IPO首日收益異象是長(zhǎng)期以來廣受金融學(xué)界和業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)之一。然而,通常以新股在一、二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)價(jià)差所衡量的IPO首日收益并不能代表投資者所獲得的真實(shí)首日收益,IPO真實(shí)首日收益還與申購(gòu)中簽概率有關(guān)。本文結(jié)合噪聲交易者相關(guān)研究,從新股申購(gòu)需求、發(fā)行價(jià)格確定和首日價(jià)格的形成等環(huán)節(jié)綜合討論IPO真實(shí)首日收益的形成過程。發(fā)行申購(gòu)時(shí),過多的噪聲申購(gòu)者使得一級(jí)市場(chǎng)數(shù)量套利失效,降低收益;新股上市時(shí),嚴(yán)格的賣空限制和噪聲申購(gòu)者的惜售心理使得二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格套利失效,過多的噪聲交易者導(dǎo)致價(jià)格偏高,增大收益。IPO真實(shí)首日收益最終是否異常,取決于兩者作用的結(jié)果。同時(shí),本文還探討了發(fā)行定價(jià)的影響因素和IPO名義首日收益（即新股在一、二級(jí)市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)差）的形成機(jī)理。以1998—2007年間的583家現(xiàn)金配售發(fā)行的A股IPO公司為樣本,以無風(fēng)險(xiǎn)收益和市場(chǎng)平均收益為相對(duì)基準(zhǔn),結(jié)果表明,我國(guó)IPO真實(shí)首日收益略高于無風(fēng)險(xiǎn)收益而遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均收益,基本處于合理區(qū)間。但是,這并不意味著IPO的一、二級(jí)市場(chǎng)過程不存在異�，F(xiàn)象。本文將新股申購(gòu)?fù)顿Y者分為噪聲申購(gòu)者和套利投資者,并構(gòu)建了一級(jí)市場(chǎng)供需分析模型,發(fā)現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)... 

【文章來源】：華中科技大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：154 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 導(dǎo)論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究思路與結(jié)構(gòu)安排
    1.4 本文的創(chuàng)新點(diǎn)
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 IPO首日收益及其抑價(jià)解釋
    2.2 噪聲交易者概述
    2.3 噪聲交易者與 IPO溢價(jià)解釋
    2.4 中國(guó)市場(chǎng)的相關(guān)研究
    2.5 本章小結(jié)
3 噪聲交易者與一級(jí)市場(chǎng)的數(shù)量套利
    3.1 問題提出與建模思路
    3.2 噪聲申購(gòu)者與投資者收益
    3.3 發(fā)行市盈率管制的影響
    3.4 一、二級(jí)市場(chǎng)套利比較
    3.5 本章小結(jié)
4 IPO真實(shí)首日收益的理論分析
    4.1 中國(guó)IPO市場(chǎng)的制度背景
    4.2 IPO真實(shí)首日收益的合理性及其組成
    4.3 噪聲申購(gòu)者與IPO發(fā)行定價(jià)
    4.4 噪聲交易者與IPO名義首日收益
    4.5 噪聲交易者與IPO真實(shí)首日收益
    4.6 本章小結(jié)
5 噪聲申購(gòu)者與IPO發(fā)行定價(jià)的實(shí)證研究
    5.1 噪聲申購(gòu)者在一級(jí)市場(chǎng)的存在性檢驗(yàn)
    5.2 噪聲申購(gòu)者對(duì)IPO發(fā)行定價(jià)的影響檢驗(yàn)
    5.3 本章小結(jié)
6 噪聲交易者與IPO名義首日收益的實(shí)證研究
    6.1 噪聲交易者對(duì)IPO首日價(jià)格的影響檢驗(yàn)
    6.2 噪聲交易者對(duì)IPO名義首日收益的影響檢驗(yàn)
    6.3 本章小結(jié)
7 噪聲交易者與IPO真實(shí)首日收益的實(shí)證研究
    7.1 IPO真實(shí)首日收益的合理性檢驗(yàn)
    7.2 IPO真實(shí)首日收益影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)
    7.3 本章小結(jié)
8 結(jié)束語(yǔ)
    8.1 研究結(jié)論
    8.2 研究展望
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄1 攻讀博士期間發(fā)表論文目錄
附錄2 攻讀博士期間參與的科研項(xiàng)目


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]詢價(jià)下異質(zhì)預(yù)期對(duì)IPO抑價(jià)的影響[J]. 張小成,孟衛(wèi)東,周孝華.  中國(guó)管理科學(xué). 2008(06)
[3]股權(quán)分置改革與IPO配置效率的實(shí)證研究[J]. 胡志強(qiáng),璩潞.  經(jīng)濟(jì)管理. 2008(16)
[4]基于IPO交易量對(duì)我國(guó)投資者處置效應(yīng)的研究[J]. 池麗旭,莊新田,王健.  管理學(xué)報(bào). 2008(01)
[5]我國(guó)A股IPO效率影響因素的實(shí)證研究[J]. 田高良,王曉亮.  南開管理評(píng)論. 2007(05)
[6]中國(guó)證券市場(chǎng)正反饋交易的實(shí)證研究[J]. 李少平,顧廣彩.  系統(tǒng)工程. 2007(09)
[7]基于非有效市場(chǎng)的A股IPO價(jià)格行為分析[J]. 江洪波.  金融研究. 2007(08)
[8]噪聲交易者與IPO溢價(jià)[J]. 汪宜霞,夏新平.  管理科學(xué). 2007(03)
[9]不完全理性、投資者情緒與封閉式基金之謎[J]. 伍燕然,韓立巖.  經(jīng)濟(jì)研究. 2007(03)
[10]持股鎖定期、信息動(dòng)量與IPO抑價(jià)[J]. 熊維勤,孟衛(wèi)東,周孝華.  中國(guó)管理科學(xué). 2007(01)



本文編號(hào)：3435066