發(fā)布時間：2021-01-02 18:23

　　金融資產(chǎn)定價中為什么會出現(xiàn)價格與價值的偏離，這種偏離又可以在多大程度上通過套利消除?這些問題已經(jīng)成為近年來金融研究的熱點問題。噪聲交易者理論，尤其是De Long等（1990）的噪聲交易者風險模型在這些問題上具有較大的影響力。但這個模型中對噪聲交易者情緒的“白噪聲”假設卻受到現(xiàn)實投資者行為和有關實證證據(jù)的嚴重挑戰(zhàn)。為了維護和提高噪聲交易者理論的價值，本文以學習行為為基礎，探討了噪聲交易者情緒在時間上具有自相關性的可能性及其影響。本文通過將兩種適應性學習過程引入De Long等（1990）的二期迭代模型，分析了噪聲交易者如何通過一定的學習行為形成自身情緒，以及這種情緒形成演化過程對金融市場的影響�？紤]到噪聲交易者理性能力不高，本文分析了噪聲交易者基于價格預期表現(xiàn)的情緒強化學習過程和基于市場回報的情緒最優(yōu)反應學習過程。通過對這兩個情緒學習過程的理論分析以及對中國股票市場投資者情緒的實證研究，本文主要探討了以下三個問題：首先，是否可以從理論上得到噪聲交易者具有特定學習能力時其整體平均情緒的形成和演化機制，說明噪聲交易者情緒在時間上不一定相互獨立；其次，當部分或全部噪聲交易者通過特定的學習方法... 

【文章來源】：復旦大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：109 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 引言
    第一節(jié) 問題的提出
    第二節(jié) 研究的基本思路和方法
        一、噪聲交易者學習能力和方法
        二、研究思路和方法
        三、研究的創(chuàng)新點
    第三節(jié) 文獻綜述
    第四節(jié) 結構安排
第二章 基于價格預期表現(xiàn)進行強化學習的噪聲交易者情緒演化
    第一節(jié) 噪聲交易者情緒強化學習模型
    第二節(jié) 完全競爭市場中的噪聲交易者情緒演化
        一、無基本面變化時的情況
        二、存在基本面風險時的情況
        三、噪聲交易者情緒與風險資產(chǎn)超額收益的關系
        四、噪聲交易者的生存性
    第三節(jié) 不完全競爭市場中的噪聲交易者情緒演化
    第四節(jié) 本章結論
第三章 基于市場回報進行最優(yōu)反應學習的噪聲交易者情緒演化
    第一節(jié) 噪聲交易者情緒最優(yōu)反應學習模型
        一、情緒形成中的預測模式與最優(yōu)反應學習
        二、市場回報與情緒形成
        三、樂觀個體比例與平均情緒大小
    第二節(jié) 無基本面變化時的分析
        一、市場出清價格的形成及相對大小
        二、風險資產(chǎn)價格的演化過程
        三、噪聲交易者情緒演化過程
        四、噪聲交易者的生存性分析
    第三節(jié) 存在基本面風險情況時的擴展研究
        一、穩(wěn)定的隨機分紅過程
        二、隨機游走的分紅過程
    第四節(jié) 本章結論
第四章 針對中國股票投資者情緒的實證研究
    第一節(jié) 引言
    第二節(jié) 研究設計
        一、指標構建和樣本選取
        二、研究目的和方法
    第三節(jié) 實證結果及分析
        一、時間序列分析結果
        二、格蘭杰因果檢驗的實證結果
        三、對實證結果的分析和討論
    第四節(jié) 本章結論
第五章 結語
    第一節(jié) 本文主要結論
    第二節(jié) 本文主要貢獻
    第三節(jié) 本文的局限性和進一步研究方向
主要英文參考文獻
主要中文參考文獻
后記


【參考文獻】：
期刊論文
[1]中國股市收益、收益波動與投資者情緒[J]. 王美今,孫建軍.  經(jīng)濟研究. 2004(10)
[2]資產(chǎn)流動性、投資者情緒與中國封閉式基金之謎[J]. 劉煜輝,熊鵬.  管理世界. 2004(03)
[3]中國封閉式基金折價問題實證研究[J]. 金曉斌,高道德,石建民,劉紅忠.  中國社會科學. 2002(05)



本文編號：2953408