通貨膨脹已成為現(xiàn)代社會中一種非常普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,通貨膨脹與資本市場尤其是與股票、固定收益?zhèn)袌黾靶袠I(yè)分化等相關(guān)性問題得到理論界和實(shí)務(wù)界的極大關(guān)注。本文針對通貨膨脹與中國資本市場的關(guān)系開展理論與實(shí)證研究。在金融學(xué)理論中,描述通貨膨脹與資產(chǎn)收益之間關(guān)系的主要是“費(fèi)雪效應(yīng)”。1930年費(fèi)雪提出了關(guān)于實(shí)際利息率獨(dú)立于通貨膨脹率的假說,他認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期名義收益應(yīng)該等于預(yù)期實(shí)際收益加上預(yù)期通貨膨脹率。20世紀(jì)70年代以前,研究人員普遍認(rèn)為股票是很好的通貨膨脹保值品,名義股票收益率與通貨膨脹率呈正相關(guān)關(guān)系,因?yàn)楣善贝碛行位蛘哒f實(shí)際資產(chǎn)的所有權(quán)。由于貨幣供應(yīng)量上升帶來通貨膨脹,貨幣貶值,投資者采用保值手段,將貨幣投向股票市場,股票收益也應(yīng)該增加,因此股票可以作為未預(yù)期通貨膨脹一個可能的保值手段,這種觀點(diǎn)與“費(fèi)雪效應(yīng)”吻合。20世紀(jì)70年代之后,研究人員大量實(shí)證研究結(jié)果卻表明股票收益率與通貨膨脹率之間存在四種相關(guān)關(guān)系:正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、不確定（即,相關(guān)關(guān)系隨著時間的推移而發(fā)生變化）以及不相關(guān),這一結(jié)論明顯有悖于“費(fèi)雪效應(yīng)”（文中稱之為“費(fèi)雪效應(yīng)悖論”）。針對理論推斷和實(shí)證研究結(jié)果之間的差異,學(xué)者們提出... 

【文章來源】：南開大學(xué)天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：185 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

993年一2006年上市公司數(shù)量資料來源:中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站:httP://~esrc名

到國債一級市場，推出承購包銷國債的改革。這一時期，國債市場結(jié)構(gòu)基本善，國債品種也不斷的增加。(2)國債市場逐步成熟(1991年一1997年)1991年以后，我國國債市場日趨完善，國債發(fā)行逐漸市場化，到了19年，己基本上實(shí)現(xiàn)了國債市場“發(fā)行無紙化、品種多樣化、券面無紙化、交易腦化”的目標(biāo)。到1997年時國債招標(biāo)發(fā)行方式得以鞏固，對可流通國債進(jìn)行標(biāo)，至此形成了有中國特色的國債招標(biāo)制度。1997年銀行間債券市場的成立，開辟了我國債券市場交易的新模式。從此交易所債券市場與銀行間債券市場存，促進(jìn)了國債的流通，國債交易日趨活躍，國債品種也日益增多。(3)國債市場全面發(fā)展(1998年至今)1998年為了應(yīng)對東南亞金融危機(jī)，中國政府啟動了積極的財(cái)政政策，加政府投資規(guī)模，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。從1998起，我國國債發(fā)行規(guī)模呈擴(kuò)大趨1998年國債的發(fā)行量為3310.9億元，到2000年的時候我國國債規(guī)模已經(jīng)達(dá)4000億元，到2007年，國國債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到21883億元(圖2.2)。

加強(qiáng)對房地產(chǎn)開發(fā)的宏觀管理，控制基建投資規(guī)模，減少社會總需求，抑制物價水平。這一時期的股票市場走勢可分四個階段(圖2.6):(l)從1990年至1993年初，在通貨膨脹初期，股市出現(xiàn)兩輪暴漲行情(上海股市最高炒至1558點(diǎn))，通貨膨脹與股市周期同向運(yùn)行;(2)從1993年至1994年，處于高通脹階段(1994年全國通脹率高達(dá)21.7%)，股市一路下行，1994年7月底滬市跌至325點(diǎn)，通貨膨脹與股市周期反向運(yùn)行:(3)從1994年至19%年初，通脹率處于初期的下滑階段，股市也處于反彈后的下滑之中，通貨膨脹與股市周期同向運(yùn)行;(4)從19%年至1999年

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]通貨膨脹影響股票市場的實(shí)證分析[J]. 程文衛(wèi).  財(cái)經(jīng)問題研究. 2009(06)
[2]我國交易所上市企業(yè)主體債券利差的影響因素研究[J]. 程文衛(wèi).  生產(chǎn)力研究. 2009(08)
[3]基金組合管理能力與凈值表現(xiàn)的關(guān)系研究[J]. 程文衛(wèi).  生產(chǎn)力研究. 2009(05)
[4]貨幣政策的尷尬——淺析抑制通貨膨脹中貨幣政策作用的弱化性及措施[J]. 李英.  特區(qū)經(jīng)濟(jì). 2008(11)
[5]PPI、CPI倒掛與通貨膨脹調(diào)控——基于非對稱供求結(jié)構(gòu)與價格決定機(jī)制的實(shí)證研究[J]. 陳建奇.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2008(11)
[6]我國通貨膨脹和證券市場周期波動關(guān)系——基于小波變換頻帶分析方法的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 董直慶,王林輝.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2008(11)
[7]股票價格與通貨膨脹關(guān)系的貨幣政策視角分析[J]. 龍建偉,蔡如海.  寧夏社會科學(xué). 2008(05)
[8]2006—2007年中國股票實(shí)際收益率與通貨膨脹的實(shí)證研究[J]. 張博琳.  經(jīng)濟(jì)師. 2008(09)
[9]我國通貨膨脹和股票實(shí)際收益率關(guān)系的實(shí)證分析[J]. 王紅滿,萬紅.  現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)(現(xiàn)代物業(yè)下半月刊). 2008(S1)
[10]需求沖擊與通貨膨脹——基于中國的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 陳丹丹,任保平.  當(dāng)代財(cái)經(jīng). 2008(06)

博士論文
[1]我國貨幣政策效果評價理論與實(shí)證分析[D]. 李奕濱.同濟(jì)大學(xué) 2007
[2]我國股票市場與貨幣政策的相互影響研究[D]. 段進(jìn).湖南大學(xué) 2007

碩士論文
[1]我國股票收益率與通貨膨脹率之間的關(guān)系研究[D]. 潘方卉.吉林大學(xué) 2007
[2]對中國股票市場費(fèi)雪效應(yīng)及相關(guān)假說的實(shí)證檢驗(yàn)[D]. 郭建軍.上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 2005



本文編號：3339172