隨著“互聯(lián)網+”技術的不斷發(fā)展和各種利好政策的推進,我國電商行業(yè)飛速發(fā)展。面對激烈的行業(yè)競爭,許多電商企業(yè)選擇上市以獲得競爭優(yōu)勢,因而借殼上市成為一些處于成長期的企業(yè)進入資本市場的重要選擇。近年來,隨著國家相關政策的出臺,借殼上市的標準越來越高,成功借殼的難度也越來越大。在此背景下,研究電商企業(yè)借殼上市的經驗和問題對于電商企業(yè)發(fā)展具有一定意義和價值。本文以南極電商借殼新民科技上市的案例為研究對象,分析借殼上市對企業(yè)長短期績效的影響。本文首先梳理了國內外相關領域的研究進展,并闡述了相關概念和理論基礎,為后文的研究奠定理論基礎。其次,詳細分析了南極電商借殼新民科技的上市過程,包括借殼雙方的基本情況、南極電商借殼上市背景與動因、南極電商借殼上市過程與方案。然后,選擇南極電商2013年-2018年的財務數(shù)據(jù),采用事件研究法分析借殼上市對南極電商短期績效的影響,并采用EVA評價體系與突變級數(shù)法分析借殼上市對南極電商長期績效的影響。通過以上研究本文得出以下主要結論:（一）南極電商在公布借殼上市公告前后各三十個交易日的超額累計收益率為29.18%,說明借殼上市對于企業(yè)的短期績效起到了大幅度的促進作用... 

【文章來源】：北京林業(yè)大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

南極電商重組交易流程圖

基于EVA和突變級數(shù)法的南極電商借殼上市績效研究26圖4.1AR和CAR的變化趨勢Figure4.1TrendsinARandCAR從分析的結果中可以看出，在企業(yè)公布借殼上市消息前第30天至企業(yè)公布借殼上市消息前第8天這段時間內，企業(yè)每日超額收益率在0上下波動，隨后企業(yè)每日超額收益率便出現(xiàn)了較大的浮動。在窗口期60個交易日內，企業(yè)每日超額收益率為負數(shù)的交易日有25天，企業(yè)每日超額收益率為正的交易日有有35天。而在每日超額收益率的35天有18天發(fā)生在事件日之后，更是有8天在9%以上。從圖中可以看出，新民科技在停牌前第六天之前累計超額報酬率處于平穩(wěn)較低的趨勢，在停牌前第六天到停牌當日，累計超額收益率處于上升趨勢，甚至在停牌前一個交易日將近達到30%，說明可能是借殼的消息被提前披露了。在復盤后第三日，超額累計收益率達到短時間內的高點，然后從第三日至第十五日整體呈現(xiàn)下降趨勢，說明市場在調整，一些機構趁利好以高價拋售大量股票。復盤后第15日以后，超額累計收益率呈上升狀態(tài)，并在復盤后第27個交易日達到最高點45%，最終新民科技發(fā)布借殼消息而停牌的前后共60個交易日的超額累計收益率為29.18%。綜上所述，根據(jù)超額收益率和累計超額收益率的變化，可見投資者對南極電商借殼上市持有樂觀的態(tài)度，并且借殼上市這一事件為企業(yè)帶來了正向的效應，企業(yè)股價得以提升，企業(yè)的股東財富在短期內增加。4.2基于EVA評價體系的企業(yè)長期績效分析結合上一小節(jié)借殼上市對企業(yè)短期績效影響的分析，本小節(jié)基于EVA評價體系來分析借殼上市對南極電商長期績效的影響，以判斷借殼上市這一事件對于企業(yè)總體影響的好壞，更全面的評價南極電商借殼上市事件。

南極電商借殼上市績效分析31續(xù)表4.8資本總額計算表Continuedtable4.8Calculationoftotalcapital項目類型（萬元）201320142015201620172018一年內到期的非流動負債（帶息）0.000.000.000.00193.650.00其他流動負債（帶息）551.41446.62640.58380.363,964.393,010.64應付債券0.000.000.000.000.000.00長期借款0.000.000.000.0017,942.170.00長期應付款0.000.000.000.000.000.00債務資本總額551.41446.62640.58380.3628650.2110046.64資本總額24467.6431080.41124176.13156808.37333655.62386473.52（2）計算加權資本成本企業(yè)的股權資本成本和債務資本成本加權后形成了加權資本成本。本文采用學者們廣泛使用資本資產定價模型該模型來計算股權資本成本。計算公式如下：RRRKfmf)(*（4-6）在上述公式中，Rm、、Rf分別表示所有股票的加權平均收益率、上市公司股票的風險系數(shù)和無風險收益率。因為我國股市特殊的結算周期，通常以周為單元，可以通過回歸擬合每只股票單價在一周內的收益率與其指數(shù)收益率。本文以周為時間尺度，選擇2015-2018年的滬深300指數(shù)，基于choice金融軟件中的beta計算器計算，本文計算出的為：0.7571。如圖4.2所示。圖4.2南極電商Beta值回歸方程圖Figure4.2Antarctice-commerceBetavalueregressionequation

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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[9]基于EVA理論的上市公司價值評估模型及應用研究[D]. 高婧婧.華中科技大學 2017
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本文編號：3456199