自我國期貨市場經(jīng)過兩次大規(guī)模治理整頓步入規(guī)范的軌道以來,取得了相當大的發(fā)展,尤其是隨著期貨市場成交規(guī)模的大幅增長以及期貨新品種的不斷推出,我國期貨市場也出現(xiàn)了再度繁榮的景象,在這種形勢下,我國期貨市場價格吸收反映信息的效率如何也成為期貨理論界與實務(wù)界共同關(guān)注的焦點。國外學者對西方發(fā)達成熟的期貨市場價格行為和效率的實證研究由來已久,相對而言,國內(nèi)關(guān)于期貨市場價格行為和效率的理論研究和定量研究還比較缺乏。本文首先對期貨市場效率進行了界定,認為期貨市場信息效率的研究與檢驗可以從兩個不同側(cè)面來進行:即對期貨價格序列自身進行隨機游走假設(shè)檢驗,以及研究期貨價格序列與同期現(xiàn)貨價格序列之間的信息傳遞機制。本文從考察期貨市場基本特性即期貨市場的波動性和流動性入手,從上述兩個不同側(cè)面對我國主力品種期貨市場的信息效率進行了細致地實證研究。本文主要的實證工作和實證結(jié)論包括:通過對期貨市場波動性和流動性進行研究,對我國期貨市場樣本期內(nèi)的整體狀況有了一個比較清晰的認識。在期貨市場波動性的研究中,首先采用無條件波動度量方法對1999.1.4～2006.1.4整個樣本期內(nèi)期貨市場的波動性進行了估計,然后根據(jù)無條件波動... 

【文章來源】：哈爾濱工業(yè)大學黑龍江省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：128 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

DCE大豆期貨市場流動性指標變化圖

圖 3-3 SHFE 銅期貨市場流動性指標變化Fig.3-3 The liquidity indices of SHFE copperfutures market圖 3-4 SHFE 鋁期貨市場流動性指標變化Fig.3-4 The liquidity indices of SHFEaluminium futures market大豆、小麥、銅和鋁期貨市場在樣本期內(nèi)的不同年份流動性指標均值的變化情況如表 3-6 所示，從中可以看出樣本期內(nèi)，各期貨市場流動性的變化軌跡呈現(xiàn)出某些共同特征：即各期貨市場流動性水平總體上呈現(xiàn)出逐步提高的趨勢，具體而言（不考慮個別特殊變化的年份）：（1）1999 年~2001 年市場流動性水平穩(wěn)步提升，并且在 2002 年這一年市場流動性水平有了一個非常顯著的提升，主要原因在于期貨價格在這一年一直保持比較平穩(wěn)，市場波動性較小，導(dǎo)致計算的流動性指標值整體偏小；（2）2003 年期貨市場交易量和波動性明顯提高，但是市場流動性水平與 2002 年相比并沒有提高，但隨著市場交易量的持續(xù)大幅增長，波動的不斷加劇，交易者獲利的可能性增大，市場交易更加活躍，2004 年市場的流動性相比于 2003 年有所提高，并且 2005 年市場流動性在 2004 年的基礎(chǔ)上又進一步提高，市場具備了較好的流動性水平。表 3-6 大豆、小麥、銅、鋁期貨市場 1999 年～2005 年各年流動性指標均值變化樣本期（日）樣本期（日）

圖 3-3 SHFE 銅期貨市場流動性指標變化Fig.3-3 The liquidity indices of SHFE copperfutures market圖 3-4 SHFE 鋁期貨市場流動性指標變化Fig.3-4 The liquidity indices of SHFEaluminium futures market大豆、小麥、銅和鋁期貨市場在樣本期內(nèi)的不同年份流動性指標均值的變化情況如表 3-6 所示，從中可以看出樣本期內(nèi)，各期貨市場流動性的變化軌跡呈現(xiàn)出某些共同特征：即各期貨市場流動性水平總體上呈現(xiàn)出逐步提高的趨勢，具體而言（不考慮個別特殊變化的年份）：（1）1999 年~2001 年市場流動性水平穩(wěn)步提升，并且在 2002 年這一年市場流動性水平有了一個非常顯著的提升，主要原因在于期貨價格在這一年一直保持比較平穩(wěn)，市場波動性較小，導(dǎo)致計算的流動性指標值整體偏��；（2）2003 年期貨市場交易量和波動性明顯提高，但是市場流動性水平與 2002 年相比并沒有提高，但隨著市場交易量的持續(xù)大幅增長，波動的不斷加劇，交易者獲利的可能性增大，市場交易更加活躍，2004 年市場的流動性相比于 2003 年有所提高，并且 2005 年市場流動性在 2004 年的基礎(chǔ)上又進一步提高，市場具備了較好的流動性水平。表 3-6 大豆、小麥、銅、鋁期貨市場 1999 年～2005 年各年流動性指標均值變化樣本期（日）樣本期（日）

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3355493