本文關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)業(yè)資金“融資悖論”及法律影響分析

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【摘要】：本文從向保險(xiǎn)業(yè)投資的投資者的角度出發(fā),以2007~2011年在中國(guó)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的74家保險(xiǎn)公司為樣本,使用GMM方法分析了保險(xiǎn)公司的融資能力與融資效率之間的關(guān)系,從而測(cè)度了"融資悖論"的存在性。結(jié)果表明,從整體上來(lái)看,投資于保險(xiǎn)業(yè)的資金存在著明顯的"融資悖論"現(xiàn)象,資金在保險(xiǎn)業(yè)的流向不符合"資本逐利"的基本規(guī)律。而且,壽險(xiǎn)公司因其業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的現(xiàn)金吸收能力而對(duì)投資者的吸引力更大,存在比財(cái)險(xiǎn)公司更為嚴(yán)重的"融資悖論"現(xiàn)象;規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司因其具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力而對(duì)投資者的吸引力更大,也存在比中小規(guī)模保險(xiǎn)公司更為嚴(yán)重的"融資悖論"現(xiàn)象;保險(xiǎn)業(yè)中資投資者的投資行為存在著嚴(yán)重的"融資悖論",而外資則是典型的"現(xiàn)金追逐者",依循"逐利"規(guī)律謹(jǐn)慎向中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資。其次,從不同融資渠道投向保險(xiǎn)業(yè)的資金在"融資悖論"方面也存在著不同的表象。投資于保險(xiǎn)業(yè)的內(nèi)部資金是典型逐利的,絲毫不存在"融資悖論";而由于出于占有金融資源、信息不對(duì)稱(chēng)、羊群效應(yīng)和不合理投資等因素的考慮,投向保險(xiǎn)業(yè)的債務(wù)資金和權(quán)益資金等外部資金具有嚴(yán)重的"融資悖論",可見(jiàn),保險(xiǎn)業(yè)的外部投資者未能準(zhǔn)確尋找適合投資的保險(xiǎn)公司。最后,本文還以新《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)為例,分析了制度因素對(duì)保險(xiǎn)業(yè)"融資悖論"的抑制作用,保險(xiǎn)市場(chǎng)的制度完善能有效矯正對(duì)"資本逐利"規(guī)律的扭曲,能引導(dǎo)資本流向更加合理的保險(xiǎn)公司。本文采用三階段最小二乘法處理了潛在的內(nèi)生性問(wèn)題,更有力地證實(shí)了保險(xiǎn)業(yè)"融資悖論"的存在性。
【作者單位】： 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 融資悖論 資金逐利性 三階段最小二乘法
【分類(lèi)號(hào)】：F842.3;D922.284
【正文快照】： 一、引言作為金融中介之一的保險(xiǎn)業(yè),不僅為投保者提供風(fēng)險(xiǎn)保障,而且為投資者提供多樣化的投資組合,尤其是備受青睞的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目(Ward和Zurbruegg,2000),這促使投資者積累資本的過(guò)程更加有效(Pa-gano,1993)。近年來(lái),伴隨著保費(fèi)收入的高速增長(zhǎng),中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的償付能力面臨

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