本文關鍵詞：保險業(yè)資金“融資悖論”及法律影響分析

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【摘要】：本文從向保險業(yè)投資的投資者的角度出發(fā),以2007~2011年在中國境內經營業(yè)務的74家保險公司為樣本,使用GMM方法分析了保險公司的融資能力與融資效率之間的關系,從而測度了"融資悖論"的存在性。結果表明,從整體上來看,投資于保險業(yè)的資金存在著明顯的"融資悖論"現象,資金在保險業(yè)的流向不符合"資本逐利"的基本規(guī)律。而且,壽險公司因其業(yè)務具有較強的現金吸收能力而對投資者的吸引力更大,存在比財險公司更為嚴重的"融資悖論"現象;規(guī)模較大的保險公司因其具有較強的業(yè)務能力而對投資者的吸引力更大,也存在比中小規(guī)模保險公司更為嚴重的"融資悖論"現象;保險業(yè)中資投資者的投資行為存在著嚴重的"融資悖論",而外資則是典型的"現金追逐者",依循"逐利"規(guī)律謹慎向中國保險業(yè)投資。其次,從不同融資渠道投向保險業(yè)的資金在"融資悖論"方面也存在著不同的表象。投資于保險業(yè)的內部資金是典型逐利的,絲毫不存在"融資悖論";而由于出于占有金融資源、信息不對稱、羊群效應和不合理投資等因素的考慮,投向保險業(yè)的債務資金和權益資金等外部資金具有嚴重的"融資悖論",可見,保險業(yè)的外部投資者未能準確尋找適合投資的保險公司。最后,本文還以新《保險法》的出臺為例,分析了制度因素對保險業(yè)"融資悖論"的抑制作用,保險市場的制度完善能有效矯正對"資本逐利"規(guī)律的扭曲,能引導資本流向更加合理的保險公司。本文采用三階段最小二乘法處理了潛在的內生性問題,更有力地證實了保險業(yè)"融資悖論"的存在性。
【作者單位】： 上海財經大學金融學院;
【關鍵詞】： 融資悖論 資金逐利性 三階段最小二乘法
【分類號】：F842.3;D922.284
【正文快照】： 一、引言作為金融中介之一的保險業(yè),不僅為投保者提供風險保障,而且為投資者提供多樣化的投資組合,尤其是備受青睞的高風險、高收益項目(Ward和Zurbruegg,2000),這促使投資者積累資本的過程更加有效(Pa-gano,1993)。近年來,伴隨著保費收入的高速增長,中國保險業(yè)的償付能力面臨

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