本文選題：養(yǎng)老基金　切入點：風險管理　出處：《首都經(jīng)濟貿(mào)易大學》2017年碩士論文

【摘要】：在人口老齡化、養(yǎng)老金收支缺口和養(yǎng)老金貶值壓力下,把養(yǎng)老金投資于資本市場是避免養(yǎng)老金遭受潛在損失的有力渠道。養(yǎng)老基金在資本市場上投資,首要的是配置資產(chǎn),實現(xiàn)最大收益。本文重點研究養(yǎng)老基金入市運營實現(xiàn)最大收益的問題,即研究在《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》比例限制下養(yǎng)老基金在各類金融工具上的最優(yōu)配置比例,收益率和方差;為了對比《辦法》規(guī)定的投資比例的合理性,本文進一步去掉上述比例限制,又研究了在無約束條件下養(yǎng)老基金的最優(yōu)配置比例,收益率和方差。將上述兩種情況對比,從而揭示《辦法》規(guī)定的比例是否合理。其次,本文還簡述了養(yǎng)老基金入市運營面臨利率風險、匯率風險、政策風險等一系列風險因素。在研究方法上,本文采用對比分析法、假設分析法、歷史模擬法,用各類金融工具的歷史收益率模擬未來收益率;借鑒資產(chǎn)組合理論,構建目標函數(shù)和約束條件,使用方差-協(xié)方差分析法判斷金融工具的風險性大小和相關關系,使用Sharpe ratio確定最優(yōu)風險資產(chǎn)配置,使用資產(chǎn)的效用函數(shù)來確定風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)的配置比例,最終確定整個養(yǎng)老基金中的各類金融工具的投資比例。本文的研究成果肯定了《辦法》的合理性,同時建議,為使基金達到最優(yōu)化配置同時達到控制風險的目的,可以進一步放松投資比例限制,將原來《辦法》規(guī)定的股票類類和股權類金融資產(chǎn)比例由30%、20%提高為34%和32%。
[Abstract]:Under the pressure of aging population, gap of pension income and expenditure and depreciation of pension, investing pension in capital market is a powerful channel to avoid the potential loss of pension. This paper focuses on the problem of realizing the maximum income of pension funds in market operation, that is, the optimal allocation ratio of pension funds in various financial instruments under the restriction of the proportion of the basic pension fund investment management method. In order to compare the rationality of the investment proportion stipulated in the method, this paper further removes the restriction of the above proportion, and studies the optimal allocation ratio of the pension fund under the unconstrained conditions. The rate of return and variance are compared to reveal whether the proportion stipulated in the measures is reasonable or not. Secondly, this paper also briefly describes the risk of interest rate and exchange rate of pension fund entering the market. Policy risk and a series of risk factors. In the research methods, this paper uses comparative analysis, hypothetical analysis, historical simulation, using the historical rate of return of all kinds of financial instruments to simulate the future rate of return. The objective function and constraint conditions are constructed, and the analysis of variance-covariance is used to judge the risk and correlation of financial instruments, and Sharpe ratio is used to determine the optimal allocation of risky assets. The utility function of assets is used to determine the allocation ratio of risk assets and risk-free assets, and the investment ratio of all kinds of financial instruments in the whole pension fund is finally determined. In order to optimize the allocation of funds and control risk, we can further relax the limit of investment proportion, and increase the proportion of financial assets of stock class and equity class from 30% to 34% and 32% respectively.
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F842.67

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本文編號：1691005