本文關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)特征與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)

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【摘要】：作為公司流動性最強的資產(chǎn),公司現(xiàn)金持有動因及其經(jīng)濟后果一直是學術(shù)界和實務(wù)界關(guān)注的熱點話題。近年來,國內(nèi)外學者基于信息不對稱理論和代理理論,在現(xiàn)金持有影響因素的研究上取得了豐碩成果,并在其經(jīng)濟后果的研究中形成了現(xiàn)金持有價值較高觀和較低觀兩種截然不同的觀點。面對該爭議,一些學者從產(chǎn)業(yè)組織理論視角出發(fā),把公司與競爭對手的相互影響應(yīng)用到公司現(xiàn)金持有行為的研究中,掠奪理論認為公司持有現(xiàn)金有助于應(yīng)對來自于產(chǎn)品市場競爭的風險暴露,可以對競爭對手產(chǎn)生威懾作用,從而在激烈的競爭中獲得優(yōu)勢地位,即現(xiàn)金持有具有競爭效應(yīng)。且目前,結(jié)合宏觀經(jīng)濟形勢的微觀企業(yè)行為研究是當前經(jīng)濟學與管理學中開展得比較薄弱的領(lǐng)域,不僅國內(nèi),國外亦如此。而我國是一個“新興加轉(zhuǎn)軌”雙重制度特征的經(jīng)濟體,宏觀經(jīng)濟頻繁波動,這為本文從宏觀經(jīng)濟波動視角來研究微觀企業(yè)現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)提供了契機。鑒于此,本文以2003-2014年A股上市公司年度數(shù)據(jù)為研究樣本,基于我國特殊的經(jīng)濟體制和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟背景,結(jié)合行業(yè)特征實證檢驗了宏觀經(jīng)濟波動對現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)現(xiàn)金持有具有競爭效應(yīng),與宏觀經(jīng)濟上行時期相比(即擴張期、繁榮期),現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)在宏觀經(jīng)濟下行時期(即收縮期、衰退期)更加顯著,且企業(yè)面臨的融資約束越嚴重,競爭效應(yīng)越凸顯;(2)宏觀經(jīng)濟下行時期,行業(yè)特征對現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的發(fā)揮存在顯著影響,企業(yè)所處行業(yè)產(chǎn)品市場競爭越激烈、成長性越高及外部融資依賴程度越強,其現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)越顯著;(3)宏觀經(jīng)濟下行時期,與產(chǎn)業(yè)政策重點支持的行業(yè)相比,未受到產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)其現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)更為顯著,即產(chǎn)業(yè)政策主要通過融資約束路徑來影響現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的發(fā)揮,而非投資機會路徑,這恰表明產(chǎn)業(yè)政策有效發(fā)揮了其政策調(diào)控作用,緩解了企業(yè)融資約束,從而支持了企業(yè)發(fā)展。進一步,基于我國特殊的經(jīng)濟體制,研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟波動對現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的影響在國有企業(yè)與民營企業(yè)之間存在顯著差異,且民營企業(yè)所處行業(yè)的產(chǎn)品市場競爭越激烈、成長性越強、外部融資依賴程度越高以及受到產(chǎn)業(yè)政策的扶持越少,其現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)越顯著。更進一步,基于我國轉(zhuǎn)軌時期區(qū)域金融發(fā)展嚴重不對稱性的背景,研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟波動對現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的影響存在顯著的區(qū)域性差異,與金融發(fā)展水平較高的地區(qū)相比,現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)在金融發(fā)展水平較低的地區(qū)更為凸顯,這體現(xiàn)了金融發(fā)展對企業(yè)融資環(huán)境的促進作用;且在金融發(fā)展水平較低地區(qū),企業(yè)所處行業(yè)的產(chǎn)品市場競爭越激烈、成長性越強、外部融資依賴程度越高以及受到產(chǎn)業(yè)政策的扶持越少,現(xiàn)金持有的競爭效應(yīng)越顯著。基于以上結(jié)論,本文得到以下啟示:第一、我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期,宏觀經(jīng)濟波動頻繁,企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟走勢和所處行業(yè)環(huán)境,從而根據(jù)自身的內(nèi)部和外部環(huán)境制定合理的現(xiàn)金持有決策來抵御宏觀經(jīng)濟波動的沖擊,進而持續(xù)提升和鞏固自身的產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢。第二、研究發(fā)現(xiàn)區(qū)域金融發(fā)展弱化了現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的發(fā)揮。因此,政府應(yīng)不斷推進我國金融體制改革的深化和金融體系的完善,促進金融市場持續(xù)發(fā)展,為微觀企業(yè)主體提供穩(wěn)定的融資環(huán)境。第三、本文研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟波動對不同微觀主體現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的影響存在顯著差異,因此,政府在制定宏觀經(jīng)濟政策時應(yīng)充分重視宏觀經(jīng)濟政策對不同微觀主體影響的差異,尤其是融資約束企業(yè)、民營企業(yè)、高競爭、高成長性行業(yè)和金融發(fā)展水平較低地區(qū)的企業(yè),從而為其提供穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金持有競爭效應(yīng) 宏觀經(jīng)濟波動 行業(yè)特征 產(chǎn)權(quán)性質(zhì) 區(qū)域金融發(fā)展
【學位授予單位】：石河子大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第一章 緒論10-21
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意義12
• 1.2.1 理論意義12
• 1.2.2 實踐意義12
• 1.3 國內(nèi)外文獻綜述12-17
• 1.3.1 現(xiàn)金持有影響因素的研究13-14
• 1.3.2 現(xiàn)金持有后果及價值的研究14-15
• 1.3.3 現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)的研究15-16
• 1.3.4 相關(guān)研究評述16-17
• 1.4 研究結(jié)構(gòu)、研究方法、研究難點和研究創(chuàng)新17-21
• 1.4.1 研究結(jié)構(gòu)17-18
• 1.4.2 研究方法18-19
• 1.4.3 研究難點19
• 1.4.4 研究創(chuàng)新19-21
• 第二章 相關(guān)概念與基本理論21-25
• 2.1 相關(guān)概念21
• 2.1.1 現(xiàn)金持有的的概念21
• 2.1.2 宏觀經(jīng)濟波動的概念21
• 2.2 基本理論21-25
• 2.2.1 權(quán)衡理論21-22
• 2.2.2 優(yōu)序融資理論22
• 2.2.3 代理成本理論22-23
• 2.2.4 信息不對稱理論23
• 2.2.5 掠奪理論23-24
• 2.2.6 宏觀經(jīng)濟波動的理論24-25
• 第三章 理論分析與研究假設(shè)25-31
• 3.1 宏觀經(jīng)濟波動、融資約束與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)25-26
• 3.2 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)特征與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)26-29
• 3.2.1 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)產(chǎn)品市場競爭與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)26-27
• 3.2.2 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)成長性與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)27
• 3.2.3 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)外部融資依賴與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)27-28
• 3.2.4 宏觀經(jīng)濟波動、產(chǎn)業(yè)政策與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)28-29
• 3.3 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)特征與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)：基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)視角29
• 3.4 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)特征與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)：基于區(qū)域金融發(fā)展視角29-31
• 第四章 研究設(shè)計31-36
• 4.1 模型設(shè)計與變量定義31-34
• 4.1.1 現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)模型設(shè)定31
• 4.1.2 宏觀經(jīng)濟波動的度量31-32
• 4.1.3 融資約束的度量32
• 4.1.4 行業(yè)產(chǎn)品市場競爭的度量32-33
• 4.1.5 行業(yè)成長性的度量33
• 4.1.6 行業(yè)外部融資依賴的度量33
• 4.1.7 產(chǎn)業(yè)政策的度量33
• 4.1.8 金融發(fā)展水平的度量33-34
• 4.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源34-36
• 第五章 實證檢驗與結(jié)果分析36-48
• 5.1 描述性統(tǒng)計36-37
• 5.1.1 主要變量的描述性統(tǒng)計36
• 5.1.2 分組描述性統(tǒng)計36-37
• 5.2 回歸結(jié)果分析37-44
• 5.2.1 宏觀經(jīng)濟波動、融資約束與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)37-38
• 5.2.2 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)產(chǎn)品市場競爭與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)38-39
• 5.2.3 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)成長性與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)39-40
• 5.2.4 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)外部融資依賴與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)40-41
• 5.2.5 宏觀經(jīng)濟波動、產(chǎn)業(yè)政策與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)41-42
• 5.2.6 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)特征與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)：基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)視角42-43
• 5.2.7 宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)特征與現(xiàn)金持有競爭效應(yīng)：基于區(qū)域金融發(fā)展視角43-44
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗44-48
• 5.3.1 穩(wěn)健性檢驗 1：產(chǎn)品市場競爭的度量44-46
• 5.3.2 穩(wěn)健性檢驗 2：金融發(fā)展水平的度量46
• 5.3.3 穩(wěn)健性檢驗 3：融資約束的度量46-48
• 第六章 研究結(jié)論與展望48-50
• 6.1 研究結(jié)論48
• 6.2 研究貢獻與啟示48-49
• 6.3 研究局限與展望49-50
• 參考文獻50-54
• 致謝54-55
• 作者簡介55-56
• 導(dǎo)師評閱表56

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1 趙玻;;零售商自有品牌及其競爭效應(yīng)[J];商業(yè)經(jīng)濟與管理;2007年11期

2 楊興全;曾義;吳昊e，

本文編號：769197