發(fā)布時間：2024-05-16 21:55

　　資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)是資產(chǎn)定價領(lǐng)域的奠基石,模型提出至今半個多世紀(jì)以來,圍繞CAPM模型進(jìn)行了一系列的研究。前期的研究方向主要集中于驗證CAPM模型在實踐中的有效性,而中后期的研究致力于改進(jìn)、完善模型以提高其解釋力。目前,盡管模型已被廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng)域,但是仍有大量的實證經(jīng)驗證據(jù)表明貝塔在捕捉股票收益與風(fēng)險關(guān)系時解釋力不足。Blume(1970,1975)指出長期內(nèi)貝塔有向一回歸的趨勢,且組合的貝塔較個股貝塔更為穩(wěn)定。Fama and French(1992)研究表明貝塔不能解釋小市值股票與價值股票的超額收益。各路學(xué)者們試圖從研究貝塔變化性的角度出發(fā),以期改善CAPM模型。De Angelo et al.(2006)and Dickinson(2011)提出企業(yè)生命周期模型,認(rèn)為公司的生命周期中存在幾個不同的發(fā)展階段,每個階段都有各自不同的風(fēng)險和回報情況,因此導(dǎo)致同一公司在不同階段所對應(yīng)的β系數(shù)不同。為了更加全面地解釋貝塔值的變化,國外一些學(xué)者開始從熟悉度的角度出發(fā),研究熟悉度對資產(chǎn)價格的影響。Boyle et al.(2012)提出了有關(guān)衡量熟悉度的關(guān)鍵要素,模型中熟悉度由每...

【文章頁數(shù)】：65 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.1樣本公司年齡分布圖

4.2變量度量23組合平均每一年所包含的樣本數(shù)量，用N表示。觀察左圖，可以發(fā)現(xiàn)隨著組合年齡的升高，組合所包含的樣本數(shù)量呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，組合樣本數(shù)量在組合年齡為20歲時，達(dá)到200左右的最大值。此外，年齡在5到30歲左右的組合所包含的公司數(shù)量較多，而其余年齡組合則包含較少....

圖4.2貝塔隨年齡下降趨勢圖

公開信息、企業(yè)年齡與貝塔系數(shù)26股的股票。對于一家企業(yè)，本文選取其成立日期或新設(shè)合并日期中較早者為基準(zhǔn)計算企業(yè)年齡（截至t年年底）。我們將t年的股票分類為不同的年齡組合，分別對應(yīng)于5至31歲之間的年齡。例如，Portfolio(,)表示在年的年齡為的投資組合。對于每個投資組合，本....

圖4.3其他變量隨貝塔變化趨勢圖

4.3匯總統(tǒng)計27圖4.3顯示了本文的其他關(guān)鍵變量如何隨公司年齡的變化而變化，橫坐標(biāo)統(tǒng)一為企業(yè)年齡，縱坐標(biāo)為相關(guān)變量。從圖中可以看出，隨著公司年齡的增長，許多變量都呈現(xiàn)出明顯的變化規(guī)律。其中變化最為明顯的分別是企業(yè)杠桿、規(guī)模、分析師跟蹤數(shù)量。例如，分析師傾向于關(guān)注年輕的公司，隨著....

圖5.1投資組合預(yù)期回報與組合貝塔關(guān)系圖

5.4CAPM模型有效性檢驗45齡、市值等變量會影響貝塔。因此，在以貝塔排序的投資組合中某些高貝塔組合可能是因為含有較多的年輕股票，例如，一個貝塔為1.5的組合含有的年輕股票占比可能比一個貝塔為1.4的組合多，但兩個組合在其他方面的系統(tǒng)性風(fēng)險是一樣的，它們僅僅因為所包含股票的年齡....

本文編號：3974963