【摘要】：虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國家,貨幣供應(yīng)量對(duì)其經(jīng)濟(jì)的影響完全不同。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能直接利用貨幣創(chuàng)造利潤,其吸收貨幣的能力相對(duì)較小,所以在虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國家,貨幣表現(xiàn)出中性。但如果虛擬經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá),在貨幣大幅度增加的時(shí)候,金融房地產(chǎn)則可以直接利用貨幣創(chuàng)造GDP。因此不同國家的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度決定了貨幣是否長期非中性,以及貨幣增長帶來多大程度的實(shí)際GDP的增加。隨著世界經(jīng)濟(jì)虛擬化程度的加深,傳統(tǒng)的穩(wěn)定物價(jià)的單一制貨幣政策已經(jīng)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我國未來采取的貨幣政策必須和虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展相配合,才能保證國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
【圖文】：

取十年平均增長率代表長期增長趨勢，作為穩(wěn)健性分析的第四組中，1980－2010年高收入國家的相關(guān)系數(shù)為0．68，在1%水平上顯著。OECD國家分組的相關(guān)系數(shù)也有0．35，在1%的顯著性水平上顯著。由于1973年布雷頓森林體系崩潰造成世界金融體系變化，使得1973－1983年的虛擬經(jīng)濟(jì)與貨幣非中性的關(guān)系不再穩(wěn)定，因此1975－2010年間高收入國家的相關(guān)系數(shù)不顯著。由于模型4計(jì)量方法的改變和樣本長度的縮小，相關(guān)系數(shù)和顯著性水平有所變化。但是模型4的結(jié)果已經(jīng)反映出，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)于貨幣產(chǎn)出關(guān)系有正向影響的結(jié)論是穩(wěn)健的。圖1模型1中高收入國家的虛擬經(jīng)濟(jì)比重和貨幣產(chǎn)出關(guān)系圖2模型1中OECD國家的虛擬經(jīng)濟(jì)比重和貨幣產(chǎn)出關(guān)系圖1、圖2分別是模型1中，高收入國家和OECD國家分組的虛擬經(jīng)濟(jì)占比和貨幣產(chǎn)出關(guān)系的時(shí)間序列�？梢钥闯觯谔摂M經(jīng)濟(jì)占比較低時(shí)期，實(shí)際GDP和M2增長率的相關(guān)性比較低，而且波動(dòng)很大。如圖1，高收入國家在1966－1988年22年中，貨幣產(chǎn)出關(guān)系序列有九次穿過零點(diǎn)，而在1988－2010年22年中只有四次穿越零點(diǎn)。圖2中，OECD國家貨幣產(chǎn)出關(guān)系序列在1973－1991年18年間有兩次穿過零點(diǎn)，而在1991－2009年18年間只有一次穿越零點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)虛擬化發(fā)展，貨幣產(chǎn)出相關(guān)性程度逐漸增強(qiáng)，貨幣產(chǎn)出關(guān)系也越來越穩(wěn)定。模型2的圖示與此相似，，這里不再贅述。四、結(jié)論虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國家，貨幣供應(yīng)量對(duì)其經(jīng)濟(jì)的影響完全不同。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能直接利用貨幣創(chuàng)造利潤，其吸收貨幣的能力相對(duì)較小，所以在虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國家，貨幣表現(xiàn)出中性;但如果虛擬經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，在貨幣大幅度增加的時(shí)候，金融房地產(chǎn)則可以直接利用貨幣創(chuàng)造GDP。因此不同國家的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度決定了貨幣是否長期非中性，以及貨幣增長帶來多大程度的實(shí)?

的第四組中，1980－2010年高收入國家的相關(guān)系數(shù)為0．68，在1%水平上顯著。OECD國家分組的相關(guān)系數(shù)也有0．35，在1%的顯著性水平上顯著。由于1973年布雷頓森林體系崩潰造成世界金融體系變化，使得1973－1983年的虛擬經(jīng)濟(jì)與貨幣非中性的關(guān)系不再穩(wěn)定，因此1975－2010年間高收入國家的相關(guān)系數(shù)不顯著。由于模型4計(jì)量方法的改變和樣本長度的縮小，相關(guān)系數(shù)和顯著性水平有所變化。但是模型4的結(jié)果已經(jīng)反映出，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)于貨幣產(chǎn)出關(guān)系有正向影響的結(jié)論是穩(wěn)健的。圖1模型1中高收入國家的虛擬經(jīng)濟(jì)比重和貨幣產(chǎn)出關(guān)系圖2模型1中OECD國家的虛擬經(jīng)濟(jì)比重和貨幣產(chǎn)出關(guān)系圖1、圖2分別是模型1中，高收入國家和OECD國家分組的虛擬經(jīng)濟(jì)占比和貨幣產(chǎn)出關(guān)系的時(shí)間序列。可以看出，在虛擬經(jīng)濟(jì)占比較低時(shí)期，實(shí)際GDP和M2增長率的相關(guān)性比較低，而且波動(dòng)很大。如圖1，高收入國家在1966－1988年22年中，貨幣產(chǎn)出關(guān)系序列有九次穿過零點(diǎn)，而在1988－2010年22年中只有四次穿越零點(diǎn)。圖2中，OECD國家貨幣產(chǎn)出關(guān)系序列在1973－1991年18年間有兩次穿過零點(diǎn)，而在1991－2009年18年間只有一次穿越零點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)虛擬化發(fā)展，貨幣產(chǎn)出相關(guān)性程度逐漸增強(qiáng)，貨幣產(chǎn)出關(guān)系也越來越穩(wěn)定。模型2的圖示與此相似，這里不再贅述。四、結(jié)論虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國家，貨幣供應(yīng)量對(duì)其經(jīng)濟(jì)的影響完全不同。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能直接利用貨幣創(chuàng)造利潤，其吸收貨幣的能力相對(duì)較小，所以在虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國家，貨幣表現(xiàn)出中性;但如果虛擬經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，在貨幣大幅度增加的時(shí)候，金融房地產(chǎn)則可以直接利用貨幣創(chuàng)造GDP。因此不同國家的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度決定了貨幣是否長期非中性，以及貨幣增長帶來多大程度的實(shí)際GDP的增加。貨幣非中性的結(jié)論支持貨幣政策工具的合
【作者單位】： 西安交通大學(xué)經(jīng)金學(xué)院;南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：南開大學(xué)中央高�；究蒲袑ｍ�(xiàng)“基于廣義流動(dòng)性視角的中國通貨膨脹問題研究”(NKZXB1430) 2011年南開大學(xué)中央高校基本科研專項(xiàng)“國際貨幣體系流動(dòng)性膨脹與新興市場國家流動(dòng)性:演化、測度、影響與治理”
【分類號(hào)】：F820

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2531042