率或無風(fēng)險(xiǎn)利率來抑制房地產(chǎn)開發(fā)投資的作用可能是非常弱的。進(jìn)一步放松條件,結(jié)論表明,收取土地閑置費(fèi)會使得開發(fā)商加速房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā),但可能無法實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目最高價(jià)值,而期權(quán)到期日設(shè)定為10年的情況下,開發(fā)商也不會選擇無限期“等待”,而是會在最佳時(shí)點(diǎn)選擇開發(fā)項(xiàng)目。
【關(guān)鍵詞】：凈現(xiàn)值法 實(shí)物期權(quán)法 房地產(chǎn)開發(fā)投資 全周期波動(dòng)率 Black-Scholes模型
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F299.233.4;F224
【目錄】：

• 內(nèi)容摘要6-7
• ABSTRACT7-10
• 1 引言10-20
• 1.1 選題背景和研究意義10-13
• 1.1.1 選題背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-13
• 1.2 實(shí)物期權(quán)相關(guān)概念13-16
• 1.2.1 實(shí)物期權(quán)13-15
• 1.2.2 房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)物期權(quán)15-16
• 1.3 研究方法和技術(shù)路線16-18
• 1.4 研究內(nèi)容18
• 1.5 論文創(chuàng)新及不足之處18-20
• 2 文獻(xiàn)綜述20-27
• 2.1 國外理論研究綜述20-22
• 2.2 國內(nèi)理論研究綜述22-26
• 2.3 總結(jié)與評述26-27
• 3 傳統(tǒng)投資決策模型的局限性與解決思路27-38
• 3.1 傳統(tǒng)投資決策方法27-29
• 3.2 解決思路：房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)物期權(quán)定價(jià)29-30
• 3.3 從金融期權(quán)到實(shí)物期權(quán)30-36
• 3.3.1 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型31-34
• 3.3.2 Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型34-36
• 3.4 實(shí)物期權(quán)與傳統(tǒng)投資決策方法比較分析36-38
• 4 房地產(chǎn)開發(fā)決策理論模型構(gòu)建與分析38-43
• 4.1 房地產(chǎn)開發(fā)投資及決策特點(diǎn)38-39
• 4.2 房地產(chǎn)投資決策的實(shí)物期權(quán)特征39
• 4.3 房地產(chǎn)投資決策主要涉及的實(shí)物期權(quán)類型39-40
• 4.4 實(shí)物期權(quán)下房地產(chǎn)投資決策模型40-43
• 4.4.1 模型構(gòu)建及推導(dǎo)40-41
• 4.4.2 基本參數(shù)的確定41-43
• 5 房地產(chǎn)最優(yōu)開發(fā)策略實(shí)證模擬分析43-70
• 5.1 房地產(chǎn)開發(fā)案例介紹43-45
• 5.2 傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法45-49
• 5.3 實(shí)物期權(quán)法計(jì)算的估值49-52
• 5.3.1 波動(dòng)率測度49-50
• 5.3.2 B-S模型計(jì)算的實(shí)物期權(quán)價(jià)值50-51
• 5.3.3 包含實(shí)物期權(quán)價(jià)值的項(xiàng)目價(jià)值51-52
• 5.4 房地產(chǎn)開發(fā)最佳時(shí)機(jī)分析52-55
• 5.4.1 最佳等待時(shí)間52-54
• 5.4.2 到達(dá)的概率54-55
• 5.5 各項(xiàng)參數(shù)敏感性分析55-61
• 5.6 模型的擴(kuò)展研究61-70
• 5.6.1 土地閑置費(fèi)收取61-67
• 5.6.2 期權(quán)到期日延長67-70
• 6 結(jié)論與分析70-73
• 參考文獻(xiàn)73-76
• 致謝76

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：277074