【摘要】： 建立在有效市場理論基礎(chǔ)上的現(xiàn)代金融理論在實(shí)踐上遇到了很多挑戰(zhàn),行為金融學(xué)為人們解釋實(shí)踐中的一些困惑提供了有效的手段。隨著證券市場的加速國際化,經(jīng)濟(jì)、政治等影響因素都會(huì)改變?nèi)藗儗?duì)未來的預(yù)期和投資行為,進(jìn)而通過股市最基本的變量——成交量和成交價(jià)表現(xiàn)出來,影響股市運(yùn)行趨勢;同時(shí)人們會(huì)根據(jù)股市運(yùn)行趨勢調(diào)整自己的行為,這也會(huì)通過成交量和成交價(jià)表現(xiàn)出來,從而影響量價(jià)關(guān)系。因此股市的運(yùn)行趨勢和量價(jià)關(guān)系通過人們的預(yù)期和投資行為相互影響,不可分割。而現(xiàn)有量價(jià)關(guān)系的研究雖然很多,所用的研究方法也很多,但是分割了運(yùn)行趨勢和量價(jià)關(guān)系的緊密聯(lián)系,其研究的成果很難展現(xiàn)受復(fù)雜因素影響的量價(jià)間的真實(shí)關(guān)系。 本文緊緊抓住股市的趨勢性,將趨勢分析融于股市的量價(jià)分析之中,同時(shí)將股市的運(yùn)動(dòng)和能量的轉(zhuǎn)化結(jié)合起來,將成交量能轉(zhuǎn)化為維持當(dāng)前股價(jià)勢能的能量和促進(jìn)股價(jià)向更高勢能運(yùn)動(dòng)的能量。進(jìn)而建立了運(yùn)行趨勢研究法,包括均衡價(jià)格的確定、運(yùn)行趨勢線的確定、依據(jù)運(yùn)行趨勢的股市運(yùn)動(dòng)能量轉(zhuǎn)化分析和依據(jù)運(yùn)行趨勢的成交量分解。之后將運(yùn)行趨勢研究法和量價(jià)關(guān)系的研究結(jié)合起來,分析分解出的促進(jìn)股價(jià)變化的成交量和均衡價(jià)格之間的關(guān)系,運(yùn)行趨勢研究法能很好的弱化機(jī)構(gòu)人為操縱的影響,有利于展現(xiàn)量價(jià)之間的真正關(guān)系。 本文將運(yùn)行趨勢性研究法應(yīng)用于量價(jià)研究的同時(shí),還將最新金融理論Copula函數(shù)應(yīng)用于量價(jià)相關(guān)性的研究之中,克服了以往研究中需對(duì)量價(jià)分布進(jìn)行嚴(yán)格限定的局限。隨后論文將運(yùn)行趨勢研究法分別與線性和非線性的方法相結(jié)合,應(yīng)用于量價(jià)因果關(guān)系的研究中,既減少了機(jī)構(gòu)人為操縱對(duì)因果關(guān)系研究結(jié)果的影響,也能便于分析比較不同市場環(huán)境中量價(jià)關(guān)系的不同,并將依據(jù)運(yùn)行趨勢的量價(jià)因果關(guān)系研究和常規(guī)量價(jià)因果關(guān)系研究做對(duì)比,通過分析和比較,揭示不同市場環(huán)境中投資者的行為差異對(duì)量價(jià)關(guān)系的影響,也從這個(gè)角度證實(shí)了依據(jù)運(yùn)行趨勢研究量價(jià)關(guān)系的重要意義。論文對(duì)量價(jià)相關(guān)性和因果關(guān)系的研究是依據(jù)運(yùn)行趨勢展開的,研究結(jié)果體現(xiàn)了運(yùn)行趨勢對(duì)量價(jià)關(guān)系的作用,并根據(jù)不同市場環(huán)境下的研究結(jié)果差異提出了證券市場管理的政策建議。最后,文章研究了量價(jià)關(guān)系對(duì)運(yùn)行趨勢的反作用,即量價(jià)背離關(guān)系的積累會(huì)導(dǎo)致運(yùn)行趨勢的改變。并借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)彈性的概念,建立量價(jià)彈性系數(shù)指標(biāo),使量價(jià)關(guān)系的異動(dòng)通過量價(jià)彈性指標(biāo)的異動(dòng)體現(xiàn)出來,為預(yù)測趨勢轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵區(qū)域準(zhǔn)備了判斷工具;論文從行為金融學(xué)的角度,分析得出量價(jià)背離的持續(xù)會(huì)導(dǎo)致運(yùn)行趨勢的變化,而且運(yùn)行趨勢轉(zhuǎn)變前量價(jià)關(guān)系都會(huì)發(fā)生不同于原趨勢的異動(dòng),因而運(yùn)行趨勢即將轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵區(qū)域就轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)現(xiàn)和確定量價(jià)異動(dòng)的區(qū)域,借助量價(jià)彈性系數(shù)這個(gè)工具,建立了依據(jù)運(yùn)行趨勢的關(guān)鍵區(qū)域預(yù)測法,解決了股市運(yùn)行趨勢預(yù)測的難題。 本文大量的理論分析和實(shí)證研究得到以下結(jié)果:第一,量價(jià)之間的相關(guān)性具有廣泛性,總成交量及變化、分解的促進(jìn)股價(jià)變化的成交量及變化都與均衡價(jià)格收益有正相關(guān)關(guān)系;第二,在牛市中,收益和成交量之間存在單向的Granger因果關(guān)系,而在熊市中,收益和成交量之間存在雙向的Granger因果關(guān)系,不論熊市和牛市,上證和深證量價(jià)間均沒有非線性因果關(guān)系;第三,不同市場環(huán)境的比較中還發(fā)現(xiàn)行為金融在股市中的作用明顯,通過比較發(fā)現(xiàn)依據(jù)運(yùn)行趨勢的因果關(guān)系分析能反映量價(jià)間的穩(wěn)定關(guān)系,而常規(guī)因果分析方法卻反映不出來;第四,通過建立包含量價(jià)信息的量價(jià)彈性系數(shù)指標(biāo)和依據(jù)運(yùn)行趨勢的關(guān)鍵區(qū)域研究法,可以實(shí)現(xiàn)對(duì)趨勢轉(zhuǎn)變關(guān)鍵區(qū)域的預(yù)測。 本文將建立的運(yùn)行趨勢研究法應(yīng)用于量價(jià)研究中,以及將新的金融理論Copula函數(shù)應(yīng)用于量價(jià)研究,包括非線性研究的應(yīng)用,將有助于豐富量價(jià)研究的理論。對(duì)股市趨勢運(yùn)行不同階段的投資者行為分析,以及不同市場環(huán)境中量價(jià)關(guān)系的比較,將推動(dòng)行為金融學(xué)在股市分析中的發(fā)展。文章建立的依據(jù)運(yùn)行趨勢的關(guān)鍵區(qū)域預(yù)測法,包含了對(duì)量價(jià)關(guān)系、股市趨勢性、投資者行為變化的綜合應(yīng)用,也必將豐富股市預(yù)測理論的發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【圖文】：

看出，每個(gè)波段的運(yùn)行角度，運(yùn)行時(shí)間均有很大的差別，運(yùn)行趨勢也不相同，每個(gè)運(yùn)行趨勢中投資者的投資理念和行為難免會(huì)有差異，投資者行為的差異怎樣影響到股市量價(jià)關(guān)系，這些問題都需要研究者深入研

圖1月淪文投術(shù)躇線

上證指數(shù)}r趨勢絨示意圖

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1 楊廣;李國棟;蔣建;;基于分位數(shù)回歸技術(shù)的創(chuàng)業(yè)板IPO量價(jià)關(guān)系研究[J];財(cái)會(huì)月刊;2011年24期

2 翟愛梅;邵淑芬;;房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的塑性模型及其實(shí)證研究——基于廣州十區(qū)住宅市場歷史交易數(shù)據(jù)[J];統(tǒng)計(jì)與信息論壇;2011年06期

3 趙聰;俞熹;;滬深300股指期貨非線性阻尼振動(dòng)量價(jià)模型[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì);2011年13期

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5 ;把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來之“勢”[J];w

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