金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論主要研究在既定的市場微觀結(jié)構(gòu)下金融資產(chǎn)的定價(jià)過程及其結(jié)果，從而揭示市場微觀結(jié)構(gòu)在金融資產(chǎn)價(jià)格形成過程中的作用。市場微觀結(jié)構(gòu)與公司金融的融合可以更為深刻的分析上市公司的財(cái)務(wù)決策和市場投資者對財(cái)務(wù)事件的反應(yīng)和評價(jià)，對公司后續(xù)財(cái)務(wù)決策具有重要意義。本文基于市場微觀結(jié)構(gòu)研究我國上市公司頻繁采用的送股和轉(zhuǎn)增股事件。由于上市公司頻繁實(shí)施送轉(zhuǎn)的前提是送轉(zhuǎn)后的表現(xiàn)與管理層動(dòng)機(jī)一致，因此，本文從送轉(zhuǎn)的市場反應(yīng)、市場影響及投資者行為等方面出發(fā)，通過分析送轉(zhuǎn)前后市場及投資者的行為變化來分別檢驗(yàn)信號(hào)傳遞假說、流動(dòng)性假說、交易邊界假說等理論在我國的適用性，然后據(jù)此提出一種新的假說——引起關(guān)注假說來解釋我國上市公司實(shí)施送轉(zhuǎn)的真實(shí)動(dòng)機(jī)。本文針對上市公司送轉(zhuǎn)股事件，結(jié)合市場微觀結(jié)構(gòu)理論和國外股票分拆的研究，主要展開如下研究：（1）送轉(zhuǎn)的市場反應(yīng)研究。通過對送轉(zhuǎn)公告日和除權(quán)日超額收益的計(jì)算和影響因素的分析探討投資者如何評價(jià)公司的送轉(zhuǎn)行為并分析送轉(zhuǎn)是否包含相應(yīng)信息。研究發(fā)現(xiàn)：投資者對于送轉(zhuǎn)公告普遍給予正面評價(jià)，而在除權(quán)日普遍存在負(fù)向反應(yīng)。管理層持股比例、收益波動(dòng)等因素顯著影響投資者的反應(yīng)程度。另外，基... 

【文章來源】：華中科技大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：121 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

送轉(zhuǎn)前投資者下單主動(dòng)性的日內(nèi)模式圖

易日內(nèi)不同時(shí)段內(nèi)的下單主動(dòng)性考察投資者行為。對此，本文把交易日內(nèi)的四個(gè)小時(shí)以每10分鐘為間隔，劃分成24個(gè)區(qū)間。然后分別計(jì)算區(qū)間內(nèi)投資者下單主動(dòng)性的均值并分別對送轉(zhuǎn)前后的下單主動(dòng)性作圖。結(jié)果如圖6.1和圖6.2所示。圖6.1送轉(zhuǎn)前投資者下單主動(dòng)性的日內(nèi)模式圖圖6.1是送轉(zhuǎn)前投資者下單主動(dòng)性的日內(nèi)模式圖。由圖可見，早盤開盤時(shí)投資者下單主動(dòng)性最強(qiáng)，隨著交易的持續(xù)進(jìn)行，在開盤后的40分鐘內(nèi)，投資者下單主動(dòng)性呈急速下降趨勢，隨后下單主動(dòng)性有小幅回升，但隨后出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，特別隨后在上午收盤前30分鐘內(nèi)。13:oo重新開盤后下單主動(dòng)性再次大幅度降低，在13:30以后，投資者下單主動(dòng)性趨于平緩，并一直持續(xù)到收盤。圖6.2是送轉(zhuǎn)后投資者下單主動(dòng)性的日內(nèi)模式圖。由圖可見，送轉(zhuǎn)后的投資者的下單主動(dòng)性在上午開盤一個(gè)小時(shí)內(nèi)呈急速下降趨勢


本文編號(hào)：3026501