本文以新三板為例探討成長型企業(yè)的估值。新三板的流動性低且交易量小,傳統(tǒng)的估值模型可能因數(shù)據(jù)缺少而受限,本文對比分析了傳統(tǒng)估值模型、PFM模型和基于PFM的實物期權模型,并且考慮了非財務信息對于企業(yè)價值的影響�；�2016年和2017年的新三板數(shù)據(jù),本文通過傾向得分匹配方法（Propensity Score Matching）得到A股同行業(yè)可比上市公司,使用可比公司的波動率、PE和PS模型估值乘數(shù)代入模型對新三板企業(yè)股權價值做評估,比較各模型對于市場價格的解釋效力。本文通過文本分析等方法構建非財務信息變量,控制并分析企業(yè)非財務信息的影響。結果顯示:相較于傳統(tǒng)的相對估值模型,PFM模型和基于PFM的實物期權模型對于成長型企業(yè)的估值具有較好的適用性和穩(wěn)定性,并且非財務信息對企業(yè)的股權價值具有影響,在成長型企業(yè)估值中還需要考慮企業(yè)的戰(zhàn)略布局等非財務因素。 

【文章來源】：中央財經(jīng)大學學報. 2020,(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻綜述及評述
    （一）傳統(tǒng)估值方法的局限性
    （二）實物期權模型的發(fā)展及適用性
    （三）PFM模型的發(fā)展及適用性
    （四）非財務信息對企業(yè)價值的影響
    （五）文獻評述
三、研究假設
四、研究方法
    （一）傳統(tǒng)估值模型:市盈率法、市銷率法
    （二）實物期權模型
    （三）Private Firm Model（PFM模型）
五、研究設計與數(shù)據(jù)
    （一）樣本與數(shù)據(jù)
    （二）變量選取及計量模型
    （三）描述性統(tǒng)計和相關性分析
六、實證檢驗
七、穩(wěn)健性檢驗
八、研究結論


【參考文獻】：
期刊論文
[1]企業(yè)異質與可比公司賦權——基于并購的非上市公司估值模型構建與應用[J]. 胡曉明,趙東陽,孔玉生,趙弘.  會計研究. 2013(11)
[2]基于期權定價理論的中國非上市公司信用風險度量研究[J]. 戴志鋒,張宗益,陳銀忠.  管理科學. 2005(06)



本文編號：3004188